并購中期權(quán)定價方法的應(yīng)用研究.pdf

1、企業(yè)并購近年來在國內(nèi)市場上迅猛發(fā)展，為企業(yè)帶來了發(fā)展契機(jī)，同時也帶來了挑戰(zhàn)。并購的成敗與否，很大程度上取決于并購后目標(biāo)企業(yè)能給并購方帶來多少收益，而對目標(biāo)企業(yè)價值的估計(jì)是影響并購后價值增值的重要因素之一。探索有效便捷的并購估值方法，從而增加并購效益成為了企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　 本文首先闡述了企業(yè)并購、期權(quán)等概念，在總結(jié)前人研究成果的基礎(chǔ)上，提出本文的理論基礎(chǔ)——B-S期權(quán)定價模型。其次，深入分析了并購中目標(biāo)企業(yè)價值構(gòu)成，將其分解

2、為資產(chǎn)價值和選擇權(quán)利的價值兩個部分，并用期權(quán)加以解釋。再次，根據(jù)目標(biāo)企業(yè)價值涉及的期權(quán)的特點(diǎn)，分別就B-S期權(quán)定價模型中的變量進(jìn)行定義，構(gòu)建了并購估值的B-S期權(quán)定價模型。最后，選取國內(nèi)上市公司股權(quán)并購案例76個，對并購估值的B-S期權(quán)定價模型進(jìn)行實(shí)證分析，驗(yàn)證了該模型的可行性和有效性，為躋身于并購浪潮中的企業(yè)在選取估值方法時提供參考。
　　 綜上所述，本文通過對案例的研究，證實(shí)了用期權(quán)去解釋目標(biāo)企業(yè)價值的觀點(diǎn)是正確的，即目標(biāo)企