實(shí)物期權(quán)在大型交通基礎(chǔ)設(shè)施投資決策中的應(yīng)用研究.pdf

1、由于現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的復(fù)雜性,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的不確定性因素越來(lái)越多,投資項(xiàng)目所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大.傳統(tǒng)的NPV法評(píng)估投資項(xiàng)目的弊端越來(lái)越凸現(xiàn).或有選擇權(quán)方法越來(lái)越受到重視,在項(xiàng)目投資決策、項(xiàng)目評(píng)估、企業(yè)并購(gòu)、市場(chǎng)營(yíng)銷、產(chǎn)品定價(jià)方面逐步形成了實(shí)物期權(quán)理論(Real Option Theory).該文首先通過(guò)對(duì)實(shí)物期權(quán)理論概念、研究背景及其特點(diǎn)的分析,詳細(xì)地介紹了實(shí)物期權(quán)理論目前在國(guó)內(nèi)外的研究進(jìn)展、運(yùn)用現(xiàn)狀及其分類和定價(jià),然后通過(guò)對(duì)實(shí)物期權(quán)方

2、法及其它各種傳統(tǒng)投資決策評(píng)價(jià)工具適用范圍及優(yōu)缺點(diǎn)的比較分析,突出了實(shí)物期權(quán)方法在評(píng)估項(xiàng)目的不確定性、捕獲靈活性、處理投資的不可逆性及反映項(xiàng)目的市場(chǎng)價(jià)值方面的優(yōu)勢(shì)及它適用的項(xiàng)目特征.其次,運(yùn)用動(dòng)態(tài)規(guī)劃法從簡(jiǎn)單的基本模型開(kāi)始,通過(guò)對(duì)適用于大型交通基礎(chǔ)設(shè)施投資決策的實(shí)物期權(quán)基本模型的介紹,討論了在價(jià)格不確定性下如何運(yùn)用實(shí)物期權(quán)法評(píng)估大型交通基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目的價(jià)值和投資機(jī)會(huì)的價(jià)值以及它們之間的聯(lián)系,從而得出最優(yōu)投資決策規(guī)則,并對(duì)各參數(shù)進(jìn)行了敏感

3、性分析.然后討分別討論了在價(jià)格與投資成本都不確定的條件下及考慮折舊情況下運(yùn)用實(shí)物期權(quán)法評(píng)估大型交通基礎(chǔ)設(shè)施投資決策的最優(yōu)投資決策規(guī)則.再次,詳細(xì)地介紹了實(shí)物期權(quán)的應(yīng)用框架的構(gòu)建,并闡述了實(shí)物期權(quán)定價(jià)的實(shí)現(xiàn)過(guò)程及實(shí)物期權(quán)定價(jià)相關(guān)變量的確定,從而在如何構(gòu)造及運(yùn)用實(shí)物期權(quán)模型方面提出指導(dǎo)性意見(jiàn).最后,以磁浮交通長(zhǎng)達(dá)干線作為研究案例,根據(jù)磁浮交通長(zhǎng)大干線投資建設(shè)特點(diǎn),詳細(xì)地分析了磁浮交通長(zhǎng)大干線投資過(guò)程中存在的不確定性,識(shí)別出磁浮交通長(zhǎng)大干線投