滬銅期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的實證研究.pdf

1、隨著我國經(jīng)濟的迅速發(fā)展，我國對包括銅在內(nèi)的一些原材料的需求迅速增長，從2002年起，我國對銅的需求量超過美國，成為世界上最大的銅消費國。由于我國銅資源稀缺，每年都要從國外大量進口銅，但銅的國際定價權(quán)長期掌握在少數(shù)幾個西方發(fā)達國家的手中，盡管近幾年來上海期貨交易所(SHFE)的銅期貨市場的國際影響力有了明顯的提高，但我國在國際銅市場上的定價權(quán)份額與我國的銅貿(mào)易的規(guī)模遠遠不相匹配，這對我國來講顯然有失公允，從長期來看，這種狀況將會對我國經(jīng)濟

2、的發(fā)展產(chǎn)生不利的影響，甚至對我國的經(jīng)濟安全構(gòu)成威脅。 上海期貨交易所(SHFE)的銅期貨市場已經(jīng)成為僅次于倫敦金屬交易所(LME)的全球第二大銅期貨市場，但是，要想獲得與我國銅的國際貿(mào)易規(guī)模相匹配的的國際定價權(quán)，還必須進一步增強滬銅期貨市場的功能，提升市場效率，使之能夠更好地反映現(xiàn)貨市場真正的供求關(guān)系。 價格發(fā)現(xiàn)功能是期貨市場最為基本的功能，也是投資者進行風(fēng)險投資、套期保值的基礎(chǔ)，因此，增強期貨市場的功能，首先應(yīng)該是增強

3、市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，正是基于這一點，研究滬銅期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮程度，無疑具有重要的理論意義與實際價值。 本文首先回顧總結(jié)了國內(nèi)外相關(guān)研究，旨在了解目前對這一領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀，借鑒有關(guān)的研究方法，接下來介紹了我國銅市場的總體交易環(huán)境(包括我國銅的生產(chǎn)、進出口以及消費的現(xiàn)狀與展望；上海期貨交易所滬銅期貨市場的交易：銅期貨價格的影響因素分析)，然后從理論上分析了期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的形成機理(包括期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展；期貨市場

4、的微觀結(jié)構(gòu)；期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的涵義；期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的形成原因)，最后本文使用最新的數(shù)據(jù)資料，采用多種統(tǒng)計計量方法與模型對滬銅期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能進行了實證檢驗與分析，旨在找出市場在現(xiàn)階段存在的缺陷，并有針對性地提出完善的建議。 通過實證研究，本文得到了以下三點主要的研究結(jié)論： 1、從長期來看，滬銅期貨市場具有價格發(fā)現(xiàn)功能。 2、滬銅期貨市場在價格發(fā)現(xiàn)功能中起主導(dǎo)作用。 3、滬銅期貨市場的效率不