基于證券結(jié)算率的融資融券風(fēng)險分析與控制研究——以A證券公司為案例.pdf

1、2010年3月31日上海證券交易所迎來了首單融資融券交易開啟了中國信用交易的新紀元，結(jié)束了多年來中國證券市場“單邊市”的狀況。融資融券業(yè)務(wù)的試點，不但促進股市交易的活躍，也為證券公司帶來新的利潤增長點，還為投資者提供了豐富證券交易策略工具。然而，融資融券業(yè)務(wù)的開展給參與各方帶來收益的同時，也存在較大的不確定的風(fēng)險，尤其是我國以前從未有過開展此項業(yè)務(wù)的經(jīng)驗。融資融券風(fēng)險不但具有一般證券交易的風(fēng)險，還具有其特有的風(fēng)險，如何去識別并控制融資融

2、券風(fēng)險是每個市場參與者，尤其是證券公司必須解決的課題。
　　 本文在對融資融券理論及證券市場風(fēng)險控制論述的基礎(chǔ)上，重點闡述了融資融券交易與普通證券交易的差異，分析證券市場風(fēng)險控制方法及在融資融券方面應(yīng)用，并對國內(nèi)外融資融券業(yè)務(wù)模式的特征進行了對比分析。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合融資融券業(yè)務(wù)2年多的開展實際情況，總結(jié)了融資融券開展的益處與不足，對我國融資融券面臨的風(fēng)險進行詳細分析，歸納了現(xiàn)階段我國融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險特征。鑒于現(xiàn)階段融資融券風(fēng)險

3、主要表現(xiàn)為部分合約到期客戶虧損不能按時償還外，目前主要的風(fēng)險點集中在融資融券交易證券的風(fēng)險，由此而提出通過證券折算率調(diào)整作為控制融資融券交易證券風(fēng)險控制的工具。
　　 業(yè)務(wù)試點期間，滬深交易所僅規(guī)定了最高證券折算率，證券公司可以在交易所規(guī)定范圍內(nèi)，進一步制定每只證券的折算率，從而控制融資融券交易證券價格波動引發(fā)的風(fēng)險。在闡述了證券折算率、標的證券、可沖抵保證金證券等概念后，在分析了國內(nèi)幾種證券折算率計量方法基礎(chǔ)上，本文綜合證券財

4、務(wù)指標、在險價值(VAR)指標和指數(shù)市盈率偏離歷史均值的程度等指標對前述風(fēng)險因素進行量化測量和評分排序，對折算率的范圍進行分級分檔，從而創(chuàng)新設(shè)計出風(fēng)險因素的證券折算率模型，并采用不同辦法對滬深可沖抵保證金證券的證券折算率進行了測算對比。在此基礎(chǔ)上，詳細論述了證券折算在融資融券風(fēng)險控制中運用，介紹證券折算率與融資融券保證金、可用保證金余額、融資融券保證金比例、維持擔保比例、追加保證金線、強制平倉線的關(guān)系。筆者以A證券公司融資融券業(yè)務(wù)開展實

5、際情況，介紹了A證券公司融資融券風(fēng)險控制辦法，重點說明了該公司通過嚴格的證券折算率調(diào)整控制與管理來進行制融資融券交易證券風(fēng)險控制的經(jīng)驗，文章還對A證券公司不同授信客戶授信數(shù)據(jù)進行整理分析，數(shù)據(jù)表明不同授信客戶的證券折算率與維持擔保比例的反向關(guān)系。文章最后肯定我國融資融券業(yè)務(wù)試點取得的成果，認為證券折算是控制融資融券交易證券風(fēng)險的重要工具，對現(xiàn)行政策提出了增加融券券源、引進機構(gòu)投資者、證券折算率與融資融券保證金比例不關(guān)聯(lián)、建立行業(yè)證券折算