上市公司的策略性退市研究——以UT斯達康公司為例.pdf

1、作為公司常用的一種發(fā)展手段，上市是為公司的發(fā)展目標服務的。在一個成熟的資本市場，公司上市作為一種手段，可以幫助公司獲得“上市收益”——融資、優(yōu)化資源配置，進而為公司創(chuàng)造更多的發(fā)展機會。但是公司也必須為此支付“上市成本”。一個公司的上市收益和上市成本隨著公司發(fā)展階段的不同而不斷地變化。對于一個上市公司，如果公司已經(jīng)基本實現(xiàn)上市目標，并且上市成本大于上市收益，公司就需要重新制定公司發(fā)展目標，并衡量上市對公司的意義。策略性退市，作為主動退市的

2、一種衍生，可以幫助那些已經(jīng)基本實現(xiàn)上市目標、且上市成本大于上市收益的公司去追逐新的發(fā)展目標。 根據(jù)證券市場特點，上市公司的策略性退市有以下六種最常用的途徑，它們分別是資產(chǎn)剝離、公司分立、公司分拆、股票回購、定向轉(zhuǎn)讓、自愿清算。本文分析了六種策略性退市方式的優(yōu)點、缺點以及其適用情況，并以UT斯達康公司為例，闡述了上市公司進行策略性退市的原因，方法和意義。 作為美國納斯達克上市的通訊公司，UT斯達康公司依靠技術(shù)優(yōu)勢(小靈通業(yè)

3、務)和上市帶來的充足資金，在發(fā)展初期得到了快速增長。但是，UT斯達康公司從2004年開始走下坡路繼而出現(xiàn)大幅虧損，UT斯達康的股票從40美元跌倒2-3美元。UT斯達康公司為了改善財務狀況，不得不在倉促中進行了三次裁員，公司的CEO吳鷹也被迫從公司離職?；仡^看UT斯達康公司上市前設定的目標，到現(xiàn)在基本已經(jīng)實現(xiàn)，而UT斯達康公司還需要支付高額的上市成本以及承受股東的回報壓力，公司甚至因為股價偏低面臨被惡意收購的命運。既然上市目標已經(jīng)基本實現(xiàn)

4、，而上市成本又高于上市收益，UT斯達康公司可以考慮通過策略性退市來謀求更好地發(fā)展。 本文通過分析UT斯達康公司的經(jīng)營狀況、上市的收益、成本以及UT斯達康公司的發(fā)展目標的變化，結(jié)合UT斯達康公司的財務報表、納斯達克證券交易所的規(guī)定以及TOM在線的主動退市的成功案例，為UT斯達康公司設定了以策略性退市作為發(fā)展手段的方向，并最終采用了股票回購的方式來幫助UT斯達康公司實現(xiàn)其策略性退市之路。當然，策略性退市也有利弊，對于UT斯達康公司來