基金管理公司董事會特征與基金績效關系的實證研究.pdf

1、經(jīng)過10年的發(fā)展，我國證券投資基金有了長足的進步，已逐漸成為促進我國證券市場穩(wěn)定發(fā)展的一支重要力量。但是，與證券投資基金業(yè)發(fā)達的國家相比，證券投資基金在我國發(fā)展的時間還很短，我國基金管理公司在董事會治理以及獨立董事制度實施方面還存在諸多不足。特別是在我國，所有的基金的組織形式均為契約型，即一只基金只是一只信托資產(chǎn)，并未采用獨立注冊的公司形式，基金管理公司作為基金的代理人，其董事會治理問題，尤其是我國基金管理公司是在董事會中而非單獨的基金

2、下設立的獨立董事制度能否實現(xiàn)制度設計者的初衷，起到維護基金持有人利益的作用已經(jīng)引起了眾多學者的廣泛關注。 本論文基于委托-代理理論以及信息不對稱理論，以我國契約型封閉式證券投資基金為研究對象，通過建立計量模型，對基金管理公司一系列董事會特征與基金績效關系進行實證分析，嘗試把一般公司董事會治理結(jié)構(gòu)的研究框架與分析方法運用在對證券投資基金治理績效的分析與研究上，探尋能有效保護投資者利益的基金管理公司董事會特征。 首先，本文對

3、國內(nèi)外學者關于一般企業(yè)以及基金管理公司的董事會規(guī)模、董事會獨立性、董事會領導權(quán)結(jié)構(gòu)以及董事會人員特征等董事會特征變量對于公司治理效果或基金治理效果的一些研究成果進行了述評。其次，介紹了基金管理公司、證券投資基金、董事會治理等等相關概念，并結(jié)合委托一代理理論以及信息不對稱理論，分析我國基金管理公司董事會在面臨基金治理中存在的委托一代理以及信息不對稱的問題而應在避免或杜絕基金份額持有人的合法權(quán)益不受侵害中起的作用。接著，論文分析指出了我國契

4、約型證券投資基金管理公司董事會治理現(xiàn)狀與存在問題。然后，在國內(nèi)外研究的基礎上，結(jié)合我國基金管理公司董事會的實際治理情況，文章提出研究假說并建立了研究模型，對我國2005年12月31日之前所有上市的53支契約封閉式基金所在董事會的一系列特征與基金績效關系進行了實證分析。通過對實證結(jié)果的討論，筆者發(fā)現(xiàn)我國基金管理公司董事會中獨立董事比例、5年或5年以上金融、法律或財務工作經(jīng)驗的獨立董事比例、獨立董事的平均年齡與基金績效都呈現(xiàn)顯著的正相關關系