貨幣政策成本傳導(dǎo)渠道探究.pdf

1、貨幣當(dāng)局通過制定和實(shí)施貨幣政策進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，貨幣政策能否達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)則取決去貨幣傳導(dǎo)渠道的綜合作用。傳統(tǒng)的貨幣政策傳導(dǎo)渠道理論主要從貨幣政策的總需求渠道進(jìn)行分析，本文旨在探究貨幣政策的成本渠道，并不是對(duì)傳統(tǒng)貨幣政策傳導(dǎo)理論的否定，而是從總供給的角度為制定最優(yōu)貨幣政策提供更全面的信息。
　　 成本渠道與利率渠道和信貸渠道結(jié)合對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生總供給效應(yīng)。在運(yùn)營(yíng)資本的理論假設(shè)下，提高利率的緊縮性貨幣政策導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本的上升，從而影響

2、了價(jià)格和總產(chǎn)出;面臨貨幣政策沖擊時(shí)，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱增加了企業(yè)的融資成本，企業(yè)生產(chǎn)成本上升進(jìn)而影響了產(chǎn)出和價(jià)格。成本渠道效應(yīng)是否顯著可能與企業(yè)持有運(yùn)營(yíng)資本的情況、金融機(jī)構(gòu)的效率、企業(yè)對(duì)銀行貸款的依賴程度等因素有關(guān)。銀行作為成本渠道與信貸渠道結(jié)合發(fā)揮作用的紐帶，獨(dú)立地向銀行收取風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，將顯示出獨(dú)立的成本效應(yīng)，成本渠道效應(yīng)可能因此被削弱。
　　 貨幣當(dāng)局采取緊縮性的貨幣政策來抑制通貨膨脹，由于成本渠道的作用，從而削弱

3、了緊縮性貨幣政策的最初意圖。因此貨幣當(dāng)局在制定最優(yōu)貨幣政策時(shí)需要同時(shí)考慮總供給效應(yīng)和總需求效應(yīng)，才能有效的控制通貨膨脹水平，維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　 本文綜合運(yùn)用了理論分析和實(shí)證分析:理論上，在概括總結(jié)傳統(tǒng)的貨幣政策傳導(dǎo)渠道理論的基礎(chǔ)上，定性分析了成本渠道的作用原理:首先介紹了成本渠道發(fā)揮作用的理論假設(shè)，闡述成本渠道的直接作用原理，通過AD-AS模型比較分析了成本渠道與傳統(tǒng)渠道分別從供給側(cè)和需求側(cè)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不同;分析闡述了“

4、信貸—成本”渠道主要思想和作用原理;列舉了影響成本渠道效應(yīng)的可能性因素;最后討論了成本渠道下的最優(yōu)貨幣政策;實(shí)證方面，首先對(duì)數(shù)據(jù)變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)、消除季節(jié)趨勢(shì)等處理，然后通過建立SVAR模型、脈沖響應(yīng)分析等計(jì)量分析，經(jīng)過實(shí)證分析比較客觀的反應(yīng)了我國(guó)成本渠道效應(yīng)的真實(shí)情況。最后，在理論和實(shí)證分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況，針對(duì)貨幣政策成本渠道效應(yīng)提出貨幣政策建議。
　　 本文的主要結(jié)論是:成本渠道在理論和實(shí)際上都是存在的，緊縮