基于投資者情緒的股票價(jià)格短期波動(dòng)的分析.pdf

1、行為金融學(xué)研究至今，從微觀和宏觀延伸出兩個(gè)方向，一個(gè)是從微觀角度探索認(rèn)知心理如何影響人的行為，另一個(gè)是對(duì)金融市場(chǎng)中異象的解釋。投資者情緒會(huì)影響投資者行為，而投資者的非理性行為又會(huì)影響資產(chǎn)定價(jià)，造成金融市場(chǎng)的非有效性。因此，如何更為準(zhǔn)確的識(shí)別、判斷網(wǎng)絡(luò)輿論信息對(duì)股票價(jià)格短期波動(dòng)的影響，理清網(wǎng)絡(luò)輿論與股票價(jià)格之間的互動(dòng)效應(yīng)，為相關(guān)政策的實(shí)施提供依據(jù)，就顯得意義十分重大了。
　　本文主要是基于投資者情緒對(duì)股票價(jià)格短期波動(dòng)進(jìn)行分析，其中投

2、資者情緒主要來(lái)自網(wǎng)絡(luò)輿論。將投資者情緒引入模型，建立了投資者情緒與股票收益率的VAR模型，并進(jìn)行了格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，脈沖響應(yīng)分析和方差分解。通過(guò)這一系列分析，本文得到的主要結(jié)論如下:
　　(1)投資者情緒。對(duì)一般投資者分析而言，都帶有一定程度的間接性，本文中采用的是基于股吧網(wǎng)民評(píng)論的文本內(nèi)容來(lái)量化投資者情緒，這些評(píng)論的內(nèi)容往往是投資者或者市場(chǎng)的關(guān)注者真實(shí)情緒的表達(dá)，因此具有直接性和更強(qiáng)的真實(shí)性，相對(duì)間接投資者情緒價(jià)值更大。

3、>　　(2)評(píng)論的情感得分。本文引入了投資者情感值這一指標(biāo)，投資者的情感值主要基于股吧的股民評(píng)論，并在每條評(píng)論中分正向得分和負(fù)向得分，最終評(píng)論的得分為正向得分減負(fù)向得分，利用得分的正負(fù)號(hào)就可以分辨該評(píng)論體現(xiàn)的投資者情感傾向，這樣就避免了用閾值來(lái)界定正負(fù)情感傾向的限制。
　　(3)投資者情緒與股票價(jià)格短期波動(dòng)的關(guān)系。第一，投資者情感值與股票市場(chǎng)各指標(biāo)之間都存在顯著的相關(guān)性，本文發(fā)現(xiàn)股價(jià)越高，收益率越高，成交量越多，投資者的情緒更容易

4、傾向于正向、積極和樂(lè)觀。第二，投資者情緒與股票收益率互為格蘭杰因果原因，股票收益率會(huì)對(duì)投資者情緒產(chǎn)生較為明顯的沖擊作用。第三，投資者情緒的沖擊對(duì)股票收益率的影響大致呈正負(fù)交替狀態(tài)，但影響程度從第10期開(kāi)始逐漸減小趨近予0。第四，方差分解的結(jié)果也表明股價(jià)的短期波動(dòng)不但受到自身擾動(dòng)項(xiàng)的沖擊還受到投資者情緒變化率的沖擊，其自身沖擊對(duì)其自身的影響程度是逐步遞減的，而股票價(jià)格的擾動(dòng)項(xiàng)對(duì)投資者情緒增長(zhǎng)率的貢獻(xiàn)率是呈逐步遞增的趨勢(shì)，但增長(zhǎng)得較慢。這也