基于實物期權(quán)的城市軌道交通項目財務(wù)評估應(yīng)用研究.pdf

1、隨著我國城鎮(zhèn)化的加速,軌道交通在城市基礎(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)中愈發(fā)凸顯其重要性。軌道交通項目的開發(fā)和建設(shè)具有投資規(guī)模大、開發(fā)周期長及財務(wù)收益低等特征。因此在軌道交通項目評估和決策中,投資主體需對項目的不確定性進行充分分析和科學(xué)評估,從而保證投資決策的準(zhǔn)確性。
　　本文在分析軌道交通項目特性及傳統(tǒng)投資項目財務(wù)評價方法缺陷基礎(chǔ)上,著重研究實物期權(quán)方法在城市軌道交通投資評價中的應(yīng)用。論文首先對城市軌道交通的概念、分類、經(jīng)濟特征及投資特點進行闡述和總

2、結(jié),并論證了傳統(tǒng)投資決策方法在城市軌道交通項目評價應(yīng)用中存在的問題和局限,在此基礎(chǔ)上,提出將實物期權(quán)思想應(yīng)用于城市軌道交通項目。其后,以投資者為主體條件下,論文提出了城市軌道交通項目投資過程中可能蘊含的實物期權(quán)包括增長期權(quán)、推遲期權(quán)和擴大期權(quán)三種類型。基于金融期權(quán)定價模型的思想和軌道交通項目特性,構(gòu)建了城市軌道交通項目中推遲期權(quán)的定價模型,并定義了模型主要參數(shù)。通過構(gòu)建模型,提出了軌道交通項目最優(yōu)投資臨界值的計算方法,同時指出推遲期權(quán)下