我國(guó)開(kāi)放式基金績(jī)效評(píng)價(jià)與實(shí)證研究.pdf

1、隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，我國(guó)的證券投資基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，品種日益豐富，成為證券市場(chǎng)中舉足輕重的機(jī)構(gòu)投資者。這也對(duì)科學(xué)、客觀的基金績(jī)效評(píng)價(jià)方法提出了更為迫切的需求?；鹂?jī)效評(píng)價(jià)研究是促進(jìn)基金業(yè)健康發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，而國(guó)內(nèi)對(duì)此問(wèn)題的研究還處于起步階段，我國(guó)現(xiàn)階段相對(duì)滯后的基金績(jī)效評(píng)價(jià)研究越來(lái)越難以適應(yīng)基金市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的要求。建立一套科學(xué)、完備的評(píng)價(jià)體系，使市場(chǎng)各方能夠?qū)鸬臉I(yè)績(jī)和投資效果進(jìn)行客觀評(píng)價(jià)，不僅具有很高的理論價(jià)值，對(duì)于我國(guó)證

2、券投資基金業(yè)的健康發(fā)展來(lái)說(shuō)，也有著非常重要而緊迫的現(xiàn)實(shí)意義。目前，開(kāi)放式基金在數(shù)量與規(guī)模上已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了封閉式基金，日益成為基金業(yè)的主流，因此本文選擇開(kāi)放式基金的績(jī)效作為研究對(duì)象，以實(shí)證研究為主，定性研究為輔，通過(guò)定量分析與定性分析的結(jié)合，建立一套科學(xué)的開(kāi)放式基金評(píng)價(jià)體系，研究我國(guó)開(kāi)放式基金在市場(chǎng)繁榮時(shí)期基金業(yè)績(jī)，通過(guò)對(duì)樣本的考察，找出我國(guó)開(kāi)放式基金運(yùn)作當(dāng)中存在的問(wèn)題，并提出相應(yīng)的解決辦法和政策建議。 本文首先分析了開(kāi)放式基金的

3、特征并回顧了我國(guó)開(kāi)放式基金的發(fā)展軌跡。其后圍繞開(kāi)放式基金績(jī)效評(píng)價(jià)的相關(guān)理論進(jìn)行了系統(tǒng)的梳理，明確了開(kāi)放式基金績(jī)效評(píng)價(jià)的目的與方法，確定了基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的指標(biāo)與模型，包括基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的收益指標(biāo)、對(duì)基金業(yè)績(jī)選股擇時(shí)能力和基金業(yè)績(jī)持續(xù)性進(jìn)行研究的指標(biāo)與模型。同時(shí)，本章還對(duì)不同的指標(biāo)與模型的優(yōu)勢(shì)與局限性、適用范圍進(jìn)行了比較分析，為進(jìn)一步的實(shí)證研究奠定了理論基礎(chǔ)。 在此基礎(chǔ)上，以2004年1月1日前成立的29只偏股型開(kāi)放式基金為研究對(duì)象，對(duì)

4、樣本選擇從2006年1月4日到2007年9月28日的周業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，分別利用傳統(tǒng)指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整指標(biāo)、對(duì)基金業(yè)績(jī)選股擇時(shí)能力進(jìn)行研究的模型及多因素模型進(jìn)行實(shí)證分析，并利用不同指標(biāo)和模型分析出的結(jié)果相互比較、印證，以確保實(shí)證研究結(jié)果的科學(xué)性與準(zhǔn)確性，最后給出了本文的研究結(jié)論與政策建議。 研究結(jié)果表明：其一，考察期間，所有基金均取得了較高的收益，但絕大部分基金收益率并沒(méi)有跑贏基準(zhǔn)組合收益率，體現(xiàn)不出“專(zhuān)家理財(cái)”的優(yōu)勢(shì)；其二，在基