股市周期、現(xiàn)金股利與股票市場波動性研究.pdf

1、股票市場波動性一直是經(jīng)濟和金融研究的一個重要方面。從我國證券市場的發(fā)展來看，股票市場的劇烈波動一直是困擾著我國股票市場發(fā)展的一個重要問題。國內(nèi)學(xué)者經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，股票市場波動性的影響因素很多，主要集中于外部因素和內(nèi)部因素。現(xiàn)金股利作為公司利潤分配的一種方式，影響著投資者的收益模式，進而影響著投資者的投資決策。從這點來看，現(xiàn)金股利與股票市場波動性之間的關(guān)系是值得研究的重要問題。國外相關(guān)文獻大都表明:現(xiàn)金股利可以向投資者傳遞利好消息，降低股票市

2、場的波動。但我國是一個新興的資本市場，上市公司分紅意識薄弱，現(xiàn)金股利到底會對股票市場波動性產(chǎn)生怎樣的影響，在不同的股市周期的影響程度如何，還需要進一步研究分析。
　　本文選定2010-2015年滬深300成分股為研究對象，從現(xiàn)金股利對股票的換手率、股票收益波動率、股價同步性的影響三個角度出發(fā)，選擇指標閾值法劃分股市周期，根據(jù)相關(guān)文獻提出研究假設(shè)，構(gòu)建實證模型對樣本數(shù)據(jù)進行多元回歸分析。結(jié)果顯示，現(xiàn)金股利對反映股票市場波動性三個維度

3、的影響存在一定的差異性?，F(xiàn)金股利對股票換手率、股價同步性具有顯著的降低作用，但對股票收益波動率的抑制作用并不顯著。在不同的股市周期中，現(xiàn)金股利在降低換手率的效果上并無顯著差異，在牛市中發(fā)放現(xiàn)金股利能夠削弱股價同步性，但在熊市中其對股價同步性的抑制效果更好。最后，提出了降低股票市場波動性的相關(guān)建議。在制度層面，我們首先要加強股票市場宏觀環(huán)境建設(shè)，完善價值投資的宏觀環(huán)境，其次要削弱信息不對稱，建立健全信息傳導(dǎo)和披露機制，并要加快發(fā)展機構(gòu)投資