反向投資策略在A股市場的適用性分析及其改進方法.pdf

1、本文選取了在滬深兩市上市的所有A股在2004年1月至2011年12月期間的月數(shù)據(jù)，研究了反向投資策略在中國股票市場上的適用性。研究結果表明反向投資策略在形成期和持有期都較長的情況下才具有獲利性。隨后，本文研究了市場超額回報率(Rm-Rf)、消費者信心指數(shù)(CCI)、由市值小的公司發(fā)行的股票組成的投資組合與由市值大的公司發(fā)行的股票組成的投資組合的收益之差(SMB)和由賬面市值比較高的公司發(fā)行的股票組成的投資組合與由賬面市值比較低的公司發(fā)行

2、的股票組成的投資組合的收益之差(HML)與反向投資策略收益率之間的關系，并根據(jù)分析結果將反向投資策略分為4種情況——短形成期和短持有期的反向投資策略、短形成期和長持有期的反向投資策略、長形成期和短持有期的反向投資策略以及長形成期和長持有期的反向投資策略。
　　針對每一種情況，本文分別用市場超額回報率和消費者信心指數(shù)與SMB和HML搭配，對反向投資策略進行了改進，從而形成了兩套完整的新反向投資策略。實證結果表明，新的反向投資策略獲利