基礎(chǔ)設(shè)施BOT項(xiàng)目投資決策的期權(quán)博弈分析.pdf

1、基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步具有重要意義，近些年來，我國加大了對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資建設(shè)。BOT融資建設(shè)模式緩解了政府資金缺乏與公共資源需求的矛盾。但由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)往往具有投資規(guī)模大、建設(shè)周期長(zhǎng)、投資風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，所以對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施BOT項(xiàng)目投資決策方法的研究具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文討論了以NPV為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)投資決策方法的局限性，指出期權(quán)博弈理論可以解決項(xiàng)目的不確定性和機(jī)會(huì)的競(jìng)爭(zhēng)性問題。結(jié)合基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營的具體情況，分析了基礎(chǔ)設(shè)

2、施BOT項(xiàng)目具有的實(shí)物期權(quán)特性，指出其中存在的兩類重要的期權(quán)：延遲期權(quán)和擴(kuò)張期權(quán)，并詳細(xì)討論了對(duì)擴(kuò)張期權(quán)進(jìn)行定價(jià)的二叉樹模型輸入?yún)?shù)的確定。其次，本文還分析了政府和項(xiàng)目公司在特許權(quán)期和建設(shè)成本上的博弈特點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上，把特許權(quán)期作為政府決策變量，建設(shè)成本作為項(xiàng)目公司決策變量，采用期權(quán)博弈方法建立了特許權(quán)期和建設(shè)成本的決策模型，并通過算例分析驗(yàn)證了模型的可行性，指出在基礎(chǔ)設(shè)施分期建設(shè)的情況下，項(xiàng)目公司擁有擴(kuò)張期權(quán)，即使特許權(quán)期縮短，項(xiàng)目公