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文檔簡介
1、南開大學(xué)碩士學(xué)位論文投資組合的市場風(fēng)險(xiǎn)度量與優(yōu)化模型姓名:王建偉申請學(xué)位級別:碩士專業(yè):運(yùn)籌學(xué)與控制論指導(dǎo)教師:陳萬義20090501A b s t r a c tA b s t r a c tP o r t f o l i o s e l e c t i o nt h e o r y i s av e r yi m p o r t a n t w o r ki n f i n a n c e .M a r k o w i t zp r
2、 o p o s e d v a r i a n c e a s am e a s u r eo fr i s k a n d m e a n —v a r i a n c em o d e l f o r p o r t f o l i os e l e c t i o nb a s e do nm i n i m i z i n gv a r i a n c e f o rag i v e nl e v e lo fm e a nr
3、 e t u r n .I th a sp u s h e d t h em a t h e m a t i c f i n a n c ea n df i n a n c e e n g i n e e r i n gf o r w a r d .T l l i s m o d e l i sa p p r o p r i a t eo n l y i ft h ei n v e s t o r ’Su t i l i t y f u
4、 n c t i o ni sq u a d r a t i co rt h ej o i n t d i s t r i b u t i o no f r e t u r ni sn o r m a l .A s t h er e s e a r c ho nr i s km e a s u r ed e e p e n so n ,i th a sb e e nf o u n dt h a t t h e r ea r es o m
5、 e f l a w sw h i c h c a n n o t b ea v o i d e d w h e n u s i n gv a r i a n c et om e a s u r ei n v e s tr i s k .I no r d e rt oo v e r c o m et h e s es h o r t c o m i n g s .a(chǎn)l o to f r e s e a r c h h a s b e e
6、 nd o n e i nt h e o r e t i c a lf i e l d .B u tu p t op r e s e n t ,t h e s ep r o b l e m s h a v e n o tb e e ns o l v e d s a t i s f a c t o r i l y .F i r s t l y , a sw ek n o w , d i f f e r e n t i n v e s t
7、o r s h a v ed i f f e r e n tu t i l i t y f u n c t i o n s .A t t h e s a l n e t i m e ,i n v e s t o r sh a v ed i f f e r e n ta t t i t u d et o w a r db e n e f i t sa n d r i s k s .S e c o n d l y , m a n ye m
8、p i r i c a lr e s e a r c h e r s h a v es h o w nt h a t d i s t r i b u t i o n s o fr e t u r n so fr i s k y a s s e t s a r es k e wa n dl e p t o k u r t i ca n d a r en o tn o r m a l .A tl a s t ,w i t h o u tac
9、 o l n l T l O n b a s i sf o rr i s k s t u d i e si ti sd i f f i c u l tt oj u s t i f y a n d e v a l u a t e t h e s e d i f f e r e n t m e a s u r e s o f r i s k .I nt h i s p a p e r , w es t u d yf i v ek i n d
10、 so fp o r t f o l i om o d e l se x c e p t v a r i a n c e ,t h a ta r em e a n b d o ws e m i —v a r i a n c e ,m e a n - a b s o l u t ed e v i a t i o n ,m e a ns e m i .a(chǎn) b s o l u t ed e v i a t i o n .T M s p a p
11、 e rp r o p o s e s as t a n d a r d m e a s u r eo fr i s k c o m p a t i b l e w i t ht h e m e a s u r eo fe x p e c t e d u t i l i t y a n dw i t h m a n yd e s i r a b l e p r o p e r t i e s .W e a p p l i e su p
12、p e r a b s o l u t ed e v i a t i o nt or e v i s et h el o w e rs e m i —v a r i a n c e ,a n dp r o p o s e san e w a s y m m e t r i c a lr i s km e a s u r e m e n t w i t h t h eg i v e ne a r n i n g t a r g e ta
13、n d l o s sp o i n to f t h ei n v e s t o r s .U n d e r t h i sn e w r i s km e a s u r e , t h e c o m p u t a t i o n r e c i p e so f t h e p o r t f o l i oa r ep r o v i d e d .W e d oa ne m p i r i c a lt e s t t
14、 o s t u d yt h e n o n .n o r m a ld i s t r i b u t i o n a l c h a r a c t e r s o fr e t u r n so fs t o c ki nC h i n a .1 1 1 er e s u l ts h o w st h a td a y r e t u r n sa n dw e e kr e t u m so fs t o c k sa r
15、e n o tn o r m a l l yd i s t r i b u t e d ,a n dm o n t h r e t u r n so f s t o c k sa r ep a r t l yn o r m a l l yd i s t r i b u t e d .S o ,w em u s tm o d i f yn o r m a ld i s t r i b u t i o nh y p o t h e s i
16、sa n ds t u d y p o r t f o l i om o d e l o n c o n d i t i o n o f n o n .n o r m a ld i s t r i b u t i o n s .F i n a l l y , a l l e m p i r i c a l s t u d yu s i n g d a t a f r o m S h a n g h a i s t o c k m a r
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