我國開放式基金投資績效的實(shí)證研究.pdf

1、自2001年《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》頒布以來，我國證券投資基金進(jìn)入了全面發(fā)展開放式基金的新階段。截至目前，開放式基金己經(jīng)成為證券市場上最重要的機(jī)構(gòu)投資者。開放式基金的快速發(fā)展得益于其特有的制度優(yōu)勢。這種優(yōu)勢在于開放式基金的凈值申購贖回制度較好地解決了基金契約的委托代理關(guān)系所導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)問題，以一種激勵(lì)相容的信息機(jī)制保證了基金管理人和基金投資者的目標(biāo)一致性。 開放式基金的發(fā)展促進(jìn)了資本市場理性投資理念的形成，其注重行業(yè)和公

2、司選擇的價(jià)值投資理念也對市場起到了良好的示范作用。開放式基金的制度優(yōu)勢和投資理念最重要在基金的績效中得以體現(xiàn)。對基金的績效進(jìn)行深入的研究，有助于基金相關(guān)各方正確的評價(jià)基金績效，客觀的認(rèn)識(shí)基金運(yùn)行中的問題，有助于開放式基金的健康發(fā)展。 近年來我國開放式基金市場迅速發(fā)展，但有關(guān)開放式基金業(yè)績評價(jià)的研究卻相對滯后。本文在運(yùn)用成熟市場基金績效評估理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國證券市場的特點(diǎn)和基金業(yè)發(fā)展實(shí)際情況，分別從基金收益和風(fēng)險(xiǎn)能力、基金經(jīng)理

3、投資管理能力、基金的績效歸屬分析、基金的業(yè)績持續(xù)性四個(gè)方面選用了國際上比較權(quán)威的Jensen指數(shù)、Treynor指數(shù)、Sharpe指數(shù)、H-M模型、T-M模型以及Fama的績效歸屬分析、Sharpe的績效持續(xù)性分析等，同時(shí)對相關(guān)的計(jì)算指標(biāo)進(jìn)行定義和修正處理，構(gòu)建了一個(gè)全面、客觀、科學(xué)的基金績效綜合評價(jià)體系的框架，并將其應(yīng)用于中國基金市場進(jìn)行了實(shí)證分析。 在實(shí)證研究中，本文選取了2003年前成立的17只開放式基金作為樣本，調(diào)用了1