中國股票市場交易機制下的股價波動性及持續(xù)性研究.pdf

1、作為金融市場微觀結(jié)構(gòu)的一個非常重要的組成部分，交易機制在保持市場穩(wěn)定性和流動性、提高市場有效性和透明度以及降低交易成本方面都起著重要作用。交易機制的重要功能之一是使?jié)撛诘耐顿Y需求轉(zhuǎn)化為實際交易，從而發(fā)現(xiàn)市場的出清價格，因此，交易機制是導(dǎo)致股票價格發(fā)生波動的因素之一。目前，國內(nèi)外有無數(shù)學(xué)者從各種角度對交易機制進行了研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)不同的交易機制對股價波動的影響不同，而且，他們還發(fā)現(xiàn)除了交易機制，開盤前一段較長的交易中止也會對股價波動產(chǎn)生影響

2、。然而他們的研究并沒有探討這兩種因素對股價波動影響程度的貢獻率，也沒有進一步探討股價連續(xù)上漲或下跌的持續(xù)性。
　　 本文以上證綜合指數(shù)日開盤和收盤數(shù)據(jù)為樣本，對我國股票市場交易機制下的股票價格波動性和持續(xù)性進行了實證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)市場交易機制和開盤前一段較長的交易中止均是引起開盤價和收盤價波動的因素，而且開盤前一段較長的交易中止對開盤價的影響要大于對收盤價的影響;此外，還運用生產(chǎn)模型通過最優(yōu)擬合發(fā)現(xiàn)滬深300指數(shù)上漲和下跌持續(xù)的

3、天數(shù)服從一個簡單的分段函數(shù)。
　　 本文總共分為六章，第一章提出了本文研究的背景、主要內(nèi)容以及所采用的方法;第二章主要敘述了國內(nèi)外與交易機制和持續(xù)性相關(guān)的研究成果;第三章簡要介紹了證券市場交易機制，并對我國采用的交易機制進行了簡單的評介;第四章則利用上證綜合指數(shù)日開盤和收盤數(shù)據(jù)首先分析了股價收益率序列之間的差異，然后研究了引起股價波動的因素并對各自的影響程度進行了比較;第五章對滬深300指數(shù)上漲和下跌持續(xù)時間的概率分布進行了一個