期權(quán)定價理論與應(yīng)用研究.pdf

1、Y407120摘要本文共分四章:第一t，期權(quán)定價理論的發(fā)展與演變。主要研究了期權(quán)定價理論的發(fā)展與演變過毯健出了七十年代以前誕生的期權(quán)定價公式無法在實際中應(yīng)用的主要原因是期權(quán)定價公式中不同程度地依賴于股票未來價格的概率分布和投資者的風(fēng)險偏好，而風(fēng)險偏好和概率分布是無法觀測和正確估計的.揭示了導(dǎo)出布萊克一斯科爾斯(BlackScholes)公式的基本思路，股票看漲期權(quán)可以規(guī)避股票的投資風(fēng)險，通過一種投資策略，買入一股股票，賣出一定份額的股票

2、期權(quán)，就可構(gòu)成一個無風(fēng)險的投資組合，即投資組合的收益完全獨立于股票價格的變化，在資本市場完全均衡的條件下，根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，這種投資組合的收益等于短期利率。因此，期權(quán)的收益可以用標底股票和無風(fēng)險資產(chǎn)鉤造的投資組合來復(fù)制，在無套利的情況下，期權(quán)價格應(yīng)等于購買投資組合的成本。說明了利用股票和無風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)造的投資組合收益來復(fù)制期權(quán)價格思想的重要性在于1)確保了布萊克一斯科爾斯(BlackScholes)公式的正確性。市場中許多機構(gòu)投資者在

3、股票市場和期權(quán)市場中連續(xù)交易進行套利，它們的交易行為類似于期權(quán)的復(fù)制者，使得期權(quán)價格越來越接近于布萊克一斯科爾斯(BlackScholes)公式的復(fù)制成本，即布萊克一斯科爾斯(BlackScholes)公式確定的價格.2)它告訴人們可以用己存在的證券來復(fù)制符合于某種投資目的的新證券品種，這成為金融機構(gòu)設(shè)計涉及新的金融產(chǎn)品的思想方法，它推動了一大批新的金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)出.)第二章.期權(quán)定價理論在公司理財中的應(yīng)用.本章通過對期權(quán)定價理論方法在

4、企業(yè)債務(wù)定價及企業(yè)投資決策中的應(yīng)用，揭示了期權(quán)定價理論在投資決策分析中所顯示出的新的思想觀點.性企業(yè)債務(wù)定價時，期權(quán)定價理論方法較傳統(tǒng)分析方法有、以下優(yōu)點:1)傳統(tǒng)上對企業(yè)債務(wù)、證券價格的分析都是采用不同的定價方法，很少將企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中不同組成部分結(jié)合起來統(tǒng)一進行分析.而期權(quán)定價理論在分析中將合約大小.(5)為客戶提供的金融產(chǎn)品，既可采用發(fā)行合約的方式，也可采用提供動態(tài)交易策略的方式.并且以附屬擔(dān)保抵押合約(CM0)為例，說明了怎樣針對

5、金融產(chǎn)品內(nèi)在結(jié)構(gòu)特點、性質(zhì)和對應(yīng)的風(fēng)險，來確定金融產(chǎn)品的價格.其次，通過對風(fēng)險投資的比較研究，說明了公司治理機制，其中包括可轉(zhuǎn)換證券在風(fēng)險投資中減少投資風(fēng)險的作用.)第四章，對我國衍生產(chǎn)品市場發(fā)展的幾點認識，期權(quán)定價理論的有效使用得益于國’卜衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展“完善.(R們開展期權(quán)定價理論的應(yīng)用研究同樣也要面臨著對我國衍生產(chǎn)品市場如何發(fā)展的思考.近10年期貨市場的發(fā)展，除了極少數(shù)期貨品種發(fā)揮了積極作用以外，我們所看到最多的是違規(guī)交易不斷

6、出現(xiàn)、違規(guī)事件多次發(fā)生.對中國期貨市場我們應(yīng)作如何反思、對衍生產(chǎn)品市場的未來發(fā)展所應(yīng)關(guān)注的主要問題是什么本章通過對投機者的行為特征及法規(guī)建設(shè)兩個方面對上述問題進行了分析。通過對投機者行為的分析，探討了防范期貨交易所風(fēng)險的主要措施。通過證券市場法規(guī)建設(shè)與市場相關(guān)性的分析，說明了各國證券市場的差異源于保護投資者法規(guī)的制定及其有效執(zhí)行的不同，這種討論有助于我們制定更為完善的證券法津、法規(guī)，確定更為有效的證券管理機制.同時也對衍生產(chǎn)品市場今后的