中美兩國資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與貨幣政策研究——基于泰勒規(guī)則的實(shí)證檢驗(yàn)分析.pdf

1、20世紀(jì)90年代以來，全球資本市場動(dòng)蕩頻繁，國內(nèi)外學(xué)者們經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)是導(dǎo)致資本市場動(dòng)蕩的主要原因。而近些年來，資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)主要是由于金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)造成的。本文在這些學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，以泰勒規(guī)則及其拓展型為工具，通過在泰勒規(guī)則一般型中引入中美兩國的股市泡沫，實(shí)證分析并比較了1992年-2009年我國和美國的股市價(jià)格泡沫與貨幣政策之間的關(guān)系。
　　考慮到現(xiàn)階段中國股市存在的一些問題，如國內(nèi)上市公司股利分配制度不成熟

2、等，在實(shí)證分析方面本文采用VEC模型（向量誤差修正模型）作為研究工具，估算出各年份中美兩國股市名義價(jià)格與基礎(chǔ)價(jià)值間的離差，將其視為股市價(jià)格泡沫。之后將股市泡沫引入泰勒規(guī)則中，再通過GMM檢驗(yàn)法估算各參數(shù)，利用泰勒規(guī)則的拓展型估計(jì)中美兩國的貨幣政策對股市價(jià)格泡沫的干預(yù)程度。最后，通過羅列中美兩國的貨幣政策實(shí)施機(jī)制和相應(yīng)時(shí)期所采取的貨幣政策措施并結(jié)合實(shí)證分析的結(jié)果來分析中美兩國的貨幣政策的優(yōu)勢與不足，并通過比較提出我國貨幣政策的改進(jìn)方向。<