上市公司的股權(quán)分置改革與完善

1、上市公司的股權(quán)分置改革與完善上市公司的股權(quán)分置改革與完善內(nèi)容摘要：內(nèi)容摘要：股權(quán)分置是在我國經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過程中形成的特殊問題，隨著我國資本市場的迅速發(fā)展，開始越來越強(qiáng)烈地影響證券市場的穩(wěn)定和融資功能，使公司治理缺乏共同的利益基礎(chǔ)，嚴(yán)重影響了我考慮到影響股權(quán)分置改革的一些因素，然后要構(gòu)建一個(gè)穩(wěn)定的市場環(huán)境，使我國證券市場充分發(fā)揮投資與融資的作用。本文從我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制出發(fā)，研究我國上市公司股權(quán)分置改革的意義及必然性。關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞股

2、權(quán)分置改革股權(quán)分置改革流通股流通股非流通股非流通股全流通全流通在中國股票市場上有一種獨(dú)特的制度安排，那就是“股權(quán)分置”。當(dāng)前，中國資本市場發(fā)展中最重要的問題就是股權(quán)分置改革。在股權(quán)分置的情況下，非流通股股東有巨大的收益卻沒有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，而流通股股東有巨大的風(fēng)險(xiǎn)卻只有較小的收益，違背了收益與風(fēng)險(xiǎn)匹配性原則，從而使上市公司以及整個(gè)資本市場失去了發(fā)展的動(dòng)力。股權(quán)分置改革是要從制度層面上改造中國股票市場。2005年4月29日中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于

3、上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，宣布啟動(dòng)股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作，迄今已經(jīng)取得了股改決定性的勝利。截至2007年4月20日，滬深兩市已完成或者進(jìn)入改革程序的上市公司共1290家，占應(yīng)股改上市公司的96%，超過三分之一的?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）轄區(qū)內(nèi)公司已經(jīng)全部股改。僅剩50余家公司未股改，其中有13家公司為股改方案未獲通過。股權(quán)分置試點(diǎn)方案是我國證券市場制度的一大創(chuàng)舉，具有劃時(shí)代的意義。首先，股權(quán)分置問題的解決將促進(jìn)證券市場制度和上市

4、公司治理結(jié)構(gòu)的改善，有助于市場的長期健康發(fā)展；其次，股權(quán)分置問題的解決，可實(shí)現(xiàn)證券市場真實(shí)的供求關(guān)系和定價(jià)機(jī)制，有利于改善投資環(huán)境，促使證券市場持續(xù)健康發(fā)展，利在長遠(yuǎn)；第三，保護(hù)投資者特別是公眾投資者合法權(quán)益的原則使得改革試點(diǎn)的成功成為可能，這將提高投資者信心，使我國證券市場擺脫目前困境，避免被邊緣化。那么我國為什么會(huì)出現(xiàn)流通股和非流通股并存的獨(dú)特格局，股改的必要性何在，股改進(jìn)程如何，股改有什么重大意義，改革中有哪些方法，各種方法的優(yōu)缺

5、點(diǎn)。這些問題都值得我們?nèi)ヌ骄俊９蓹?quán)分置的概念及成因股權(quán)分置的概念及成因股權(quán)分置是指我國A股市場的上市公司股份按能否在證券交易所上市交易被區(qū)分為非流通股和流通股份，這是我國經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過程中形成的特殊問題。股權(quán)分置改革股權(quán)分置改革現(xiàn)狀現(xiàn)狀股權(quán)分置改革是為非流通股可上市交易作出的制度安排。2005年開始的證券市場股權(quán)分置改革，是中國證券市場上一項(xiàng)最重要的變革。解決股權(quán)分置問題是一個(gè)改革的概念，其本質(zhì)是要把不可流通的股份變?yōu)榭闪魍ǖ墓煞?，真?/p>

6、實(shí)現(xiàn)同股同權(quán)，這是資本市場基本制度建設(shè)的重要內(nèi)容。而且，解決股權(quán)分置問題后，可流通的股份不一定就要實(shí)際進(jìn)入流通，它與市場擴(kuò)容沒有必然聯(lián)系。明確了這一點(diǎn)，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期，并在保持市場穩(wěn)定的前提下解決股權(quán)分置問題。截止2004年12月底，我國股票市場1377家上市公司擁有總股本數(shù)為7149.43億股，其中已流通股份為2255億股，僅為總股本的13，總股本中另外23為非流通股。這種對(duì)股票分割性的制度安排如果說在中國股票市場建立初期是歷史的

7、必然與需要的話，那么隨著證券市場在我國經(jīng)濟(jì)地位的確立，巨量的非流通股已對(duì)證券市場運(yùn)行造成巨大的壓力，嚴(yán)重影響了我國證券市場的效率，成了完善資本市場基礎(chǔ)制度的重大障礙。因此，這個(gè)問題必須妥善解決。經(jīng)過長時(shí)間的理論研究與實(shí)踐探索之后，2005年4月29日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，這標(biāo)志著解決我國證券市場股權(quán)分置問題的工作正式啟動(dòng)。股權(quán)分置改革的意義股權(quán)分置改革的意義作為資本市場的一項(xiàng)基本

8、制度的改革，解決股權(quán)分置問題在本質(zhì)上是推動(dòng)資本市場的機(jī)制轉(zhuǎn)換，消除非流通股與流通股的流通制度差異，強(qiáng)化市場對(duì)上市公司的約束機(jī)制。（1）從宏觀上講：股權(quán)分置改革的目標(biāo)是穩(wěn)定市場預(yù)期，完善價(jià)格形成基礎(chǔ)，為其他各項(xiàng)改革的深化和市場創(chuàng)新創(chuàng)造條件，謀求資本市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。（2）從微觀上講：股權(quán)分置改革目標(biāo)是完善公司治理結(jié)構(gòu)和資本運(yùn)營機(jī)制。解決股權(quán)分置問題將改變非流通股股東與流通股股東利益取向不一致的公司治理狀況，有助于鞏固全體股東的共同利益基