中美兩國股票市場羊群效應的差異研究——從機構投資者與個人投資者的角度.pdf

1、股票市場羊群效應作為行為金融學領域的重要組成部分，受到國內外學者的廣泛關注。通過羊群效應的研究可以更好的了解投資者非理性投資行為形成的原因，為如何減少投資者非理性投資行為，提高股票市場有效性提供理論支持?，F有的羊群效應的研究主要集中在對羊群效應的理論研究以及對羊群效應存在性的實證檢驗方面，研究成果比較成熟，但在投資者對股票市場羊群效應影響因素的研究方面，至今還沒有取得統(tǒng)一的定論，因此本文將對此展開進一步的研究。
　　投資者行為對股

2、票市場的影響較大，本文將從機構投資者與個人投資者的角度出發(fā)，采用中美兩國股票市場對比的方式，較深入地探究引起我國股票市場羊群效應的原因。
　　在實證方面，本文首先采用CH模型和CCK模型對中美兩國股票市場羊群效應進行檢驗，結果發(fā)現我國股票市場的羊群效應強于美國股票市場。在此基礎上，本文對中美兩國股票市場機構投資者與個人投資者的投資行為展開進一步的實證分析得出，我國個人投資者對股票市場羊群效應的影響更大。個人投資者相較于機構投資者存

3、在有一定的信息劣勢，受股票市場當日股價波動影響更大，因此加劇了羊群效應。同時由于個人投資者更傾向于模仿機構投資者的投資行為，這也進一步加劇了股票市場整體的羊群效應。美國股票市場機構投資者相比于個人投資者，投資行為更趨于一致性，由于信息不對稱因素沒有影響機構投資者與個人投資者的投資行為，個人投資者也不存在模仿機構投資者投資行為的現象，因此美國股票市場不存在顯著的羊群效應。最后，為削弱我國股票市場的羊群效應，本文根據實證研究結果，提出了相應