機(jī)構(gòu)投資者持股與上市公司盈余管理的實(shí)證研究.pdf

1、盈余管理是我國(guó)上市公司普遍存在的現(xiàn)象之一，上市公司的盈余操縱行為降低了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，也在一定程度上誤導(dǎo)了許多投資者的投資決策。西方發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)投資者的廣泛發(fā)展可以優(yōu)化上市公司的治理結(jié)構(gòu)，降低上市公司盈余管理水平。為了改善我國(guó)當(dāng)前的治理環(huán)境，抑制上市公司的盈余管理行為，提高盈余信息質(zhì)量，相關(guān)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取的重要措施之一就是大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。截止目前，機(jī)構(gòu)投資者的持股比例得到了大幅的提高，并已經(jīng)成為我國(guó)資本市場(chǎng)不可或缺的

2、重要力量之一。然而，由于我國(guó)制度、法律環(huán)境的特殊性，機(jī)構(gòu)投資者的大力發(fā)展能否像西方發(fā)達(dá)國(guó)家那樣實(shí)現(xiàn)其改善上市公司治理水平，抑制盈余管理行為的作用還有待于驗(yàn)證。
　　全文在前人的研究基礎(chǔ)上，結(jié)合公司治理、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的可選擇性等理論，提出了“機(jī)構(gòu)投資者總的持股比例越高，越能抑制上市公司的盈余管理；同一上市公司中機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量越多，越能很好的抑制上市公司的盈余管理；機(jī)構(gòu)投資者投資期長(zhǎng)度與上市公司的盈余管理程度負(fù)相關(guān)；機(jī)構(gòu)投資者持股比例與非

3、國(guó)有上市公司的盈余管理的程度負(fù)相關(guān)，而與國(guó)有上市公司的關(guān)系不明顯”這四個(gè)理論假設(shè)。在此基礎(chǔ)上，選取了經(jīng)整理后的2009-2011年A股上市公司作為樣本數(shù)據(jù)，運(yùn)用多元線性回歸方法進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者的存在確實(shí)在一定程度上抑制了上市公司的盈余管理行為，尤其是隨著機(jī)構(gòu)投資期的長(zhǎng)度增加，其抑制作用更加明顯，但同一上市公司中機(jī)構(gòu)投資者的數(shù)量增加時(shí)，并不會(huì)降低上市公司的盈余管理水平。此外，同國(guó)有企業(yè)相比，機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)非國(guó)有企業(yè)的盈余管