股權(quán)集中、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與薪酬業(yè)績(jī)敏感性.pdf

1、近年來(lái)，高管薪酬問(wèn)題受到了來(lái)自社會(huì)和政府的密切關(guān)注。在我國(guó)改革發(fā)展過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)社會(huì)的健康穩(wěn)定發(fā)展、企業(yè)發(fā)展的興衰成敗與高管人員有著十分密切的關(guān)系。如何使企業(yè)價(jià)值提升與高管個(gè)人利益有機(jī)地結(jié)合起來(lái)一直是公司治理領(lǐng)域的核心問(wèn)題，解決此問(wèn)題的方法之一就是將高管薪酬與企業(yè)業(yè)績(jī)進(jìn)行掛鉤，通過(guò)合理的薪酬激勵(lì)機(jī)制促使高管人員以企業(yè)價(jià)值最大化為己任。到目前為止，薪酬與業(yè)績(jī)間的顯著正相關(guān)性已得到較為普遍驗(yàn)證，并且許多學(xué)者針對(duì)薪酬業(yè)績(jī)敏感性的影響因素進(jìn)行了不

2、懈探索。那么，在中國(guó)企業(yè)普遍具有“大股東控制”的背景下，股權(quán)集中度、最終控制人性質(zhì)是否會(huì)影響薪酬業(yè)績(jī)敏感性?在外部治理環(huán)境中，不同的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度是否也會(huì)對(duì)薪酬業(yè)績(jī)敏感性產(chǎn)生影響?這些問(wèn)題是本文研究的關(guān)注點(diǎn)。
　　 本文在委托代理理論的分析框架下，結(jié)合我國(guó)特殊的制度背景和市場(chǎng)環(huán)境，深入地研究了上市公司的股權(quán)集中度、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)度對(duì)薪酬業(yè)績(jī)敏感性的影響。研究結(jié)果表明：第一大股東持股比例與薪酬業(yè)績(jī)敏感性呈現(xiàn)倒U形關(guān)系，當(dāng)股權(quán)集中度較低時(shí)，

3、隨著第一大股東持股比例的增長(zhǎng)，薪酬業(yè)績(jī)敏感性增強(qiáng)。而當(dāng)股權(quán)集中度達(dá)到較高水平，即第一大股東絕對(duì)控股企業(yè)后，其對(duì)高管的監(jiān)督效應(yīng)在一定程度上弱化了薪酬的激勵(lì)效應(yīng)，薪酬業(yè)績(jī)敏感性降低；而此時(shí)，與國(guó)有企業(yè)相比，民營(yíng)企業(yè)的大股東監(jiān)督對(duì)薪酬業(yè)績(jī)敏感性的替代作用更強(qiáng)。在外部治理方面，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)度與薪酬業(yè)績(jī)敏感性顯著正相關(guān)，表明高競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度可以強(qiáng)化薪酬契約的激勵(lì)作用，也在一定程度上說(shuō)明外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境能夠有效地促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)制的功能發(fā)揮。另外，股權(quán)集中