畢業(yè)論文--我國創(chuàng)業(yè)投資對中小民營企業(yè)發(fā)展的問題研究

1、<p>　　吉 林 XX 學(xué) 院</p><p><b>　　畢 業(yè) 論 文</b></p><p><b>　　題目名稱：</b></p><p><b>　　院 系：</b></p><p><b>　　專 業(yè)：</b></

2、p><p><b>　　學(xué)生姓名：</b></p><p><b>　　學(xué) 號：</b></p><p><b>　　指導(dǎo)教師：</b></p><p><b>　　畢業(yè)論文原創(chuàng)性聲明</b></p><p>　　本人鄭重聲明：所

3、呈交畢業(yè)論文，是本人在指導(dǎo)教師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。</p><p>　　論文作者簽名： 年 月 日</p><p&g

4、t;　　我國創(chuàng)業(yè)投資對中小民營企業(yè)發(fā)展的問題研究</p><p>　　摘 要：我國有近90%的企業(yè)為中小型民營企業(yè)，而如今,創(chuàng)業(yè)投資對中小民營企業(yè)特別是科技型民營企業(yè)發(fā)展的促進(jìn)作用得到國外學(xué)者的一致認(rèn)可,在國內(nèi)越來越多的學(xué)者和研究者也日益認(rèn)識到其積極作用,并通過對國內(nèi)中小民營企業(yè)的大量研究與分析進(jìn)行了詳細(xì)充分的論證。但我國的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)還處于起步階段，在發(fā)展過程中必然存在著一系列的問題。這些問題的存在阻礙了我國

5、創(chuàng)業(yè)投資的進(jìn)一步發(fā)展。必須將這些問題解決才能更好的發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資對民營企業(yè)的促進(jìn)作用。而結(jié)合實(shí)例且通過對比分析而把這些關(guān)鍵的問題一一指出，并進(jìn)行分析研究，進(jìn)而找出解決這些問題的方法。這樣可以更好的指導(dǎo)和促進(jìn)該行業(yè)對我國中小民營企業(yè)發(fā)展的積極作用。</p><p>　　關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資 ；民營企業(yè) ；知識產(chǎn)權(quán) ；創(chuàng)業(yè)板市場</p><p>　　Problems of venture inves

6、tment development in China </p><p>　　——Such as mengniu for example </p><p>　　Abstract: The nearly 90% of enterprises in our country for small and medium-sized private enterprises, and now, ventu

7、re capital for small and medium-sized private enterprises, especially science and technology and promoting roles in the development of private enterprises by foreign scholars agree, in China, more and more scholars and r

8、esearchers are increasingly recognized its positive role, and through to the domestic small and medium-sized private enterprises a lot of research and analysis in </p><p>　　Key words: venture investment; Pri

9、vate enterprises; Intellectual property rights; The growth enterprise market </p><p><b>　　目 錄</b></p><p>　　一、創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展概況(01)</p><p>　?。ㄒ唬﹦?chuàng)業(yè)投資簡介(01)</p><p>

10、;　?。ǘ﹦?chuàng)業(yè)投資理論研究現(xiàn)狀(01)</p><p>　　二、創(chuàng)業(yè)投資在發(fā)展中存在的問題及原因分析(02)</p><p>　?。ㄒ唬┵Y金規(guī)模和來源約束(02)</p><p>　?。ǘ┓ㄒ?guī)及政策不完善(03)</p><p>　?。ㄈ┱^多的不合理介入(03)</p><p>　?。ㄋ模﹦?chuàng)業(yè)投資退

11、出機(jī)制不暢通(04)</p><p>　?。ㄎ澹﹦?chuàng)投機(jī)構(gòu)與企業(yè)目標(biāo)的殊異性(05)</p><p>　?。┤狈Ω咚刭|(zhì)的人才與優(yōu)良中介(06)</p><p>　?。ㄆ撸┥鐣]有形成良好的投融資文化氛圍(06)</p><p>　　三、 如何加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資對中小民營企業(yè)促進(jìn)作用的對策(06)</p><p>

12、　?。ㄒ唬恼嵌?06)</p><p>　?。ǘ钠髽I(yè)自身角度(08)</p><p>　　（三）從創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)角度(09)</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)(11)</b></p><p>　　一、創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展概況</p><p><b>　?。ㄒ唬﹦?chuàng)業(yè)投資簡介&l

13、t;/b></p><p>　　從世界范圍來看，資金短缺一直是困擾中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”問題，是制約中小企業(yè)發(fā)展壯大的重要障礙之一。而從創(chuàng)業(yè)投資的起源及演進(jìn)來看，其基本的功能也正是為具有良好經(jīng)濟(jì)前景的中小企業(yè)項(xiàng)目籌融資。也就是說創(chuàng)業(yè)投資正是在中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”問題下形成并發(fā)展的。因此，研究創(chuàng)業(yè)投資對中小民營企業(yè)具有重大的意義。但在研究創(chuàng)業(yè)投資之前又必對其定義有一個正確認(rèn)識。而關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資基本定義的認(rèn)識

14、, 目前存在著很多觀點(diǎn)，國際經(jīng)合組織1996年定義創(chuàng)業(yè)投資為對常被大公司和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)忽略，具有高風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)模較小的高科技公司的投資, 并提出創(chuàng)業(yè)投資亦可指那些對未上市的初創(chuàng)公司投資并參與管理的資本。而美國全美創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會在2000年指出 ,創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)是由專業(yè)投資者提供資金投資并參與管理的一種股權(quán)投資形式,該投資的投資對象為高速發(fā)展并蘊(yùn)藏著有望成為某行業(yè)重要公司的潛力新興公司。我國人大副委員長成思危則指出, 創(chuàng)業(yè)投資是指資金投向蘊(yùn)藏著失

15、敗風(fēng)險(xiǎn)的高技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域 ,旨在促進(jìn)新技術(shù)成果盡快商品化 ,以取得高資本收益的一種投資行為。我們這里選取美國全美創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會相對寬泛的定義作為本文的論證基礎(chǔ)，以擴(kuò)大本文的</p><p>　　（二）創(chuàng)業(yè)投資理論研究現(xiàn)狀</p><p>　　國外創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展已有六十多年歷史，而我國創(chuàng)業(yè)投資僅有十五年，在創(chuàng)業(yè)投資的特征、運(yùn)行機(jī)制、組織模式諸方面有比較成熟的模式可供借鑒，對創(chuàng)投全方

16、位研究有雄厚的實(shí)證基礎(chǔ)可驗(yàn)證。目前對創(chuàng)業(yè)投資的研究主要是圍繞創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展、影響創(chuàng)業(yè)投資活動的因素及其對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的作用上展開，其中創(chuàng)業(yè)投資對融資企業(yè)所起作用的研究理論比較成熟。具體如下：</p><p>　　創(chuàng)業(yè)投資被稱為中小企業(yè)發(fā)展的催化劑，是一種新型的投融資機(jī)制，可彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融市場難以介入的市場空隙，也能為受傳統(tǒng)信貸制約且具有發(fā)展?jié)摿Φ募夹g(shù)或模式創(chuàng)新項(xiàng)目提供資金，從而在資本和高新技術(shù)及新型商業(yè)模式之間起到了

17、橋梁作用，有效克服高新技術(shù)及新型商業(yè)模式產(chǎn)業(yè)化過程中的資金障礙。許多學(xué)者對其具體作用進(jìn)行了研究，具體綜合總結(jié)為兩大點(diǎn)：</p><p>　　首先，創(chuàng)業(yè)投資對企業(yè)成長的資金支持。融資難是新興民營企業(yè)成長的關(guān)鍵障礙。新興民營企業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模小、不確定性高以及缺少可抵押資產(chǎn)等原因，很難籌集到資金，創(chuàng)業(yè)投資為創(chuàng)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)克服資金困難可以做出巨大貢獻(xiàn)。如美國，有近80％的新技術(shù)企業(yè)是在創(chuàng)業(yè)投資的支持下逐步成長，沒有

18、創(chuàng)業(yè)投資，這些企業(yè)是很難實(shí)現(xiàn)成長的，創(chuàng)業(yè)投資通過資金支持為企業(yè)提供了進(jìn)一步成長的可能性。</p><p>　　其次，創(chuàng)業(yè)投資對企業(yè)成長的增值作用。創(chuàng)業(yè)投資不僅具有為企業(yè)解決資金短缺難題的功能，還具有傳統(tǒng)金融中介無法比擬的作用，即能為企業(yè)提供有效的增值作用。創(chuàng)業(yè)投資的這些增值作用主要包括以下四個方面：</p><p>　?。?）專業(yè)化監(jiān)督，實(shí)現(xiàn)管理層人力資源增值。進(jìn)行投資后，創(chuàng)業(yè)投資家會通過

19、成為董事會成員或非正式地對其投資的企業(yè)進(jìn)行持續(xù)的監(jiān)督、引導(dǎo)并要求企業(yè)制定適當(dāng)?shù)募詈托匠牦w系，給管理層施加壓力并激勵其努力工作。通過積極的監(jiān)督和參與公司董事會，創(chuàng)業(yè)投資家與企業(yè)分享其專業(yè)和知識，為企業(yè)增加了價(jià)值，市場能夠認(rèn)識到創(chuàng)業(yè)投資家的監(jiān)督價(jià)值，在IPO時給予創(chuàng)業(yè)投資支持的企業(yè)更高的估價(jià)，而且創(chuàng)業(yè)投資家的監(jiān)督質(zhì)量與企業(yè)上市后的運(yùn)作績效呈正相關(guān)。</p><p>　?。?）提供成熟管理經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)管理績效增值。由于

20、創(chuàng)業(yè)投資家往往都是某一產(chǎn)業(yè)或領(lǐng)域的專家，因此能為企業(yè)提供強(qiáng)大的管理支持，如戰(zhàn)略咨詢和指導(dǎo)、高級管理人員的選用和再融資安排等。創(chuàng)業(yè)投資家主要在幫助企業(yè)另外籌集資金、戰(zhàn)略分析、CEO更替、管理層招聘方面提供了服務(wù)。創(chuàng)業(yè)投資家在戰(zhàn)略性卷入(如提供財(cái)務(wù)和商業(yè)建議、在董事會扮演舉足輕重的地位)和密切與CEO的個人關(guān)系方面發(fā)揮了積極作用。創(chuàng)業(yè)投資的上述管理支持都對企業(yè)成長起到了促進(jìn)作用。</p><p>　?。?）提供低成本

21、網(wǎng)絡(luò)資源，與合作伙伴共享發(fā)展。創(chuàng)業(yè)投資家擁有巨大的網(wǎng)絡(luò)資源與人脈，這些網(wǎng)絡(luò)資源對企業(yè)的成長至關(guān)重要。創(chuàng)業(yè)投資家一般都會為其投資的企業(yè)提供了合作網(wǎng)絡(luò)，便利了與其他公司和專業(yè)機(jī)構(gòu)的溝通合作，有助于企業(yè)獲取和利用創(chuàng)業(yè)投資家的網(wǎng)絡(luò)資源，這些資源主要包括籌資渠道、高層管理人員的重要來源、業(yè)務(wù)往來網(wǎng)絡(luò)、專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)和有價(jià)值的戰(zhàn)略信息五大方面。</p><p>　?。?）代表高質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)品牌增值。由于創(chuàng)業(yè)投資家嚴(yán)格的項(xiàng)目篩

22、選廣為人知，因此，獲得創(chuàng)業(yè)投資往往被認(rèn)為是企業(yè)質(zhì)量的體現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)投資對企業(yè)的聲譽(yù)和品牌的提高體現(xiàn)在各個方面，首先是向外界傳達(dá)有利于公司吸引人才的正面信號，其次是有助于企業(yè)與其他擁有互補(bǔ)資源或能力的企業(yè)展開合作，還有利于樹立銀行對企業(yè)的信心、吸引潛在顧客。企業(yè)聲譽(yù)的提高有助于企業(yè)在激烈的市場競爭中受到更多更大的關(guān)注，從而贏得市場的認(rèn)可和實(shí)現(xiàn)快速成長。 </p><p>　　二、創(chuàng)業(yè)投資在發(fā)展中存在的問題及原因分析

23、</p><p>　?。ㄒ唬┵Y金規(guī)模和來源約束</p><p>　　創(chuàng)業(yè)投資的融資渠道過窄,在很大程度上限制了創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模, 風(fēng)險(xiǎn)資本的供給是影響創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的重要因素之一。2012年上半年我國創(chuàng)業(yè)投資總額19億美元，雖然和過去相比有了巨大的發(fā)展，但是和美國相比仍有巨大差距，2012年美國創(chuàng)業(yè)投資總額達(dá)283億美元。而且我國這19億美元里還有不少的國外資本。在美國，風(fēng)險(xiǎn)資本來源于富有個人

24、、大企業(yè)、保險(xiǎn)公司、各種基金和政府投資等多種渠道，這些風(fēng)險(xiǎn)資金大都通過創(chuàng)業(yè)投資公司對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行投資。相比之下，我國并沒有充分利用包括個人、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)或非金融機(jī)構(gòu)等具有投資潛力的力量。2012年末我國城鄉(xiāng)居民儲蓄余額接近40萬億元。由此可以明顯的看出我國并不缺乏資金，但卻沒有合理的引導(dǎo)社會投資結(jié)構(gòu)。各地創(chuàng)業(yè)投資基金或公司大都是以政府為主要出資人，2009年財(cái)政預(yù)算和國有機(jī)構(gòu)占創(chuàng)業(yè)投資總額的比例為62.5%，而其所占募集資金額更是達(dá)到

25、70%。這與美國的政府所占募集資金額為9%的比例相差太多。正是創(chuàng)業(yè)投資資金來源十分單一，從而導(dǎo)致了我國創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)受資本規(guī)模和資金來源的限制，無法快速發(fā)展。甚至一度造成境外資本成為我國創(chuàng)投資本的主體。國內(nèi)稍大的創(chuàng)業(yè)投資成功案例很少有國內(nèi)</p><p>　?。ǘ┓ㄒ?guī)及政策不完善</p><p>　　雖然我國的《公司法》及《合伙企業(yè)法》中對創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)行都有一些規(guī)范條款，但我國目前有關(guān)創(chuàng)業(yè)

26、投資的法律法規(guī)還存在著諸多問題。如上市標(biāo)準(zhǔn)過高，對創(chuàng)業(yè)投資基金供給的限制，知識產(chǎn)權(quán)法律制度不完善，對創(chuàng)業(yè)投資公司組織形式的限制，對股份回購的限制，對創(chuàng)業(yè)投資公司投資金額的限制，對創(chuàng)業(yè)投資公司設(shè)立條件的限制等等。2012年9月17日中國科學(xué)院虛擬經(jīng)濟(jì)與數(shù)據(jù)科學(xué)研究中心主任成思危在福州表示，這幾年我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展很快，現(xiàn)在面臨著規(guī)范市場的問題，需要通過立法來規(guī)范。而我國目前尚未有一部保護(hù)和規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資行為的專門法規(guī) 。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的設(shè)立

27、和運(yùn)作也缺乏相應(yīng)的可操作性的指導(dǎo)規(guī)范。創(chuàng)業(yè)投資者的合法權(quán)益無法得到切實(shí)有效的保護(hù) 。 而我國現(xiàn)存有關(guān)創(chuàng)業(yè)投資的法律,主要是《公司法》, 其中就在許多方面與創(chuàng)業(yè)投資業(yè)存在著嚴(yán)重的沖突和矛盾。具體表現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入和組織形式上,在法律上存在障礙, 如合伙企業(yè)法只允許自然人合伙辦企業(yè)； 創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)行政色彩過濃, 不利于保護(hù)投資人和管理人的利益和積極性； 資產(chǎn)委托管理缺少法律規(guī)范的依據(jù)等。又如, 創(chuàng)業(yè)

28、投資在我國早已開始實(shí)踐, 但至</p><p>　　我國創(chuàng)業(yè)投資也缺乏政府的引導(dǎo)，很少有稅收優(yōu)惠，財(cái)政補(bǔ)貼，更缺乏規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有效機(jī)構(gòu)，市場制度也沒有很好的建設(shè)起來。比如在稅收上, 國家雖然給高科技企業(yè)享受15%所得稅稅率的優(yōu)惠政策, 但對高科技企業(yè)的投資者卻沒有所得稅優(yōu)惠, 創(chuàng)業(yè)投資者在高科技企業(yè)所得的股息和紅利要雙重征稅。這種滯后的市場環(huán)境和法律環(huán)境, 嚴(yán)重制約了我國創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)作和發(fā)展。</p&

29、gt;<p>　　相比之下，美國早在1940年通過的《投資公司法》中便著重強(qiáng)調(diào)保護(hù)投資者利益。又在1958年，美國頒布《小型企業(yè)投資法案》，并據(jù)此建立了小型企業(yè)投資公司制度，確立了創(chuàng)業(yè)投資基金的合法主體地位，鼓勵創(chuàng)業(yè)投資基金對不同產(chǎn)業(yè)公司提供初期融資，以增加中小企業(yè)的投資渠道，帶動美國高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。 同時政府也迅速的出臺了對創(chuàng)業(yè)投資的各項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策，如設(shè)立了“小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)研究基金”，規(guī)定國家科學(xué)基金會與國家研究發(fā)展經(jīng)

30、費(fèi)的10％要用于支撐小企業(yè)的技術(shù)開發(fā)。而這些資金是通過財(cái)政支持實(shí)現(xiàn)的，即政府向創(chuàng)業(yè)投資者和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供無償資助 。又采取了諸如放寬各類基金參與直接投資的限制等一系列扶持措施，極大地改善了創(chuàng)業(yè)環(huán)境。這些都使美國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)得以迅速發(fā)展。 </p><p>　?。ㄈ┱^多的不合理介入</p><p>　　政府支持創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)的一般動因在于創(chuàng)業(yè)投資市場存在著自然缺陷，即市場失靈。而市場失靈的

31、存在，會阻礙創(chuàng)業(yè)投資的健康發(fā)展。這就使政府介入成為必要。 但政府應(yīng)著重對壟斷、外部性和市場調(diào)整時滯等問題進(jìn)行調(diào)節(jié)，并加大對公共產(chǎn)品的支持與供給，而不是過多的直接參與其中。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年財(cái)政預(yù)算和國有機(jī)構(gòu)資本占創(chuàng)業(yè)投資投資總額的比例為62.5%，而其募集資金額比例更是達(dá)到70%，這充分體現(xiàn)了政府的過多介入。創(chuàng)業(yè)投資是個競爭性極強(qiáng)的領(lǐng)域，政府不宜進(jìn)入這一領(lǐng)域充當(dāng)主要投資者。最重要的一點(diǎn)是政府資金與創(chuàng)業(yè)投資的特性不相符。即由于政府主導(dǎo)的創(chuàng)

32、業(yè)投資機(jī)構(gòu)無法改變產(chǎn)權(quán)虛置以及所有者缺位等產(chǎn)權(quán)制度缺陷，造成政府主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)缺乏為獲得創(chuàng)業(yè)投資高收益承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的動力，高風(fēng)險(xiǎn)與政府資金規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的要求相矛盾，極易出現(xiàn)投資的短期行為。創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的失敗率一般高達(dá)70％-80％。正因創(chuàng)業(yè)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特性，所以政府的過多介入反而會影響創(chuàng)業(yè)投資的正常發(fā)展。而我國前期的實(shí)踐也印證了這一點(diǎn)，原國家科委和中國人民銀行于1985年發(fā)起成立的我國第一家創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司經(jīng)

33、過l0多年的慘淡經(jīng)營 ，最終仍難以</p><p>　?。ㄋ模﹦?chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制不暢通</p><p>　　創(chuàng)業(yè)投資的活力就是資金的循環(huán)流動，其核心問題就是退出機(jī)制是否健全。只有退出，風(fēng)險(xiǎn)資本才能重新流動起來，風(fēng)險(xiǎn)資本家才能把資金投入到下一個項(xiàng)目上，風(fēng)險(xiǎn)資本才能開始下一循環(huán)。因此，退出機(jī)制是創(chuàng)業(yè)投資業(yè)健康發(fā)展并取得成功的基石。而對于創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)作機(jī)制簡單概括來說就是融資，投資，退出的循環(huán)往復(fù)

34、。資本運(yùn)作的目的是為了資本增值，創(chuàng)業(yè)投資的真正回報(bào)的實(shí)現(xiàn)是在退出過程中體現(xiàn)的。所以，退出機(jī)制是否完善，決定了創(chuàng)業(yè)投資能否成功取得收益。創(chuàng)業(yè)投資家最不愿看到的就是資金套牢于項(xiàng)目之中，無法自拔。因此，投資成功的企業(yè)需要退出，投資失敗的企業(yè)更要有通暢的渠道及時退出。目前，我國雖于2009年5月1日啟動了創(chuàng)業(yè)板市場，極大的改善了創(chuàng)業(yè)投資的退出機(jī)制，多層次的資本市場制度已經(jīng)基本建立，我國創(chuàng)業(yè)投資的退出方式也越來越多。但仍然存在很多問題，具體表現(xiàn)在

35、下面這些方面： 1.主板市場對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的要求過高</p><p>　　我國主板市場對“先天弱小”的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)“門檻”太高。主要表現(xiàn)為創(chuàng)業(yè)投資通過IPO退市的渠道不暢；推動風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的公開上市所需時間周期相對比較長；限制出售的條款眾多，如《公司法》規(guī)定, 上市公司資本總額不得少于5000萬元,且必須達(dá)到連續(xù)三年盈利的要求,但香港的創(chuàng)業(yè)板市場和新加坡的SESDAQ市場對此沒有要求。這些條款限制了我國創(chuàng)業(yè)投資退出的

36、發(fā)展。</p><p>　　2. 創(chuàng)業(yè)板市場仍不成熟</p><p>　　我國創(chuàng)業(yè)板上市條件與主板相比，門檻降低了許多，但中國創(chuàng)業(yè)板發(fā)展還處于初級階段，其標(biāo)準(zhǔn)與其他國際創(chuàng)業(yè)板市場（美國NASDAQ 市場為例）相比依然較高，審核仍然較為嚴(yán)格。仍有許多需要改進(jìn)的地方。</p><p>　　3. 企業(yè)并購中制度不合理</p><p>　　由于并不是

37、所有的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)都可以得到公開發(fā)行股票的機(jī)會，因此那些不具備條件上市的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)會選擇企業(yè)兼并和收購的創(chuàng)業(yè)投資退出方式。在企業(yè)并購中出現(xiàn)以下問題：一是企業(yè)并非是并購的唯一主體，政府的偏好在很大程度上影響企業(yè)并購動機(jī)的強(qiáng)度，在一定程度上政府承擔(dān)了并購主體的角色；二是并購市場不健全，中介機(jī)構(gòu)不發(fā)達(dá)；三是有關(guān)并購的法律法規(guī)不健全，政策措施尚不配套。四是社會保障制度不健全，被并購企業(yè)的職工安置問題突出等。</p><p>　

38、　4.國內(nèi)破產(chǎn)企業(yè)清算機(jī)制存在缺陷</p><p>　　就目前來看,中國企業(yè)在破產(chǎn)清算方面的執(zhí)行操作上手續(xù)仍十分復(fù)雜，且過程緩慢,而且受到傳統(tǒng)觀念的影響,我國的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通常都不能通過及時的采取這種方式來減少損失。但在很多情況下,創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)又不得不必須斷然的采取清算的方式退出。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)比較大的,如不能及時退出,將導(dǎo)致更大損失,而且影響創(chuàng)業(yè)投資市場可利用的資金量及風(fēng)險(xiǎn)資本的融通。</p>

39、<p>　　5.缺乏完整的資本市場</p><p>　　目前我國資本市場體系還處于不斷完善的階段創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)行發(fā)展受到很多因素的制約。借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國現(xiàn)狀，我們認(rèn)為，我國風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制應(yīng)是一個多渠道、多層次的交易體系。相對于機(jī)構(gòu)投資者，廣大中小投資者所獲得的信息是有限的，在二級市場上，普通的投資者對高科技及創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展缺乏足夠的預(yù)測性，使得風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)很難獲得廣大投資者的認(rèn)同，普通的廣大投資者對

40、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)不認(rèn)同的話，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)就不能很好的從風(fēng)險(xiǎn)融資企業(yè)退出。這在一定程度上會影響到創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和融資企業(yè)的發(fā)展。</p><p>　　（五）創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與企業(yè)目標(biāo)的殊異性</p><p>　　創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與企業(yè)目標(biāo)是具有殊異性的，表面上看來兩者利益趨同，創(chuàng)投目標(biāo)是對企業(yè)投入股權(quán)資本，并提供管理及財(cái)務(wù)等支持，使企業(yè)發(fā)展處于一個好的狀態(tài)，并通過使其盡快上市，或被其他企業(yè)并購等方式套現(xiàn)，獲得超額投資回報(bào)

41、， 這個過程一般用3到5年的時間。并且從創(chuàng)業(yè)投資的定義也可以看出來，它本質(zhì)上就是一種期望高回報(bào)的投資。而企業(yè)的目標(biāo)則是使企業(yè)快速發(fā)展，做大做強(qiáng)，并長期持續(xù)發(fā)展，做百年老店。在這兩種目標(biāo)中既有一致，也有沖突，一致是都想企業(yè)發(fā)展良好，從而獲利。沖突的是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)希望企業(yè)在3到5年相對來說較短的時間里迅速發(fā)展，即在上市時能有個好價(jià)格就夠了，以便獲取巨額收益，并不會考慮創(chuàng)業(yè)企業(yè)的長遠(yuǎn)利益。而企業(yè)不僅想3到5年內(nèi)迅速發(fā)展，更想長期持續(xù)發(fā)展。二者目標(biāo)

42、差異存在的原因可歸結(jié)為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)具有趨利性和短期性兩大特性。所謂短期性即創(chuàng)業(yè)投資不能陪伴創(chuàng)業(yè)公司整個生命周期, 退出是他們必須要做的選擇。趨利性即創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資企業(yè)的目的就是為了盈利。雖然雙方都是以做大企業(yè)，博取更多利潤為最終目標(biāo)，然而投資者更多關(guān)注的是退出和回報(bào)，投資的安全性是第一要素。很多投資者的目的都是為了摘果子，很少有人愿意種樹。更別提出現(xiàn)困</p><p>　　兩者的殊異性具體表現(xiàn)在兩個方面。首先，

43、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)不會給企業(yè)太多時間，資本的逐利本性決定了“時不我待”。在創(chuàng)投巨額資金的壓力下，企業(yè)不得不把高速發(fā)展、謀求上市列為短期內(nèi)必須實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。但是快速發(fā)展就有可能導(dǎo)致企業(yè)的根基不穩(wěn)，管理混亂及經(jīng)營策略上的急功近利，帶來很多后期問題，這些都需要考慮。其次，創(chuàng)業(yè)投資投資一個企業(yè)之后，一般在企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中占有不小的比重，他們最希望看到的就是這個企業(yè)能夠在短時間內(nèi)就能上市，所以他和企業(yè)一般都訂有對賭協(xié)議，每一年的營業(yè)額，增長額等都有具體的指標(biāo)

44、，如果沒有達(dá)到指標(biāo)，企業(yè)創(chuàng)始人就會有很大的壓力，有時企業(yè)創(chuàng)始人會有因股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化而失掉企業(yè)控制權(quán)的危險(xiǎn)。</p><p>　　（六）缺乏高素質(zhì)的人才與優(yōu)良中介 </p><p>　　創(chuàng)業(yè)投資和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成功與否還取決于投資者對技術(shù)市場的前景及創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)的判斷。創(chuàng)業(yè)投資不但需要既懂工程技術(shù)、又懂企業(yè)經(jīng)營管理，并具有極強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識、豐富的金融投資經(jīng)驗(yàn)的全面型的創(chuàng)業(yè)投資家，而且需要富有進(jìn)取精神

45、、甘冒風(fēng)險(xiǎn)、百折不撓、掌握高新技術(shù)創(chuàng)新發(fā)明的開拓型風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家。但目前我國這樣的人才可謂少之又少。而且我國雖有很多的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，但是，大部分的信譽(yù)都不夠好，得不到大家的信任，能夠?yàn)閯?chuàng)業(yè)投資服務(wù)的優(yōu)質(zhì)中介機(jī)構(gòu)屈指可數(shù)。問題主要表現(xiàn)如下：第一，對中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管制度嚴(yán)重不足。我國還沒有成立全國性的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會等行業(yè)自律型組織，此外，對于中介結(jié)構(gòu)的監(jiān)管制度也很不完善。第二，中介機(jī)構(gòu)服務(wù)層次低，信譽(yù)度低。目前，我國中介機(jī)構(gòu)的口碑普遍不好，在服務(wù)

46、的科學(xué)性、真實(shí)性都遠(yuǎn)不能滿足需要。這樣，將會在很大程度上影響到風(fēng)險(xiǎn)市場正常交易的進(jìn)行。第三，目前從事創(chuàng)業(yè)投資中介服務(wù)的人員普遍缺乏風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)與足夠的專業(yè)知識，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資多數(shù)還停留在學(xué)術(shù)論壇和理論研究層次上，在實(shí)際操作上真正懂得創(chuàng)業(yè)投資的人才還不多，大部分投資人才都來自于政府、民營企業(yè)、上市公司等部門，基本上都是半路出家，多數(shù)缺乏專業(yè)知識和從</p><p>　　（七）社會沒有形成良好的投融資文化氛圍&l

47、t;/p><p>　　創(chuàng)業(yè)投資作為一個創(chuàng)新的市場形態(tài)，需要一個適宜的文化環(huán)境。只有這樣才能保障其獲得更好的發(fā)展，這就需要我們發(fā)揚(yáng)一種敢于創(chuàng)新的文化。這種創(chuàng)新精神就是使創(chuàng)業(yè)投資家和科技及創(chuàng)新企業(yè)家敢于憑借其豐富的想象力和創(chuàng)新精神，通過建立開發(fā)新資源、引進(jìn)新工藝、生產(chǎn)新產(chǎn)品和采用新型組織形式的企業(yè)來實(shí)現(xiàn)自己的遠(yuǎn)大理想。也就是說創(chuàng)新型的社會才是創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的沃土。而在我國，政府雖然一直倡導(dǎo)建立創(chuàng)新型社會，但受經(jīng)濟(jì)和文化等各

48、種條件的限制，這種文化環(huán)境還沒有完全形成。換個角度來看，創(chuàng)業(yè)投資之所以能夠在上個世紀(jì)四十年代在美國誕生并發(fā)展迅速，正是因?yàn)槠涫钱?dāng)時世界上科技最發(fā)達(dá)也最具創(chuàng)新性的國家。而創(chuàng)新性國家的形成正是源于創(chuàng)新的文化和社會氛圍。</p><p>　　三、如何加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資對中小民營企業(yè)促進(jìn)作用的對策</p><p><b>　?。ㄒ唬恼嵌?lt;/b></p><

49、p>　　1.積極引導(dǎo)我國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展，健全各項(xiàng)制度</p><p>　　政府應(yīng)從以下幾個方面去改善我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展環(huán)境，具體如下：</p><p>　　（1）改善創(chuàng)業(yè)投資主體結(jié)構(gòu), 拓寬資金來源渠道, 構(gòu)建民營資本主導(dǎo)的多元化投資格局。逐步改變其政府主導(dǎo)的現(xiàn)狀, 積極構(gòu)造多元化的投資者結(jié)構(gòu), 逐步轉(zhuǎn)變由政府主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)投資模式, 大力支持大型企業(yè)集團(tuán)及高科技企業(yè)參與創(chuàng)業(yè)投資, 放

50、寬對保險(xiǎn)基金、信托投資機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金、捐贈基金、資金實(shí)力雄厚的個人投資者以及國外風(fēng)險(xiǎn)資本等投資者介入資本運(yùn)營的限制, 拓寬創(chuàng)業(yè)投資資金來源。大力發(fā)展以民營資本為主體的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè), 如有限合伙制、信托基金制和公司制的民營資本主體等, 刺激民間主體投資的積極性, 形成由民營資本主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)投資格局。</p><p>　?。?）正確定位政府地位。應(yīng)正確看待政府在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中的作用，創(chuàng)業(yè)投資歸根結(jié)底是一種商業(yè)性行為，是

51、由市場機(jī)制推動發(fā)展的。在努力促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的過程中，政府應(yīng)把更多精力用于服務(wù)。 一般來說，政府支持創(chuàng)業(yè)投資也應(yīng)是通過市場化的方法來促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展，努力培育風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)生存的外部環(huán)境。 </p><p>　　（3）加強(qiáng)政策支持。政府支持創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展的最常見的方法是政策支持，像財(cái)政補(bǔ)貼，稅收優(yōu)惠等等。政府應(yīng)只是在市場機(jī)制失效和企業(yè)創(chuàng)新乏力的情況下給予支持，如資助研究開發(fā)活動、設(shè)立孵化器、加強(qiáng)國際間協(xié)作、營

52、造良好的經(jīng)營環(huán)境等。政府應(yīng)該通過宏觀調(diào)控，促使創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)為企業(yè)的經(jīng)營活動提供資金、指導(dǎo)和咨詢，推薦人才或直接參與企業(yè)管理，使國家的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展水平不斷提高。</p><p>　　（4）建設(shè)創(chuàng)新型社會。創(chuàng)新意識需要培養(yǎng)，創(chuàng)新潛能需要激發(fā)，創(chuàng)新行為需要得到激勵。政府應(yīng)積極引導(dǎo)解除舊觀念的桎梏，推陳出新，引進(jìn)吸收創(chuàng)新文化與觀念。 創(chuàng)造有利于科技人才脫穎而出的用人機(jī)制和自主創(chuàng)新的環(huán)境。實(shí)施知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略，鼓勵企業(yè)自主

53、創(chuàng)新，提升和保護(hù)企業(yè)核心競爭力。 鼓勵冒險(xiǎn)，激發(fā)公民的創(chuàng)新精神。 </p><p>　?。?）引導(dǎo)創(chuàng)投人才的發(fā)展。一是在各高校加開創(chuàng)業(yè)投資課程, 講授創(chuàng)業(yè)投資及相關(guān)的專業(yè)知識, 包括理論和實(shí)踐；二是國家建立從初級到高級的創(chuàng)業(yè)投資職業(yè)認(rèn)證, 促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資從業(yè)者實(shí)踐能力的提高；三是創(chuàng)業(yè)投資各中介機(jī)構(gòu)、企業(yè)和各高校、研究所開展合作, 聯(lián)合培養(yǎng)具有理論和實(shí)踐背景的復(fù)合型創(chuàng)業(yè)投資人才；四是促進(jìn)國內(nèi)國際的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)展開深入

54、的探討和廣泛的交流與合作, 并制定優(yōu)惠政策, 使國外的優(yōu)秀人才向國內(nèi)流動；五是注重對創(chuàng)業(yè)投資高端人才的培養(yǎng), 并建立有效的選拔和考核機(jī)制。這樣從低到高建立人才儲備體系, 并保證世界范圍內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資人才的合理流動, 才能構(gòu)建完善的創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)人才培養(yǎng)機(jī)制。</p><p>　　2.完善有關(guān)創(chuàng)業(yè)投資的法律法規(guī)</p><p>　　修改完善現(xiàn)行法律為創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展掃除障礙。具體來說：</p&

55、gt;<p>　?。?）修訂《公司法》，規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)行，健全創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制的法律法規(guī)體系?！豆痉ā冯m然為規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資奠定了最基本的法律基礎(chǔ)，但在某些具體規(guī)定上存在著很多與創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展相矛盾的地方，因此，應(yīng)該對之進(jìn)行修訂。一是修改關(guān)于我國現(xiàn)有公司組織形式的規(guī)定，加入有限合伙這種公司形式，給予有限合伙以合法的法律地位；二是修改關(guān)于有限責(zé)任公司股東不能自由轉(zhuǎn)讓出資的條款；三是擴(kuò)大知識產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價(jià)出資的金額在公司注冊

56、資本的比重，以知識產(chǎn)權(quán)入股的比例可由出資人協(xié)商確定，法律不作硬性規(guī)定；四是放寬風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市的條件。</p><p>　　（2）制定《創(chuàng)業(yè)投資法》及《創(chuàng)業(yè)投資基金法》等創(chuàng)業(yè)投資核心法律。從指導(dǎo)思想上把保護(hù)投資人的權(quán)益和規(guī)范基金的運(yùn)作為核心，鼓勵和支持創(chuàng)業(yè)投資，充分保障創(chuàng)業(yè)投資參與者的正當(dāng)權(quán)益，完善創(chuàng)業(yè)投資退出渠道，以促進(jìn)高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化，推動社會主義市場經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、快速、高效發(fā)展。</p><p

57、>　?。?）完善創(chuàng)業(yè)投資中介機(jī)構(gòu)的法律制度。目前我國創(chuàng)投中介市場比較混亂，應(yīng)采取一些措施進(jìn)行規(guī)范。一是確立嚴(yán)格的準(zhǔn)入制度；二是填補(bǔ)法律空白；三是加強(qiáng)對中介機(jī)構(gòu)法律控制力度；四是建立行業(yè)管理協(xié)會和高科技成果評估機(jī)構(gòu)。但必須做好有關(guān)法律規(guī)定具體化和具有可操作，才能使有關(guān)法律控制能落到實(shí)處。</p><p>　?。ǘ钠髽I(yè)自身角度</p><p>　　1.引進(jìn)創(chuàng)投要進(jìn)行詳細(xì)的分析論證&l

58、t;/p><p>　　中小企業(yè)在決定融資前，應(yīng)對自身的優(yōu)勢和劣勢必須有清醒的認(rèn)識，擺正融資行為在企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略中的位置，對融資的難度和長期性應(yīng)做充分的估計(jì)，然后制定相應(yīng)的融資計(jì)劃，使融資行動具有計(jì)劃性和可操作性，做到有的放矢，增加融資成功的可能性。對創(chuàng)業(yè)投資也要有徹底的了解，知己知彼。適不適合引進(jìn)，有沒有必要 ，這些都要考慮清楚。否則創(chuàng)投資本不僅不會帶來好處而且還會帶來損害。蒙牛在引進(jìn)創(chuàng)投時在這一點(diǎn)上就做得很好，這也正

59、是其快速發(fā)展的原因之一。2002年初，蒙牛股東會、董事會均同意，在法國巴黎百富勤的輔導(dǎo)下上香港二板。為什么不能上主板？因?yàn)楫?dāng)時由于蒙牛歷史較短、規(guī)模小，不符合上主板的條件。這時，摩根士丹利與鼎暉通過相關(guān)關(guān)系找到蒙牛，要求與蒙牛團(tuán)隊(duì)見面。見了面之后摩根等提出來，勸其不要去香港二板上市。眾所周知，香港二板除了極少數(shù)公司以外，流通性不好，機(jī)構(gòu)投資者一般都不感興趣，企業(yè)再融資非常困難。摩根與鼎暉勸牛根生團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該引入創(chuàng)業(yè)投資，資金到位，幫助企業(yè)成

60、長與規(guī)范化，大到一定程度了就直接上香港主板。牛根生是個相當(dāng)精明的企業(yè)家，對摩根與鼎暉提出的建議，他曾經(jīng)征詢過很多專家意見，包括正準(zhǔn)備為其做香港二板上市的百富勒朱東</p><p>　　2.對引進(jìn)創(chuàng)投的弊端有清醒的認(rèn)識</p><p>　　引進(jìn)有度，嚴(yán)格把關(guān)企業(yè)控制權(quán)。創(chuàng)投資本絕不是引進(jìn)越多越好，創(chuàng)投也并非百利而無一害。蘋果創(chuàng)始人喬布斯和思科創(chuàng)始人桑迪正是因盲目的大量引進(jìn)創(chuàng)投資本而遭遇被逐出

61、自己公司的慘境。而國內(nèi)也有新浪罷免王志東，聚眾傳媒被分眾傳媒并購的案例。而阿里巴巴當(dāng)初從日本軟銀引進(jìn)創(chuàng)投時，馬云說他只堅(jiān)持一個條件，那就是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的股權(quán)比例不能大于公司管理團(tuán)隊(duì)的股權(quán)比例。同時，融資企業(yè)也不能被創(chuàng)投機(jī)構(gòu)牽著鼻子走，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)說讓做什么就做什么。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)只是公司發(fā)展的一大輔助與參謀，真正起決定作用的還是創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)。因此創(chuàng)業(yè)企業(yè)一定要清醒的認(rèn)識到創(chuàng)業(yè)投資的利害，盡量趨利避害。</p><p>　?。ㄈ?/p>

62、）從創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)角度</p><p>　　1.需要建立自身的品牌與信譽(yù)</p><p>　　創(chuàng)投機(jī)構(gòu)本身雖也是一個盈利性企業(yè)，但也肩負(fù)企業(yè)的社會責(zé)任，想要做的長久的話，也需要建立自身的品牌。切不可只以自身利益最大化為目標(biāo)，而忽視融資企業(yè)的利益和社會責(zé)任感。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資的目的確實(shí)是為了獲得高收益，但正所謂“君子愛財(cái)，取之有道”，一味的的保護(hù)自己利益而將融資企業(yè)棄之不顧的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)一定做不長

63、久。正如蒙牛選擇并信任摩根的原因一樣，當(dāng)時摩根士丹利和鼎暉說，為了將來紅籌上市，要蒙牛通過一系列法律結(jié)構(gòu)重組把蒙牛股權(quán)放到國外去，對此蒙牛內(nèi)部是有些擔(dān)心和疑惑的，他們這個團(tuán)隊(duì)全是本土的，當(dāng)時對私募這一套不太吃得準(zhǔn)。但牛根生說，摩根是世界知名百年老店，我不相信會為了我們這點(diǎn)錢騙我們，毀了他們自己的品牌。看來蒙牛之所以選擇摩根士丹利和鼎暉正是因?yàn)閮烧唛L期積累下來的品牌與信譽(yù)。因此，國內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)也應(yīng)重視自身的品牌和信譽(yù)。 </p>

64、;<p><b>　　2.需要更加專業(yè)化</b></p><p>　　美國的創(chuàng)業(yè)投資非常專業(yè)化，專注某一個領(lǐng)域。不像中國的創(chuàng)投什么都做，早期、中期、晚期都做，農(nóng)業(yè)也做，高科技也做，消費(fèi)類也做。 創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)化不僅對創(chuàng)業(yè)企業(yè)有極大的優(yōu)勢，在與其他對手競爭中也會占據(jù)優(yōu)勢。專業(yè)化的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)會更受</p><p>　　融資企業(yè)青睞，也能極大提高成功率。小肥

65、羊引入創(chuàng)投的案例就充分說明了這一點(diǎn)，就其做審計(jì)的那一段時間里，包括摩根、高盛等在內(nèi)的境內(nèi)外20多家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)紛紛找到了小肥羊，明確表達(dá)投資意向的也有三四家。而小肥羊卻最終選擇了規(guī)模和名聲并不算大3i創(chuàng)投。小肥羊常務(wù)副總裁盧文兵解釋其原因道：“在接觸過程中，3i對于餐飲行業(yè)的理解和深厚的國際網(wǎng)絡(luò)讓我感到有些吃驚?！笔聦?shí)也的確如此，在參股小肥羊之前，3i已經(jīng)在全球投資了60多家食品企業(yè)，對餐飲連鎖具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和網(wǎng)絡(luò)關(guān)系。最后小肥羊在20

66、08年成功上市，3i創(chuàng)投取得了巨大成功。而這一切正源于3i的專業(yè)化。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</b></p><p>　?。?］鄭宇梅．對創(chuàng)業(yè)投資支持中小企業(yè)融資問題的思考［Ｊ］．科學(xué)管理研究，2009 ,（10）.</p><p>　　［2］ 喜濟(jì)峰，郭立宏．創(chuàng)業(yè)投資促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的動力機(jī)制和效應(yīng)分析［Ｊ］．科學(xué)管理研究，2012

67、,(2).</p><p>　?。?］郝建萍．創(chuàng)業(yè)投資對企業(yè)發(fā)展的利弊分析［Ｊ］．中國商貿(mào)，2011，(11).</p><p>　　［4］蘇 菁．中國創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制研究［D］．廣西大學(xué)，2011.</p><p>　?。?］馬春華．創(chuàng)業(yè)投資介入對中小企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的影響［Ｊ］．財(cái)經(jīng)視線，2012，(3).</p><p>　?。?］賈生

68、華,王敏,潘岳奇．創(chuàng)業(yè)投資對企業(yè)成長促進(jìn)作用研究綜述［Ｊ］．江西社會學(xué)，2009，(6).</p><p>　?。?］楊大楷，李丹丹．政府支持創(chuàng)業(yè)投資的必要性研究述評［M］．云南民族大學(xué)學(xué)報(bào)，2012 ,(5).</p><p>　?。?］王 卉．中美兩國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展比較研究［Ｊ］．科技創(chuàng)業(yè)月刊，2012,(2).</p><p>　?。?］汪翠榮，雷良．中小企

69、業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資策略研究［Ｊ］．商業(yè)研究，2010，(10).</p><p>　?。?0］劉 亮．“創(chuàng)新驅(qū)動、轉(zhuǎn)型發(fā)展”中創(chuàng)業(yè)投資作用機(jī)制分析［Ｊ］．福建論壇，2011，(5).</p><p>　?。?1］張陸洋．創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展國際經(jīng)驗(yàn)研究 [M]．上海：復(fù)旦大學(xué)出版社，2011.</p><p><b>　　致 謝</b></p>

70、;<p>　　在本論文的寫作即將完成之際，筆者的心情十分激動，本文的完成既是筆者努力的結(jié)果，更是XXX導(dǎo)師親悉心指導(dǎo)的結(jié)果。在整個論文的選題、研究和撰寫過程中，導(dǎo)師都給了我精心的指導(dǎo)和鼓勵，他多次詢問論文的寫作進(jìn)程，多次為我批閱文章并提出修改意見，他的精心點(diǎn)撥為我開拓了研究視野，修正了寫作思路，對論文的完善和質(zhì)量的提高起到了關(guān)鍵性的作用。此外，導(dǎo)師嚴(yán)謹(jǐn)求實(shí)的治學(xué)態(tài)度、一絲不茍的工作作風(fēng)和高尚的人格魅力，都給了學(xué)生很大感觸，