我國螺紋鋼期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能實(shí)證研究.pdf

1、一個成熟的市場應(yīng)當(dāng)包含現(xiàn)貨市場和期貨市場。期貨市場的健康發(fā)展有利于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,提供合理的投資渠道及為現(xiàn)貨市場價格形成提供一定的支持,其地位在國民經(jīng)濟(jì)中具有不可替代的重要性。期貨市場有兩大功能,分別是規(guī)避風(fēng)險和價格發(fā)現(xiàn)功能,其中價格發(fā)現(xiàn)功能更是期貨市場存在及其發(fā)展的基礎(chǔ),價格發(fā)現(xiàn)功能是否得到有效發(fā)揮是評價一個期貨市場運(yùn)行是否健康的重要標(biāo)準(zhǔn)。螺紋鋼期貨市場自2009年3月上市至今即將滿三年,成為期貨市場的新寵兒,但是仍然不能排除價格大起

2、大落的時候,而且學(xué)界對其市場運(yùn)行研究的系統(tǒng)性文章仍然不多,其市場的價格發(fā)現(xiàn)功能是否得到有效發(fā)揮,都需要進(jìn)一步的論證,本文在此背景下,對螺紋鋼期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行實(shí)證研究,文中結(jié)合了上海期貨交易所2009年10月至2011年12月期貨主力合約以及上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格的五百多組數(shù)據(jù),對他們做了系統(tǒng)詳盡的分析研究,并對結(jié)果進(jìn)行評價,得出了螺紋鋼期貨市場歷經(jīng)三年發(fā)展后逐漸步入成熟階段,其價格發(fā)現(xiàn)功能基本得到了有效發(fā)揮。
　　 本

3、文首先介紹了選題背景及意義,并對國內(nèi)外學(xué)者對于價格發(fā)現(xiàn)功能的研究進(jìn)行了分類及分析。在第二章中主要介紹了期貨市場的起源、發(fā)展、功能及組成結(jié)構(gòu),再分析了期貨價格的構(gòu)成特點(diǎn),及與現(xiàn)貨價格的關(guān)系,并對期貨市場兩大功能特別是價格發(fā)現(xiàn)功能做了詳細(xì)的敘述。第三章則主要對世界及我國的鋼鐵期貨市場的發(fā)展及現(xiàn)狀進(jìn)行的概述,也著重對螺紋鋼的特性及現(xiàn)貨市場與期貨市場的發(fā)展情況進(jìn)行了剖析。第四章則是全文的重點(diǎn),首先對各理論進(jìn)行描述,并對螺紋鋼現(xiàn)貨與期貨價格基進(jìn)行

4、實(shí)證分析,本文采用了基于Var模型的分析方法,并包括檢驗(yàn)數(shù)據(jù)平穩(wěn)性的ADF單位根檢驗(yàn)、兩者之間是否存在長期關(guān)系的協(xié)整檢驗(yàn)、在向量誤差修正模型的檢驗(yàn)中也得到了兩者之間有相互引導(dǎo)的作用,以及量化兩這各自對變化反映程度的脈沖響應(yīng)函數(shù)和對價格發(fā)現(xiàn)功能貢獻(xiàn)程度的方差分解等方法最終得出結(jié)果。
　　 本文得到以下結(jié)果:(1)螺紋鋼期貨價格與現(xiàn)貨價格取對數(shù)之間存在極高的正相關(guān)程度。(2)螺紋鋼期貨價格和現(xiàn)貨價格取對數(shù)后雖然是非平穩(wěn)的,但是他們都

5、一階差分?jǐn)?shù)列是平穩(wěn)的,因此可能存在協(xié)整關(guān)系。(3)經(jīng)過協(xié)整檢驗(yàn)可以得出,螺紋鋼期貨價格與現(xiàn)貨價格之間存在著長期均衡的關(guān)系。(4)由向量誤差修正模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)計(jì)算和方差分解得到,在螺紋鋼期貨價格發(fā)現(xiàn)功能之中,期貨價格與現(xiàn)貨價格之間存在相互引導(dǎo)作用,并且期貨價格起到了主導(dǎo)作用。
　　 本文最后一章針對實(shí)證結(jié)果,對此進(jìn)行原因和問題分析,并給出以下三點(diǎn)建議政策建議:(1)加強(qiáng)我國期貨市場的市場監(jiān)管,進(jìn)一步建立和健全我國的期貨市場交易