中國資產(chǎn)價格波動財富效應的實證研究.pdf

1、近年來，資產(chǎn)價格波動與消費變化之間的關系受到經(jīng)濟研究者和貨幣政策制定者的極大關注，這種關注源于過去20年里資產(chǎn)價格波動對經(jīng)濟的巨大影響。 隨著各國金融市場的發(fā)展，股票和房地產(chǎn)正在成為影響消費者行為顯著的資產(chǎn)類。
　　 從國際上看，從1990年以來，歐美及其日本一些國家的房地產(chǎn)價格波動對其消費的影響力不斷擴大，美國聯(lián)邦儲備銀行主席格林斯潘在2001年判斷當年美國房地產(chǎn)價格的波動對于消費的影響要大于股票，而且這一趨勢在美國還在強化。

2、從國內(nèi)來看，隨著股票和房地產(chǎn)作為消費者資產(chǎn)的重要性不斷上升，資本市場已經(jīng)成為中國宏觀調(diào)控的重中之重。而我國對資產(chǎn)價格波動財富效應的研究尚處于初級階段，中國資本市場究竟是否存在財富效應及其產(chǎn)生的根源何在等很多基本理論問題至今沒有得到解決。而對資產(chǎn)價格波動財富效應問題的不同認識和判斷將導致不同的宏觀調(diào)控政策，并進而影響宏觀調(diào)控政策的有效性和整個經(jīng)濟運行狀況。因此，通過總結(jié)歐美等發(fā)達國家資產(chǎn)價格波動對消費支出的影響的基礎上，研究我國資產(chǎn)價格波

3、動的財富效應問題，考察資產(chǎn)價格波動對國民經(jīng)濟的影響機制，對我們把握股價和房價波動對消費的影響途徑，充分發(fā)揮資產(chǎn)價格的財富效應，促進總消費的增長具有重要意義。
　　 在總結(jié)和借鑒前人理論并結(jié)合我國資本市場的現(xiàn)狀，利用1999年1季度至2007年2季度的季度數(shù)據(jù)，對以股票市場和房地產(chǎn)市場為代表的中國資本市場與消費增長之間的關系進行實證分析。實證結(jié)果與 Boone(2002)及 Case、Quigley和 Shiller(2001)的