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1、風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種新型的投融資制度,孕育了新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn),推動(dòng)了高新科技成果的轉(zhuǎn)化。由于研究風(fēng)險(xiǎn)投資的各種理論尚未完全成熟,風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)相對(duì)較年輕,因此,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資理論與實(shí)踐的研究意義重大。風(fēng)險(xiǎn)投資集融資、投資、撤資于一體,涉及投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家三個(gè)不同的運(yùn)作主體。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)動(dòng)過(guò)程,構(gòu)成了本文的研究主線。
通過(guò)比較不同組織制度,得到風(fēng)險(xiǎn)資本最為有效的有限合伙制組織形式,闡述了有限合伙制的發(fā)展、特征與治理機(jī)制
2、。分析了有限合伙制中風(fēng)險(xiǎn)投資家的激勵(lì)約束機(jī)制。通過(guò)不同發(fā)展階段的風(fēng)險(xiǎn)基金模型,研究了由于信息不對(duì)稱程度的變化、聲譽(yù)因素的考慮及風(fēng)險(xiǎn)投資家水平的不同,不同階段風(fēng)險(xiǎn)基金的最優(yōu)契約設(shè)計(jì)。
分析了風(fēng)險(xiǎn)投資家在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行投資決策時(shí),對(duì)不同項(xiàng)目進(jìn)行篩選、評(píng)估的決策過(guò)程與準(zhǔn)則。為了有效解決投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資時(shí)產(chǎn)生的逆向選擇問(wèn)題,建立了信息甄別模型,以此來(lái)降低信息不對(duì)稱的程度。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估,提出傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估方法凈現(xiàn)值法不
3、適用于風(fēng)險(xiǎn)投資,應(yīng)用實(shí)物期權(quán)理論,并且從理論與實(shí)證兩方面進(jìn)行了分析與驗(yàn)證。
將現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論引入風(fēng)險(xiǎn)投資研究領(lǐng)域,結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程的特點(diǎn),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資中的投資組合問(wèn)題進(jìn)行了分析,提出了影響風(fēng)險(xiǎn)投資家投資組合決策的7個(gè)因素。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程進(jìn)行一定的抽象、分析的基礎(chǔ)上,建立了風(fēng)險(xiǎn)投資中的投資組合理論模型,該模型是一個(gè)包括7個(gè)因子的多指數(shù)模型。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)踐的特殊性,從風(fēng)險(xiǎn)投資家的實(shí)際決策情況出發(fā),對(duì)模型進(jìn)行了簡(jiǎn)化,并對(duì)模型中
4、各參數(shù)的確定進(jìn)行了討論,使模型更簡(jiǎn)單、易用。
研究了風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家之間的契約關(guān)系。與普通股、債券相比,投資家一般更傾向于應(yīng)用可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股作為投資工具。同時(shí),針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本分階段投資的期權(quán)性質(zhì),應(yīng)用多波動(dòng)率的復(fù)合期權(quán)模型進(jìn)行投資決策。引入控制權(quán)連續(xù)變量,建立風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)控制權(quán)配置模型,通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資家與企業(yè)家之間最優(yōu)策略的博弈,得出控制權(quán)的配置結(jié)果。
研究了影響風(fēng)險(xiǎn)投資退出決策的因素,認(rèn)為影響風(fēng)險(xiǎn)投資退出決策的
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