2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡介

1、<p>  關(guān)于國中小企業(yè)并購融資的相關(guān)問題分析</p><p>  由于我國資本市場不發(fā)達(dá)大部分中小企業(yè)面臨融資難的問題,并購作為資源整合的一種方式可以發(fā)揮為企業(yè)融資的作用并購是使中小企業(yè)快速發(fā)展的有效路徑是使我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級.走出同質(zhì)競爭.發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)界優(yōu)駐劣汰的必經(jīng)之路 </p><p>  一、專業(yè)待寫論紋發(fā)表掄文,扣扣,壹舞六陸貳零伍,逃寶付定金,滿意付全款,保

2、原創(chuàng),包發(fā)表,保通過,安全可靠。</p><p>  1.融資渠道的構(gòu)成 </p><p>  (1)權(quán)益資本融資。權(quán)益融資的主要來源是優(yōu)勢企業(yè)的內(nèi)部資金或股東投入,其數(shù)量的基本要求就是達(dá)到對目標(biāo)企業(yè)的絕對控股或相對控股,這是優(yōu)勢企業(yè)進(jìn)行并購活動的根本要求。權(quán)益資本融資的其他來源還包括購股權(quán)證、風(fēng)險(xiǎn)資本、目標(biāo)企業(yè)的管理層及企業(yè)內(nèi)部或外部的其他投資者。 </p><p&g

3、t;  購股權(quán)證融資是一種新型的融資工具,融資對象可以是優(yōu)勢企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)的管理層或員工,也可以是企業(yè)外部的投資者。購股權(quán)證融資在我國的一些中小企業(yè),尤其是一些中小型高科技企業(yè)中已經(jīng)得到應(yīng)用。其特點(diǎn)就是一種長期選擇權(quán)。給予購股權(quán)證持有者在某個(gè)時(shí)期按某一特定價(jià)格買進(jìn)既定數(shù)量股份的權(quán)利,也可以說是一種股票期權(quán),以在企業(yè)將來上市時(shí)實(shí)現(xiàn)獲利。投資者的動力來源于對企業(yè)上市的期望和贏利的期望。在購股權(quán)證被行使時(shí),原來企業(yè)發(fā)行的債務(wù)尚未收回,所發(fā)行的

4、新股則意味著新的融資,公司的資本增加。風(fēng)險(xiǎn)資本的來源比較廣泛,例如國內(nèi)外各類風(fēng)險(xiǎn)投資公司、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金等。風(fēng)險(xiǎn)資本的獲得以目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)和未來的收益作為抵押。 </p><p>  (2)債務(wù)資本融資。債務(wù)資本主要指銀行貸款,作為并購雙方來說,可以盡可能地尋找一些擔(dān)保質(zhì)押手段,獲得銀行貸款。由于銀行貸款較難獲得,這部分資金在整個(gè)債務(wù)資本中處于從屬地位。 </p><p>  

5、以上是有關(guān)我國中小企業(yè)進(jìn)行并購時(shí)融資渠道組成的基本考慮。在此基礎(chǔ)上,或可有其他的融資渠道,但必須以融資金額的適度規(guī)模和優(yōu)勢企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)的控股地位為前提。 </p><p><b>  2.融資方式設(shè)計(jì) </b></p><p>  (1)利用中小企業(yè)并購基金融資。從我國中小企業(yè)并購融資渠道狹窄的實(shí)際出發(fā),應(yīng)由政府部門資助或牽頭設(shè)立中小企業(yè)并購基金。該基金以產(chǎn)權(quán)交易市

6、場為主要投資領(lǐng)域,專門為企業(yè)資本擴(kuò)張或重組調(diào)整提供融資與相關(guān)服務(wù)。按基金與被投資企業(yè)的關(guān)系可將并購資金劃分為參與型并購基金與非參與型并購基金。有發(fā)展前景的中小企業(yè)在實(shí)施并購時(shí)理應(yīng)得到政府的支持,因?yàn)橹行∑髽I(yè)并購有利于當(dāng)?shù)仄髽I(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,有利于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 </p><p>  (2)利用無抵押貸款融資。無抵押小額貸款是專門針對中小企業(yè)的一種貸款形式,是金融機(jī)構(gòu)提供面向普通小企業(yè)的信用貸款產(chǎn)品。金融機(jī)構(gòu)

7、對資金需求方提供貸款支持,不需要正常商業(yè)貸款所需要的固定資產(chǎn)、提貨單等抵押或擔(dān)保。由于無抵押貸款有很高的風(fēng)險(xiǎn),所以對貸款企業(yè)要求的門檻較高,無抵押貸款在國內(nèi)較少,主要在上海等資本市場較發(fā)達(dá)的地區(qū)開展。 </p><p>  國內(nèi)中小企業(yè)對無抵押貸款需求頗為旺盛。目前大中型企業(yè)可以用“抵押+信用”的方式獲得銀行貸款,大型企業(yè)還可以通過資本市場融資。但對于小企業(yè)來說,往往既無抵押物也找不到擔(dān)保,使其很難從銀行獲得融資

8、。出于對風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂,國內(nèi)銀行一直對無抵押貸款望而卻步。而在國際上,“信用貸款”卻是一種頗為流行的方式。最近,渣打銀行在中國推出無抵押貸款業(yè)務(wù)。無抵押貸款業(yè)務(wù)在不少新興市場均獲得成功,此類貸款不良率比一般企業(yè)貸款高,但低于消費(fèi)貸款。無需抵押品、重視貸款企業(yè)前景的特點(diǎn)使其能較高程度地滿足中小企業(yè)的融資需求。中小企業(yè)應(yīng)規(guī)范公司管理、財(cái)務(wù)制度以及企業(yè)的章程、運(yùn)作,使其滿足無抵押貸款的條件,在必要的時(shí)候成功融資。 </p><

9、p>  (3)賣方融資。賣方信貸在美國稱“賣方融資”(SellerFinancing),是指賣方取得固定的收購者的未來償付義務(wù)的承諾。在美國,常于公司或事業(yè)部獲利不佳,賣方急欲脫手的情況下,產(chǎn)生這種有利于收購者的支付方式。對于公司并購價(jià)格固定情況下的賣方信貸而言,運(yùn)作過程比較簡單。并購雙方依據(jù)并購條款及支付條款的規(guī)定存在一種明確的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,并購后目標(biāo)公司經(jīng)營如何,并購成敗與否是并購企業(yè)應(yīng)該承擔(dān)的責(zé)任,不可能無故解除或變更這種債

10、權(quán)債務(wù)關(guān)系。對于公司并購價(jià)格不固定、并購價(jià)格取決于公司并購后經(jīng)營業(yè)績的情況,債權(quán)債務(wù)存在變更的問題,基本做法是在并購之初,買方以現(xiàn)金支付一部分并購價(jià)款,其余價(jià)款以并購后的業(yè)績調(diào)整債務(wù)金額分期付清。一般來說,分期支付的時(shí)問l~3年較為常見,最多不超過5年,否則市場形勢的變化影響公司業(yè)績,對目標(biāo)公司股東極為不利。 </p><p>  (4)管理層融資。在優(yōu)勢企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購的融資結(jié)構(gòu)中,來自目標(biāo)企業(yè)管理層的資

11、本是重要組成部分。向目標(biāo)企業(yè)管理層融資是多樣化的,債務(wù)資本融資可以給予管理層穩(wěn)定的債務(wù)利息收入,權(quán)益資本融資可以給予管理層較為豐厚的分配利潤。對于目標(biāo)企業(yè)的管理層來說,擁有股權(quán),就擁有企業(yè)的投票權(quán)和利潤的分配權(quán),這對他們來說是一種很大的激勵。給予管理層一定的股權(quán),也就給予了他們對公司一定的控制權(quán)和利潤分配權(quán)。管理層一旦獲得企業(yè)的股權(quán),企業(yè)的利益就是管理層的利益??梢?,管理層融資的重要性并不在于融資本身,而在于建立起一種以股權(quán)為基礎(chǔ)的激勵

12、機(jī)制。 </p><p>  除此之外,由于目標(biāo)企業(yè)的管理層在企業(yè)經(jīng)營中積累了許多的經(jīng)驗(yàn),通過股權(quán)的分配可以吸引優(yōu)秀的經(jīng)營管理和技術(shù)人才,保持目標(biāo)企業(yè)管理和經(jīng)營的連續(xù)性和穩(wěn)定性,而且,還增強(qiáng)了管理人員對企業(yè)的歸屬感,從而造就出忠誠的企業(yè)管理層。 </p><p><b>  3.融資策略 </b></p><p>  在中小企業(yè)并購融資過程中,

13、策略的選擇也非常重要,具體策略如下: </p><p>  (1)挖掘內(nèi)部潛力,充分利用企業(yè)不需要的非金融性有形資產(chǎn)。并購方利用擁有的機(jī)器設(shè)備、廠房、土地、生產(chǎn)線、部門等非金融性資產(chǎn)作為支付手段來實(shí)現(xiàn)對目標(biāo)公司的并購。 </p><p>  (2)成功的連續(xù)抵押策略。針對我國中小企業(yè)資產(chǎn)少,普遍貸款難的情況,可以在融資過程中先以優(yōu)勢企業(yè)的資產(chǎn)作為抵押,向銀行爭取適當(dāng)數(shù)量的貸款,等并購成功后

14、,再以目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)作抵押向銀行申請新的貨款。 </p><p>  (3)風(fēng)險(xiǎn)資本的組合策略。這種組合策略包括風(fēng)險(xiǎn)資本來源的組合和債務(wù)資本、權(quán)益資本的組合。來源組合就是指從多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司獲得,這樣組合不僅可以降低單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的融資額,降低融資的難度,而且可能由于風(fēng)險(xiǎn)投資公司的不同側(cè)重優(yōu)勢給企業(yè)帶來多方面的幫助和支持。債務(wù)資本和權(quán)益資本的組合是指不僅債務(wù)資本主要來自于風(fēng)險(xiǎn)資本,而且權(quán)益資本也可以部分來自于風(fēng)

15、險(xiǎn)資本,這樣可以利用風(fēng)險(xiǎn)資本在債務(wù)資本和權(quán)益資本中的不同參與程度,獲得大量的風(fēng)險(xiǎn)資本,同時(shí)可以得到風(fēng)險(xiǎn)資本在企業(yè)管理、經(jīng)營、市場和技術(shù)等方面的指導(dǎo),提高管理水平,實(shí)現(xiàn)并購價(jià)值。 </p><p>  (4)分期付款策略。一般的做法是優(yōu)勢企業(yè)在獲得目標(biāo)企業(yè)控股地位的同時(shí),以分期付款方式在一定時(shí)間內(nèi)將款項(xiàng)付清,這樣可以在一定程度上降低融資的規(guī)模和難度,盡快實(shí)現(xiàn)并購。 </p><p>  (5

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