企業(yè)債務(wù)融資與盈余質(zhì)量的關(guān)系研究——以旅游行業(yè)上市公司為例.pdf

1、隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷繁榮以及資本市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，金融知識(shí)在投資者隊(duì)伍中得到不斷普及。但利潤(rùn)操縱現(xiàn)象甚至財(cái)務(wù)造假事件的時(shí)有發(fā)生，使得證券市場(chǎng)中常見(jiàn)的凈資產(chǎn)收益率、每股收益率、市盈率等以賬面體現(xiàn)的盈利指標(biāo)漸漸無(wú)法滿足投資者的要求。盈余質(zhì)量指標(biāo)逐漸從美國(guó)興起，成為衡量企業(yè)財(cái)務(wù)健康和實(shí)際盈利能力的一個(gè)重要指標(biāo)。
　　本文在對(duì)國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)總結(jié)分析的基礎(chǔ)上，從理論上知識(shí)入手，闡述了企業(yè)融資理論和盈余質(zhì)量的發(fā)展以及二者之間的關(guān)系。為研究企業(yè)債務(wù)

2、融資對(duì)盈余質(zhì)量的影響，驗(yàn)證相關(guān)理論在我國(guó)上市公司中的表現(xiàn)，本文以旅游行業(yè)為例，選取了A股27家上市公司2008年初至2013年上半年期間的面板數(shù)據(jù)作為樣本進(jìn)行實(shí)證研究。在理論研究的基礎(chǔ)上，提出假設(shè)1：債務(wù)融資與盈余質(zhì)量之間存在相關(guān)關(guān)系。并使用擴(kuò)展的Jones模型回歸得出的殘差作為盈余質(zhì)量的代理量，選取債務(wù)融資水平、營(yíng)運(yùn)周期、公司規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入的波動(dòng)、現(xiàn)金流量的波動(dòng)、考察期內(nèi)公司出現(xiàn)損失的可能性、債務(wù)成本、綜合財(cái)務(wù)健康標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)等作為解釋變

3、量，構(gòu)建回歸方程，并對(duì)方程進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)和多元線性回歸分析。同時(shí)，在假設(shè)檢驗(yàn)1的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步研究了不同債務(wù)融資水平下，債務(wù)融資與盈余質(zhì)量之間的相關(guān)關(guān)系。
　　實(shí)證結(jié)果表明，旅游行業(yè)上市公司債務(wù)融資與盈余質(zhì)量之間存在相關(guān)關(guān)系，且隨著債務(wù)水平的上升，公司的盈余質(zhì)量呈現(xiàn)倒U型變化，因此資產(chǎn)負(fù)債率存在一個(gè)最優(yōu)區(qū)間，這時(shí)企業(yè)的盈余質(zhì)量水平最高。在一定負(fù)債水平內(nèi)，企業(yè)的債務(wù)融資對(duì)企業(yè)盈余質(zhì)量有積極的影響，但一旦超過(guò)最優(yōu)區(qū)間，負(fù)債的抵稅