公司社會(huì)責(zé)任對(duì)權(quán)益資本成本的影響研究.pdf

1、權(quán)益資本成本是近年來(lái)學(xué)者關(guān)注的熱點(diǎn)之一。因?yàn)楣驹谧龀龌I資決策以及投資決策時(shí)都要將權(quán)益資本成本納入考慮的范圍，并且權(quán)益資本成本對(duì)公司業(yè)績(jī)以及公司價(jià)值的大小也具有重要影響。目前，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于權(quán)益資本成本的研究集中于將國(guó)外的剩余收益價(jià)值模型運(yùn)用到中國(guó)上市公司中，并且研究諸如公司特征、公司內(nèi)部治理環(huán)境、公司外部治理環(huán)境以及公司內(nèi)部控制等因素對(duì)權(quán)益資本成本的影響。此外，國(guó)內(nèi)對(duì)于公司社會(huì)責(zé)任的研究起步較晚，更多的集中于研究公司社會(huì)責(zé)任信息披露問(wèn)題

2、，少數(shù)學(xué)者也對(duì)公司社會(huì)責(zé)任對(duì)公司業(yè)績(jī)、公司價(jià)值的影響進(jìn)行研究。而我們注意到權(quán)益資本成本是影響公司業(yè)績(jī)、公司價(jià)值的重要因素，那么公司社會(huì)責(zé)任對(duì)公司業(yè)績(jī)、公司價(jià)值之間的影響是否是通過(guò)影響權(quán)益資本成本而實(shí)現(xiàn)的呢？
　　 基于以上問(wèn)題，本文首先從理論上推演了公司社會(huì)責(zé)任對(duì)其權(quán)益資本成本的影響。并采用GLS模型度量權(quán)益資本成本，對(duì)公司特征、公司內(nèi)部治理變量、公司外部治理變量進(jìn)行控制的情形下，選取了787家（共3148個(gè)觀測(cè)值）A股上市公司

3、的2004-2007年的平衡面板數(shù)據(jù)為研究樣本，并利用混合模型經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)公司社會(huì)責(zé)任對(duì)權(quán)益資本成本的影響。研究發(fā)現(xiàn)，公司社會(huì)責(zé)任確實(shí)會(huì)影響上市公司的權(quán)益資本成本大小。具體而言:(1)與承擔(dān)更多公司社會(huì)責(zé)任的公司相比，承擔(dān)更少社會(huì)責(zé)任的公司的權(quán)益資本成本顯著高于前者;(2)公司社會(huì)責(zé)任與公司權(quán)益資本成本之間呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系;(3)法律制度環(huán)境好的地區(qū)的公司，公司社會(huì)責(zé)任與權(quán)益資本成本之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系不顯著;法律制度環(huán)境不好的地區(qū)的公司，公