金融市場風(fēng)險度量模型在證券組合投資中的應(yīng)用研究.pdf

1、投資組合理論是金融學(xué)中的重要研究課題之一，研究投資組合的風(fēng)險度量理論與方法，對金融風(fēng)險的控制、穩(wěn)定金融秩序具有重要的意義。1952年，馬柯維茨最早提出了選擇投資組合的均值一方差方法，該理論經(jīng)過四十多年的發(fā)展，已經(jīng)成為現(xiàn)代投資組合理論的核心。近些年來，新的風(fēng)險度量方法VaR(Value—at—Risk，即風(fēng)險價值)和CVaR(Conditional Value—at—Risk，即條件風(fēng)險價值)被提出。特別是CVaR風(fēng)險度量由于具有許多優(yōu)良

2、的性質(zhì)，較之于VaR更能體現(xiàn)投資組合的潛在風(fēng)險，已引起眾多研究者們的注意，成為金融風(fēng)險管理中研究的前沿課題。 本文重點研究了CVaR風(fēng)險度量方法在投資組合中的應(yīng)用。首先，簡單介紹了當前投資組合理論和風(fēng)險度量的發(fā)展，然后介紹了風(fēng)險度量方法VaR的概念和計算方法及其它的優(yōu)點和不足。為了彌補VaR存在的不足提出了CVaR度量方法，并對其計算、概念、性質(zhì)等方面都作了較詳細地探討。接著介紹了均值—方差投資組合模型及其兩基金分離定理，提出將