財務(wù)管理課程設(shè)計報告 (2)

1、<p>　　財務(wù)管理課程設(shè)計報告</p><p>　　班 級： 2007級財務(wù)管理3班</p><p><b>　　目 錄</b></p><p>　　第一部分 財務(wù)分析1</p><p><b>　　一、公司概述1</b></p><p><b&

2、gt;　?。ㄒ唬┕狙馗?</b></p><p><b>　　（二）公司資料1</b></p><p><b>　?。ㄈ┙?jīng)營范圍1</b></p><p><b>　?。ㄋ模┬袠I(yè)概述2</b></p><p>　　二、財務(wù)報表項目分析2</p&g

3、t;<p>　?。ㄒ唬┵Y產(chǎn)負債表項目分析2</p><p>　?。ǘ├麧櫛眄椖糠治?</p><p>　?。ㄈ﹥衄F(xiàn)金流量分析5</p><p>　　三、主要財務(wù)指標分析6</p><p>　?。ㄒ唬﹥攤芰χ笜朔治?</p><p>　　（二）運營能力指標分析8</p>&l

4、t;p>　?。ㄈ┇@利能力指標分析9</p><p>　?。ㄋ模┏砷L能力指標分析10</p><p>　　四、杜邦體系的綜合分析11</p><p><b>　　五、分析結(jié)論13</b></p><p>　　第二部分 投資決策分析14</p><p><b>　　一、項目

5、資料14</b></p><p><b>　　二、項目分析14</b></p><p>　?。ㄒ唬┵Y金籌措14</p><p>　?。ǘ┕潭ㄙY產(chǎn)折舊15</p><p>　?。ㄈo形資產(chǎn)攤銷15</p><p>　　（四）銷售收入和銷售稅金估算15</p>

6、<p>　　（五）經(jīng)營期總成本費用估算16</p><p>　　第三部分 籌資決策分析17</p><p>　　一、原資本結(jié)構(gòu)和籌資后資本結(jié)構(gòu)情況17</p><p>　　二、不同結(jié)構(gòu)下的每股收益和籌資方案的選擇17</p><p>　　第四部分 股利分配政策分析18</p><p>　　一、山東

7、黃金股利政策及支付方式18</p><p>　　二、2006-2008年的股利分配方案的基本分析19</p><p>　　三、股利政策對公司財務(wù)狀況和股東的影響19</p><p>　　（一）股利形式19</p><p>　?。ǘ┕衫邔矩攧?wù)狀況的影響19</p><p>　　（三）股利政策對股東的影

8、響20</p><p><b>　　第一部分 財務(wù)分析</b></p><p>　　山東黃金是我國黃金采掘業(yè)的龍頭企業(yè)，我們以山東黃金2006年、2007年與2008年的會計報告所披露的財務(wù)信息為依據(jù)，分別進行了財務(wù)報表分析、財務(wù)比率分析以及杜邦財務(wù)分析，最后針對公司管理過程中存在的問題，提出了相關(guān)建議。</p><p><b>　

9、　一、公司概述</b></p><p><b>　?。ㄒ唬┕狙馗?lt;/b></p><p>　　山東黃金礦業(yè)股份有限公司，由山東黃金集團有限公司、山東招金集團公司、山東萊州黃金(集團)有限公司、濟南玉泉發(fā)展有限公司(原名濟南玉泉發(fā)展中心)、山東金洲礦業(yè)集團有限公司(原乳山市金礦)五家法人單位共同發(fā)起設(shè)立的。山東招金集團公司、山東萊州黃金(集團)有限公司以貨

10、幣方式各投入148.89萬元，濟南玉泉發(fā)展有限公司、山東金洲礦業(yè)集團有限公司以貨幣方式分別投入89.334 萬元和59.556萬元，共計446.67 萬元。根據(jù)山東省國有資產(chǎn)管理局魯國資企字[1999]第60 號文，將五家發(fā)起人投入股份公司的凈資產(chǎn)14,889 萬元，按67.16%的比例折股本10,000 萬股。 經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)發(fā)行字[2003]89 號文批準，公司于2003 年8 月13 日通過上海證券交易所采取“上網(wǎng)定

11、價”方式公開向社會公眾發(fā)行人民幣普通股6,000 萬股，每股面值為人民幣1.00元，每股發(fā)行價4.78 元。</p><p><b>　?。ǘ┕举Y料</b></p><p>　　公司名稱：山東黃金礦業(yè)股份有限公司 </p><p>　　英文名稱：Shandong Gold-Mining Co.,Ltd</p><p>

12、;<b>　　法人代表：陳玉民 </b></p><p><b>　　公司董秘：林樸芳</b></p><p><b>　　總 經(jīng) 理：鄧鵬飛</b></p><p>　　聯(lián)系地址：山東省濟南市解放路16號</p><p>　　注冊地址：山東省濟南市解放路16號</p&g

13、t;<p>　　郵政編碼：250014</p><p><b>　　行業(yè)類別：采掘業(yè)</b></p><p><b>　　股票簡稱：山東黃金</b></p><p>　　股票代碼：600547 </p><p>　　股票上市交易所：上海證券交易所 </p><p&g

14、t;<b>　?。ㄈ┙?jīng)營范圍</b></p><p>　　公司的行業(yè)性質(zhì)為黃金行業(yè)。公司的經(jīng)營范圍：黃金地質(zhì)探礦、開采、選冶；貴金屬、有色金屬制品、黃金珠寶飾品提純、加工、生產(chǎn)、銷售；黃金礦山專用設(shè)備及物資、建筑材料的生產(chǎn)、銷售等。公司的主要產(chǎn)品是黃金和白銀。 </p><p><b>　?。ㄋ模┬袠I(yè)概述</b></p><

15、p>　　中國作為世界第五大黃金生產(chǎn)國和第三大黃金需求國，目前的交易量卻不大，因此我國的黃金的市場潛力很大。隨著中國經(jīng)濟的不斷增長，人民有能力購入黃金，形成龐大的需求動力。</p><p>　　中國經(jīng)濟發(fā)展的強勁勢頭未減，盡管易受美國經(jīng)濟減緩的影響，但中國內(nèi)地農(nóng)村和城市人民生活水平的提高，將促進未來首飾業(yè)的購買量。</p><p>　　作為一種投資產(chǎn)品，黃金由于其價值相對穩(wěn)定，是非常理

16、想的避險工具。在當前我國居民財富積累不斷增強，而房地產(chǎn)市場降溫、股市震蕩的形勢下，大量民間資本急需尋找安全的新投資領(lǐng)域。從2002年至2007年以來中國黃金投資市場發(fā)展的實際情況來看，年均復(fù)合增長率達到了111%，而且這一趨勢還將繼續(xù)下去。這使黃金勢必將成為繼股票、債券、基金之后，中國居民又一個重要的金融投資渠道。</p><p>　　從2002年盤桓在80元/克左右到2008年穩(wěn)穩(wěn)站在200元/克以上，6年間黃

17、金價格已經(jīng)累積了可觀的漲幅。綜合世界黃金供給與需求狀況可以看出，黃金需求一直保持著增長勢頭，但總供給的增加卻有限，預(yù)計今后幾年全球仍將維持100多噸左右的供需缺口。權(quán)威投資人士認為，在高通脹背景下，黃金價格從長期看，其牛市仍將持續(xù)10至15年。更為重要的是，即便不謀求從金價的波動中牟取利潤，作為價值最為穩(wěn)定的金融投資產(chǎn)品，黃金也是投資者構(gòu)建資產(chǎn)組合時不應(yīng)缺少的品種，發(fā)揮著“保險繩”和“安全閥”的作用</p><p&g

18、t;　　二、財務(wù)報表項目分析</p><p>　?。ㄒ唬┵Y產(chǎn)負債表項目分析</p><p>　　表一◇2006——2008資產(chǎn)負債簡表 單位：元</p><p>　　首先公司資產(chǎn)總額達到41多億，規(guī)模很大，比2007年增加了2348147691元，2007年比2006年約478440015元，從圖上看出，2008年的增幅超過了2007年，

19、這與山東黃金在2008年對一些子公司的合并和資產(chǎn)處置的結(jié)果。股權(quán)在2006，2007兩年變化不大。 </p><p>　　（二）利潤表項目分析</p><p>　　表二◇2006—2008利潤分配表 單位：元</p><p>　　從三年的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，隨著黃金的價格的上升，在開采量增加有限的基礎(chǔ)上，山東黃金的主營收入提高。但是其

20、相應(yīng)成本的增幅不容小視，其營業(yè)利潤的增加是有限的。同樣來看，期間費用中，管理費用增加明顯，主要在于公司的規(guī)模的擴大，相應(yīng)的管理成本的上升。財務(wù)費用的增加，說明了公司的負債比以前有所增加。</p><p>　?。ㄈ﹥衄F(xiàn)金流量分析</p><p>　　表三◇2006——2008現(xiàn)金流量簡表 單位：萬元</p><p>　　通過圖表分析，經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)

21、金流量是逐年增長，在2008年有大幅增長。最顯著的一點就是2008年的投資活動現(xiàn)金流量大量外流，說明了2008年該年度，山東黃金投資活動的兩個情況：一、投資收益的減少，二、投資項目的增多。 </p><p>　　三、主要財務(wù)指標分析</p><p>　　（一）償債能力指標分析</p&

22、gt;<p>　　1、短期償債能力指標</p><p>　　注釋：（1）流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債</p><p>　?。?）速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債=（流動資產(chǎn)—存貨）/流動負債</p><p>　?。?）資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額</p><p>　　（4）利息保障系數(shù)=（凈利潤+利息+所锝稅）/利息</p&

23、gt;<p><b>　　、</b></p><p><b>　　分析如下：</b></p><p>　　公司2006—2008流動比率先升后降，但與絕對標準2:1有很大差距與行業(yè)平均水平比較，在2006～2007年，基本上差距不大。但是2008年山東黃金的流動比率偏小。與行業(yè)認定的理想標準2：1有著很大距離。</p>

24、<p>　　公司的資產(chǎn)負債比率在2007年出現(xiàn)一個高點，主要是公司進行的公司資產(chǎn)處理和取得一些開采權(quán)，加大了借款的力度，在公司報表里顯示：2007年公司的流動負債和長期負債同比2006和2008年都增高了很多。但是公司的利息保障系數(shù)同比2006和2008年也提高了。說明公司有良好的盈利能力償還利息及本金。</p><p>　?。ǘ┻\營能力指標分析</p><p>　　應(yīng)收賬款

25、周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均應(yīng)收賬款余額</p><p>　　存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本÷平均存貨余額</p><p>　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均資產(chǎn)總額</p><p>　　從圖上分析，山東黃金的存貨周轉(zhuǎn)率一直在增長，到后兩年增速放緩，而山東黃金的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2007年達到高點后下挫，說明了該公司的存貨占用少，銷售情況良好。存貨周轉(zhuǎn)速度

26、越快，存貨占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收帳款的速度就越快，這樣會增強企業(yè)的短期償債能力及獲利能力。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率高，表明公司收帳速度快，平均收賬期短，壞帳損失少，資產(chǎn)流動快，償債能力強。該公司在2007年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率達到高點，說明那年的壞賬損失少，其償債能力要比2006年和2008年要好一些。</p><p>　?。ㄈ┇@利能力指標分析</p><p>　　凈資產(chǎn)收益率

27、=凈利潤/平均凈資產(chǎn)</p><p>　　總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/總資產(chǎn)</p><p>　　每股收益=凈利潤÷普通股平均股數(shù)</p><p>　　銷售凈利率與凈利潤成正比，與銷售收入成反比。公司在提高銷售收入的同時，必須更多地增加凈利潤，才能提高銷售凈利率。銷售凈利率反映公司銷售收入的盈利水平。山東黃金的銷售凈利率在2006~2008年呈現(xiàn)U型，說明該年公

28、司的銷售凈利不高，獲利能力有所下降，可以推斷該公司2007年的成本費用支出較高或上升。因為在銷售增加的基礎(chǔ)上，成本費用呈現(xiàn)同幅甚至超幅增長。導(dǎo)致該年的銷售凈利率下降。</p><p>　　山東黃金的資產(chǎn)利用率在穩(wěn)步提升，表明公司資產(chǎn)利用的綜合效果的提高。說明公司在增加收入和節(jié)約資金使用等。</p><p>　　（四）成長能力指標分析</p><p><b>

29、;　　分析如下：</b></p><p>　　2007年山東黃金的主營業(yè)務(wù)增長率大幅增加，但是在2008年有所回落。主營業(yè)務(wù)利潤增長率卻是一路上升，并且2008年大幅上升。營業(yè)利潤率、凈利潤增長率、都是在2007年微調(diào)之后大幅上升，說明了山東黃金整個企業(yè)盈利能力良好。發(fā)展能力優(yōu)越。</p><p>　　四、杜邦體系的綜合分析</p><p>　　

30、3;（一）、杜邦等式的基本形式：</p><p>　　凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)</p><p>　　=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)</p><p>　　其中：營業(yè)凈利率=凈利潤/營業(yè)收入</p><p>　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額</p><p>　　權(quán)益乘

31、數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額=1/（1-資產(chǎn)負債率）=1+產(chǎn)權(quán)比率</p><p>　　·（二）、杜邦等式分析結(jié)構(gòu)圖：</p><p>　　·1、對權(quán)益凈利率的分析</p><p>　　權(quán)益凈利率指標是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標。權(quán)益凈利率充分考慮了籌資方式對企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營能力、財務(wù)決策和籌資方式等多

32、種因素綜合作用的結(jié)果。</p><p>　　該公司的權(quán)益凈利率在2006年至2008年間出現(xiàn)了一定的增長，分別從2006年的18.76%增加至2008年的28.16%.</p><p>　　通過分解可以明顯地看出，該公司權(quán)益凈利率的提高在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）變動和資產(chǎn)利用效果（資產(chǎn)凈利率）變動兩方面共同作用的結(jié)果。從2006—2008年該公司的資產(chǎn)凈利率穩(wěn)步提升，說明該公司的資產(chǎn)利用情況

33、得到了改善。經(jīng)過分解表明，權(quán)益凈利率的改變是由于資本結(jié)構(gòu)的改變（權(quán)益乘數(shù)下降），同時資產(chǎn)利用和成本控制出現(xiàn)變動（資產(chǎn)凈利率也有改變）。</p><p>　　2、對資產(chǎn)凈利率的分析</p><p>　　表三：資產(chǎn)凈利率表 單位：%</p><p>　　通過分解可以看出2008年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高，說明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制，顯示出比前兩年較好的效果，表明該

34、公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在增加。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高的同時銷售凈利率的減少阻礙了資產(chǎn)凈利率的增加，我們接著對銷售凈利率進行分解：</p><p>　　銷售凈利率＝凈利潤÷銷售收入</p><p>　　2006年 3.5996%＝128216036÷3561942776</p><p>　　2007年 1.9421%＝192842032

35、47;9929605173</p><p>　　2008年 3.2044% =636808184÷19873121265</p><p>　　該公司2007年大幅度提高了銷售收入，但是凈利潤的提高幅度卻很小，分析其原因是成本費用增多造成的。</p><p>　　下面是對全部成本進行的分解：</p><p>　　年度 全部成本

36、＝ 主營業(yè)務(wù)成本＋銷售費用＋管理費用＋ 財務(wù)費用</p><p>　　2006年 3,317,799,1923＝3,091,125,796＋8,997,890＋194,488,341＋23,187,165</p><p>　　2007年18,950,320,195＝18,138,374,933＋25,435,395＋711,774,445＋74,735,422</p>

37、<p>　　2008年 9,555,217,554＝9,267,259,072+16,332,148+252,478,760+19,147,574 </p><p>　　2007年，山東黃金的成本居高，相對比2006，2008年的成本總額高出很多，財務(wù)費用的增加多出3倍多，管理費用和銷售費用也是比其他兩年高很多。在本例中，導(dǎo)致權(quán)益利潤率增幅不大的主原因是全部成本過大。也正是因為全部成本的大幅度提高導(dǎo)致

38、了凈利潤提高幅度不大，而銷售收入大幅度增加，就引起了銷售凈利率的減少，顯示出該公司銷售盈利能力的降低。資產(chǎn)凈利率的提高當歸功于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，銷售凈利率的減少卻起到了阻礙的作用。</p><p><b>　　五、分析結(jié)論</b></p><p>　　山東黃金的杜邦分析得出的結(jié)論是公司的收入發(fā)展勢頭良好，但是成本控制做的不是很好。因此，對于山東黃金，當前最為重要的就

39、是要努力減少各項成本，在控制成本上下力氣。同時要保持自己高的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這樣，可以使銷售利潤率得到提高，進而使資產(chǎn)凈利率有大的提高。</p><p>　　為此我們給出以下建議:</p><p>　　堅持規(guī)范運作，打造黃金品牌。公司始終堅持規(guī)范發(fā)展、依法運作，不斷完善各項規(guī)章制度，從根本上保證公司的科學(xué)、規(guī)范發(fā)展。</p><p>　　抓探礦增儲，資源并購實現(xiàn)新突破

40、。公司始終將獲取資源放在前所未有的高度來認識，集中人財物力狠抓資源開發(fā)工作。</p><p>　　抓節(jié)能減排，打造資源節(jié)約、環(huán)境友好型企業(yè)。公司按照科學(xué)發(fā)展觀的要求，抓好節(jié)能減排工作，努力打造資源節(jié)約、環(huán)境友好型企業(yè)。</p><p>　　抓科技創(chuàng)新，不斷提升核心競爭力。公司不斷加大科技投入和激勵力度，不斷完善科技創(chuàng)新體系，設(shè)立了專業(yè)研究所，建立首席工程師和科技創(chuàng)新帶頭人制度，激發(fā)多個層面

41、科技人員的創(chuàng)新積極性，公司科技創(chuàng)新能力不斷提升。</p><p>　　創(chuàng)新生產(chǎn)管理，以提高處理能力為突破口，重點加強井下采充管理和采掘管理，加大礦山掘進力度，提高采場的采出能力，保證出礦量，做到生產(chǎn)能力穩(wěn)中有升，確保完成年度生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)目標。</p><p>　　加強經(jīng)營管理，建立以成本管理為中心的預(yù)算控制體系,加強成本費用控制和考核,降低噸礦成本費用；積極把握經(jīng)濟形勢，做好風險控制；加大

42、節(jié)能減排科技投入，推廣使用節(jié)能產(chǎn)品，加快淘汰高耗能的落后工藝、技術(shù)和設(shè)備；完善績效考核體系，提高經(jīng)濟效益。 </p><p>　　第二部分 投資決策分析</p><p>　　公司董事會審議通過2009年投資計劃，建設(shè)項目包括三山島金礦8000噸/日采選能力續(xù)建工程、焦家金礦6000噸/日采選能力續(xù)建工程、1200噸/日金精礦綜合回收利用工程(氰化部分)、鑫萊公司500t/d采選技改工程

43、主要項目包括重點工程、生產(chǎn)技措工程、節(jié)能減排、科技項目、設(shè)備購置、礦山環(huán)境改造及地表零星工程等。</p><p>　　無形資產(chǎn)投資600萬元，固定資產(chǎn)投資4400萬元，流動資金1000萬元，主要是用于探礦增儲。公司投資所需資金來源為企業(yè)自有資金包括計提的折舊、維簡費和留存收益，不足部分由公司統(tǒng)一對外融資；　　此外，為保證生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常運行，公司需向外籌集2億元，用于補充流動資金。</p>&l

44、t;p><b>　　一、項目資料</b></p><p>　　假設(shè)項目周期：建設(shè)期1年，生產(chǎn)期10年</p><p>　　生產(chǎn)規(guī)模：20萬噸/年</p><p>　　第2年達產(chǎn)率90%，第3年以后均為100%</p><p>　　無形資產(chǎn)投資600萬元，固定資產(chǎn)投資4400萬元，流動資金1000萬元</p&g

45、t;<p>　　產(chǎn)品的銷售價格1000萬元/每噸（不含增值稅）</p><p>　　產(chǎn)品的可變成本200萬元/每噸（不含增值稅）</p><p>　　不包括固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷和投資借款利息的年固定費用40萬元</p><p>　　折舊費按直線法計算，殘值率5%，平均折舊年限為10年</p><p>　　無形資產(chǎn)按直線法攤

46、銷,平均年限為十年,無殘值，資金成本率為10%</p><p>　　稅金按現(xiàn)行政策，所得稅率為25%，城建稅7%，教育費附加3%</p><p><b>　　二、項目分析</b></p><p><b>　　（一）資金籌措 </b></p><p>　　資 金 籌 措 表 （ 萬 元 ）</p

47、><p><b>　?。ǘ┕潭ㄙY產(chǎn)折舊</b></p><p>　　1.固定資產(chǎn)總額 = 4400(萬元)</p><p>　　2.固定資產(chǎn)資產(chǎn)殘值= 4400×5% =220(萬元)</p><p>　　固定資產(chǎn)年折舊額= (4400-220)÷10 =418(萬元) </p><

48、p>　　固 定 資 產(chǎn) 折 舊 估 算 表( 萬 元 )</p><p><b>　?。ㄈo形資產(chǎn)攤銷</b></p><p>　　1.無形資產(chǎn)總額=600(萬元)</p><p>　　2.無形資產(chǎn)年攤銷額=600÷10=60(萬元)</p><p>　　無 形 資 產(chǎn) 攤 銷 估 算 表( 萬 元 )

49、</p><p>　?。ㄋ模╀N售收入和銷售稅金估算</p><p><b>　　1. 銷售收入估算</b></p><p>　　第二年：1000×20×90% =18000(萬元)</p><p>　　第三年：1000×20=20000(萬元)</p><p><

50、;b>　　以后各年同第三年</b></p><p><b>　　2.銷售稅金估算</b></p><p>　　第二年稅金：18000×17%×(7%+3%)=306(萬元)</p><p>　　第三年稅金：20000×17%×(7%+3%)=340(萬元)</p><

51、p><b>　　以后各年同第三年</b></p><p>　　銷 售 收 入 和 銷 售 稅 金 估 算 表(萬 元)</p><p>　?。ㄎ澹┙?jīng)營期總成本費用估算</p><p>　　總 成 本 費 用 表 (萬 元)</p><p>　　計算指標：PP=1+1+(6000-3948.5)/4348.5=2.4

52、7(年)</p><p>　　NPV=-5000-940*(P/F.10%.1)+3948.5*(P/F.10%.2)+4348.5*(P/A.10%.8) *(P/F.10%.2)+5523.5*(P/F.10%.11)</p><p>　　=18516.33(萬元) </p><p>　　根據(jù)上述預(yù)算資料，我們通過看這個項目的凈現(xiàn)值和靜態(tài)投資回收期都具有財務(wù)的可

53、行性，因此該項目是可行的。</p><p>　　第三部分 籌資決策分析</p><p>　　山東黃金目前有75000萬元，現(xiàn)因生產(chǎn)發(fā)展需要準備在籌集20000萬元資金，這些資金可以利用發(fā)行股票來籌集，也可以利用發(fā)行債券來籌集。表一列示了原資本結(jié)構(gòu)和籌資后資本結(jié)構(gòu)情況。</p><p>　　一、原資本結(jié)構(gòu)和籌資后資本結(jié)構(gòu)情況</p><p>　

54、　表一 山東黃金資本結(jié)構(gòu)變化情況表 單位：萬元</p><p>　?、佗谡f明：發(fā)行股票時，每股發(fā)行價格25元，籌資20000萬元須發(fā)行800萬股，普通股增加8000萬元，資本公積增加12000萬元。</p><p>　　解答：（EBIT－10000×8%）（1－25%）÷2800=（EBIT－30000×8%）（1－25%

55、）÷2000</p><p>　　求得：EBIT=6400（萬元）</p><p>　　此時：EPS1=EPS2=2(元) </p><p>　　二、不同結(jié)構(gòu)下的每股收益和籌資方案的選擇</p><p>　　表二 山東黃金公司不同結(jié)構(gòu)下的每股收益 單位：萬元</p><p>　　這就是說，當息稅前利潤等于6

56、400萬元時，每股收益為2元。如圖表二所示，當息稅前利潤大于6400萬元時，增發(fā)債券的每股收益大于增發(fā)股票的每股收益，利用負債籌資較為有利；當息稅前利潤小于6400萬元時，增發(fā)債券的每股收益小于增發(fā)股票的每股收益，不應(yīng)再增加負債，以發(fā)行普通股為宜；當息稅前利潤等于6400萬元時，采用兩種方式?jīng)]有差別。山東黃金公司預(yù)計息稅前利潤為20000萬元，故采用發(fā)行公司債券的方式較為有利。</p><p>　　第四部分 股利

57、分配政策分析</p><p>　　一、山東黃金股利政策及支付方式</p><p>　　根據(jù)公司的股利分配方案的走向可初步認定，山東黃金采取的股利政策是固定或穩(wěn)定增長的股利政策。而且06年采取的是現(xiàn)金股利的支付形式進行發(fā)放，07年和08年采取的是現(xiàn)金股利與股票股利結(jié)合的形式進行發(fā)放。</p><p>　　二、2006-2008年的股利分配方案的基本分析</p&g

58、t;<p>　　1、06年由于公司在不斷的發(fā)展，黃金價格有所提升，使得今年的盈利較上年增長，所以分配的現(xiàn)金股利較05年增長了【（4.8-3.3）/3.3】45.5%；</p><p>　　2、在07年這一年當中，中國的經(jīng)濟達到一個高潮，在分配股利的方面公司做出了重大的讓利，采取新的鼓勵分配形式，即現(xiàn)金股利與股票股利相結(jié)合的方式，并且現(xiàn)金股利的比例也比06年有一個較大幅度的增長，比06年增長了【（7.

59、2-4.8）/4.8】50%；</p><p>　　3、08年底，由于金融危機的影響，使得全世界經(jīng)濟趨向低迷狀態(tài)，公司的財務(wù)狀況也受到了相應(yīng)的影響，所以今年發(fā)放的現(xiàn)金股利較上年降低了【（3-7.2）/7.2】58.3%，股票股利仍舊不變。</p><p>　　三、股利政策對公司財務(wù)狀況和股東的影響</p><p><b>　?。ㄒ唬┕衫问?lt;/b&g

60、t;</p><p><b>　　1、現(xiàn)金股利</b></p><p>　　現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，是股利支付最重要的方式。公司支付現(xiàn)金股利除了要有累計盈余（特殊情況下課用彌補虧損后的盈余公積金）支付外，還要有足夠的現(xiàn)金，因此公司在支付現(xiàn)金股利前必須籌備足夠的資金。</p><p><b>　　2、股票股利</b>&l

61、t;/p><p>　　股票股利是公司以增發(fā)股票作為股利支付方式。股票股利會使每個股東擁有的股票數(shù)成比例增長。股票股利不會導(dǎo)致公司資產(chǎn)流出或負債增加，因而不會影響公司資金的使用，但會引起所有者權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。</p><p>　　（二）股利政策對公司財務(wù)狀況的影響</p><p>　　l、發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈利而無須分配現(xiàn)金，使公司留存了大量的現(xiàn)金，

62、便于進行再投資，有利于公司的長期發(fā)展。</p><p>　　發(fā)放現(xiàn)金股利將減少企業(yè)的實物資財，直接影響企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，致使長期資產(chǎn)與流動資產(chǎn)的比重發(fā)生變化，有利于調(diào)節(jié)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。與此同時，股票股利將不影響所有權(quán)益的總額，資產(chǎn)、負債等均不發(fā)生變化；只有在公司同時存在普通股和優(yōu)先股的時候，發(fā)行股票股利將影響股本結(jié)構(gòu)當中兩種股本比例變化?，F(xiàn)金股利將引起所有者總額的減少，但不會引起股本結(jié)構(gòu)的變化。</p>

63、<p>　　2、發(fā)放股票股利可以降低每股價值，可以抑制股票價格上光過快。一般來說，當企業(yè)經(jīng)營良好，股票價格上漲過快，反而會使投資者產(chǎn)生恐懼心情，害怕風險過大，不適宜大量交易，發(fā)放股票股利就可以降低每股價格，從而達到分散個別投資者風險的目的，但總體風險無法分散。與此同時，降低每股價格，可以吸收更多的投資者。</p><p>　　3、發(fā)放股票 股利往往會向社會傳遞公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對

64、公司的信息，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會被認為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈的征兆，從而降低投資者對公司的信心，加劇股價的下跌。</p><p>　　發(fā)放現(xiàn)金股利則會增強投資者的信心，向社會傳遞公司的運作非常好，從而吸引更多的投資者。</p><p>　　4、發(fā)放股票股利的費用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費用大，會增加公司的負擔。</p><p>　?。ㄈ┕?/p>

65、利政策對股東的影響</p><p>　　一般而言，當公司運行正常，發(fā)放股票股利將增加股東的現(xiàn)金收入，這是因為公司發(fā)放股票股利后其股價并不成比例下降，一般在發(fā)放少量股票股利(如2%——3%)后，大體不會引起股價的立即變化，可使股東得到股票價值相對上升的好處。發(fā)放現(xiàn)金股利將不可能得到比股利面值更大的現(xiàn)金收入。</p><p>　　另外，股票股利可使股東少交個人所得稅，因為按現(xiàn)行稅法規(guī)定，現(xiàn)金股