干散貨航運市場期權定價及其應用研究.pdf

1、分類號UDC密級單位代碼10151干散貨航運市場期權定價及其應用研究白銀指導教師閡德權職稱副教授學位授予單位大連海事大學申請學位級別工學碩士學科與專業(yè)交通運輸規(guī)劃與管理論文完成日期2008年9月論文答辯日期2008年11月答辯委員會主席補中文摘要摘要本世紀初受“中國因素”等綜合因素的影響，世界航運業(yè)進入了一個相對繁榮的時期，國際航運市場的“晴雨表”—國際波羅的海運價指數(shù)也達到了有史以來的最高峰，但同時高昂的運費及其波動也給很多船東和租船

2、人帶來了極大的風險，于是海運衍生品在本世紀初逐漸開始盛行，如何應用這些衍生品工具進行風險規(guī)避也逐漸成為行業(yè)研究的焦點。當前越來越多的航運企業(yè)或投機家開始關注航運衍生品市場，但因為航運期權剛剛起步，針對航運業(yè)的運費期權定價研究當前在國內還鮮有介紹。本文通過查閱大量的資料，首先介紹了當前國際航運業(yè)中常用的風險規(guī)避方法，然后重點針對運費期權展開了分析研究，通過分析航運市場運價波動的特征，比較航運運價指數(shù)與股票的異同，在結合著名的期權定價方程—

3、Black一Scholes模型的基礎上，充分考慮海運活動的特點，著重突出了“船舶封存水平”和“運價均值回復”特性對航運運價期權定價的影響，給出了適合于波羅的海運價指數(shù)的干散貨航運期權定價模型，在此基礎上采用了基于風險中性軼測度方法推導其運費期權定價公式。并針對定價模型中影響較大的參數(shù)—運費波動率，利用GARcH(P，q)模型進行了科學的估算。為了說明運費期權及其定價公式在航運應用中的重要性，本文分別基于船東和貨主構建了保值案例，為滿足不

4、同消費者的需求，本文在此新模型基礎上結合奧斯陸國際海運交易所推出的交易類型與波羅的海交易所公布的真實數(shù)據(jù)給出了一組應用實例。通過這些應用實例可以看出，無論是在風險規(guī)避方面，還是在風險投資方面，期權定價模型都有著良好的運用前景。最后，文章分析了我國的海運衍生品尤其是運費期權的運用及發(fā)展狀況，指出雖然我國在近幾年已在航運業(yè)取得了巨大的進步，成為了名副其實的航運大國，但是，我國當前的航運相關交易仍是以現(xiàn)貨交易為主，海運衍生品交易比例較小，我國