A股基金持股偏好實證研究.pdf

1、目錄翻1Abstract2第一章前言41.1選題背景41.2研究意義51.3研究方法、創(chuàng)新和不足71.3.1研究方法71.3.2文章架構71.3.3創(chuàng)新點71.3.4局限性8第二章文獻綜述92.1國外相關文獻92.1.1基于公司財務視角的偏好92.1.2基于公司治理視角的偏好122.2國內(nèi)相關文獻132.2.1基于公司財務視角的偏好132.2.2基于公司治理視角的偏好14第二章理論分析與研究假設163

2、.1理論分析163.1.1委托代理理論163.1.2行為金融理論173.2基金分類183.2.1價值型基金183.2.2成長型基金183.2.3平衡型基金193.3研究假設19第四章樣本選取及基本統(tǒng)計分析234.1研究樣本234.2指標構建244.2.1因變量構建244.2.2自變量構建244.3描述性統(tǒng)計分析25第五章實證研究及分析315.1價值型基金實證研究315.1.1回歸模甩的確定315.1.2

3、價值型基金冋歸結果討論335.2成長型基金實證研究355.2.1回歸模型的確定355.2.2成長型基金冋歸結果討論375.3平衡型基金實證研究385.3.1回歸模型的確定385.3.2平衡型基金回歸結果討論40摘要本文依據(jù)wind數(shù)據(jù)庫投資風格分類，把研究對象分為價值型基金、成長型基金、平衡型基金，入選樣本為2009年第一季度至2010年第四季度中至少被上述三類基金持有一次的股票，同時選取了從公司財務績效層面、市場特征層面

4、以及公司治理層面的共計22個指標作為解釋變量，被解釋變量選取的是機構持股數(shù)量占公司流通股數(shù)量的比例。重要研究結論為：1.價值型基金持股比例與凈資產(chǎn)收益率呈負向相關關系，同時與總資產(chǎn)凈利率呈正向相關關系，體現(xiàn)了投資者對于杠桿使用的動態(tài)偏好同時表明其對整體資產(chǎn)盈利能力的關注。2.三類基金中只有成長型基金相對看重估值指標。3.由于季節(jié)性因素的擾動，使得季度凈利潤環(huán)比增長率不是一個適宜的預測平衡型基金持股偏好的變量。4.三類基金持股比例均與前一

5、期的換手率呈負向相關關系，推論為基金不偏好短線炒作或者是因為散戶存在追隨機構的羊群效應，另一方面也說明中國的機構認為A股市場還沒達到弱式有效。5.偏成長類基金偏好每股收益高、股息率低的公司，偏價值類基金偏好總資產(chǎn)凈利率高的公司。本文的創(chuàng)新主要有以下兩點，一方面解釋變量選取上比較周全，盡可能地考慮各種層面的因素，同時還選取了相對大盤表現(xiàn)這類特征變量以驗證投資者是否采取動量投資或反向投資策略，并進一步驗證機構投資者眼中中國股票市場是否已經(jīng)達