公司社會責任對權(quán)益資本成本的影響研究.pdf

1、權(quán)益資本成本是近年來學者關(guān)注的熱點之一。因為公司在做出籌資決策以及投資決策時都要將權(quán)益資本成本納入考慮的范圍，并且權(quán)益資本成本對公司業(yè)績以及公司價值的大小也具有重要影響。目前，國內(nèi)學者對于權(quán)益資本成本的研究集中于將國外的剩余收益價值模型運用到中國上市公司中，并且研究諸如公司特征、公司內(nèi)部治理環(huán)境、公司外部治理環(huán)境以及公司內(nèi)部控制等因素對權(quán)益資本成本的影響。此外，國內(nèi)對于公司社會責任的研究起步較晚，更多的集中于研究公司社會責任信息披露問題

2、，少數(shù)學者也對公司社會責任對公司業(yè)績、公司價值的影響進行研究。而我們注意到權(quán)益資本成本是影響公司業(yè)績、公司價值的重要因素，那么公司社會責任對公司業(yè)績、公司價值之間的影響是否是通過影響權(quán)益資本成本而實現(xiàn)的呢？
　　 基于以上問題，本文首先從理論上推演了公司社會責任對其權(quán)益資本成本的影響。并采用GLS模型度量權(quán)益資本成本，對公司特征、公司內(nèi)部治理變量、公司外部治理變量進行控制的情形下，選取了787家（共3148個觀測值）A股上市公司

3、的2004-2007年的平衡面板數(shù)據(jù)為研究樣本，并利用混合模型經(jīng)驗檢驗公司社會責任對權(quán)益資本成本的影響。研究發(fā)現(xiàn)，公司社會責任確實會影響上市公司的權(quán)益資本成本大小。具體而言:(1)與承擔更多公司社會責任的公司相比，承擔更少社會責任的公司的權(quán)益資本成本顯著高于前者;(2)公司社會責任與公司權(quán)益資本成本之間呈顯著的負相關(guān)關(guān)系;(3)法律制度環(huán)境好的地區(qū)的公司，公司社會責任與權(quán)益資本成本之間的負相關(guān)關(guān)系不顯著;法律制度環(huán)境不好的地區(qū)的公司，公