17849.schwartzmoon模型在房地產(chǎn)上市公司價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用

1、分類號(hào)分類號(hào)密級(jí)UDCUDC學(xué)校代碼學(xué)校代碼云南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士研究生學(xué)位論文Schwartz&Moon模型在房地產(chǎn)上市公司價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用學(xué)院（部、所）：學(xué)院（部、所）：城市與環(huán)境學(xué)院城市與環(huán)境學(xué)院專業(yè)：業(yè)：資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)姓名：名：閆宇倩導(dǎo)師：師：何元斌論文起止時(shí)間：2016年5月~2017年3月2摘要摘要一般用來評(píng)估企業(yè)價(jià)值的方法主要有三種：可比公司分析、先例交易分析以及現(xiàn)金流折現(xiàn)分析。傳統(tǒng)的現(xiàn)金流折現(xiàn)法忽略了企業(yè)管理者在經(jīng)營

2、過程中的決策彈性；當(dāng)缺乏歷史交易案例時(shí)，先例交易分析容易失效；在市場(chǎng)環(huán)境下，目標(biāo)公司所出的行業(yè)可能被整體高估或低估，可比公司分析結(jié)果將是錯(cuò)誤的。因此本研究以實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型來評(píng)估房地產(chǎn)公司的股價(jià)，期望能真實(shí)地反應(yīng)企業(yè)價(jià)值。本研究以Schwartz&Moon（2000）連續(xù)時(shí)間下實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型來評(píng)估房地產(chǎn)行業(yè)龍頭企業(yè)萬科（000002）股票理論價(jià)值。根據(jù)萬科歷史資料估計(jì)參數(shù)，帶入模型求算理論企業(yè)價(jià)值，并與2016年4季度其實(shí)市值做比較。

3、由于房地產(chǎn)上市公司有類似買權(quán)的特性，使得采用何種股票評(píng)價(jià)模型來評(píng)估房地產(chǎn)上市公司股票更是一個(gè)重要的課題，而近些年來開始發(fā)展起來的以Schwartz和Moon（2000）連續(xù)時(shí)間下的實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型來評(píng)估股票價(jià)值逐漸開辟了評(píng)估方法的另一片天空。該方法希望在增加考慮營運(yùn)策略彈性后，求算出的模型價(jià)值能更加真實(shí)地反映企業(yè)價(jià)值，從而以此為依據(jù)預(yù)測(cè)公司股票的價(jià)格。本文用萬科企業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“萬科”2012年第一季度至2016年第三季度的財(cái)