機構投資者持股與上市公司盈余管理的實證研究.pdf

1、盈余管理是我國上市公司普遍存在的現象之一，上市公司的盈余操縱行為降低了會計信息質量，也在一定程度上誤導了許多投資者的投資決策。西方發(fā)達國家的經驗數據顯示，機構投資者的廣泛發(fā)展可以優(yōu)化上市公司的治理結構，降低上市公司盈余管理水平。為了改善我國當前的治理環(huán)境，抑制上市公司的盈余管理行為，提高盈余信息質量，相關證券監(jiān)管機構采取的重要措施之一就是大力發(fā)展機構投資者。截止目前，機構投資者的持股比例得到了大幅的提高，并已經成為我國資本市場不可或缺的

2、重要力量之一。然而，由于我國制度、法律環(huán)境的特殊性，機構投資者的大力發(fā)展能否像西方發(fā)達國家那樣實現其改善上市公司治理水平，抑制盈余管理行為的作用還有待于驗證。
　　全文在前人的研究基礎上，結合公司治理、會計準則的可選擇性等理論，提出了“機構投資者總的持股比例越高，越能抑制上市公司的盈余管理；同一上市公司中機構投資者數量越多，越能很好的抑制上市公司的盈余管理；機構投資者投資期長度與上市公司的盈余管理程度負相關；機構投資者持股比例與非

3、國有上市公司的盈余管理的程度負相關，而與國有上市公司的關系不明顯”這四個理論假設。在此基礎上，選取了經整理后的2009-2011年A股上市公司作為樣本數據，運用多元線性回歸方法進行檢驗，結果發(fā)現，機構投資者的存在確實在一定程度上抑制了上市公司的盈余管理行為，尤其是隨著機構投資期的長度增加，其抑制作用更加明顯，但同一上市公司中機構投資者的數量增加時，并不會降低上市公司的盈余管理水平。此外，同國有企業(yè)相比，機構投資者持股對非國有企業(yè)的盈余管