基于實物期權的城市軌道交通PPP項目政府補償決策研究.pdf

1、我國城鎮(zhèn)化建設正在快速推進，同時城鎮(zhèn)化也帶來的人口密集、交通擁堵、環(huán)境污染等問題，因而城市軌道交通項目得以大力推進建設，因其具有投資規(guī)模大、投資回收難度大等特性，則需要政府和社會資本合作以推動項目可持續(xù)發(fā)展。但政府和社會資本之間是存在目標沖突的，則需要政府補償的投入以鞏固兩者合作關系，而研究考慮到項目收益不確定性，通過實物期權描述項目收益情況，構建在不確定性條件下投資動態(tài)最優(yōu)化模型，通過對模型的求解和分析為政府補償的決策提供依據。

2、>　　首先，利用實物期權的方法進行城市軌道交通項目中政府補償必要性分析，該部分針對不確定收益下社會資本獨自投資項目并還需符合項目的公益性質，即需要在固定的項目經營期和項目經營價格約束下投資項目的情形展開分析，依據項目預期收益流和成本流，再根據不確定條件下不可逆投資理論，構建社會資本投資城市軌道交通項目的最優(yōu)投資決策模型，得到社會資本投資的臨界條件，再通過實例對該模型進行驗證，結果表明項目在固定的項目經營期和項目經營價格的約束下達不到社會

3、資本投資的臨界值，政府必須采用補償措施，即表明在城市軌道交通項目中政府補償是必要的。
　　然后，根據政府補償的投入方式和投入時間不同，從降低社會資本投資成本（項目前期投資補償）和降低社會資本運營項目不確定性（項目運營期投入補償）兩種方式以及兩者組合方式分析社會資本投資項目的項目價值情況，以上一部分采用 WACC計算出的社會資本預期收益水平、固定項目經營期、固定項目經營價格等為社會資本投資項目的基準條件，構建城市軌道交通項目政府補償