我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題分析_第1頁(yè)
已閱讀1頁(yè),還剩6頁(yè)未讀, 繼續(xù)免費(fèi)閱讀

下載本文檔

版權(quán)說(shuō)明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請(qǐng)進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)

文檔簡(jiǎn)介

1、<p>  我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題分析</p><p>  [提要] 最近幾年,隨著美國(guó)的量化寬松貨幣政策出臺(tái),全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的流動(dòng)性過(guò)剩。因此,探討流動(dòng)性過(guò)剩的成因、尋找解決對(duì)策、消除不利影響等具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。 </p><p>  關(guān)鍵詞:流動(dòng)性;流動(dòng)性過(guò)剩 </p><p>  中圖分類號(hào):F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A </p>&

2、lt;p>  收錄日期:2014年3月28日 </p><p>  近幾年來(lái),全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的流動(dòng)性過(guò)剩,中國(guó)也不例外。為解決流動(dòng)性過(guò)剩,央行多次提高法定存款準(zhǔn)備金率,發(fā)行央行票據(jù),提高利率及降低利息稅,但貨幣政策的頻繁出臺(tái)并沒(méi)有起到明顯的調(diào)控效果。中國(guó)國(guó)際收支持續(xù)順差,央行沖銷(xiāo)大量投放基礎(chǔ)貨幣,貨幣供應(yīng)量不斷增加,流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題日趨嚴(yán)重。 </p><p>  一、流動(dòng)性過(guò)

3、剩的內(nèi)涵及衡量指標(biāo) </p><p>  1930年凱恩斯首次提出流動(dòng)性這個(gè)概念,他指出,“國(guó)債及短期貸款比投資更具有流動(dòng)性――也就是說(shuō),更有把握在短時(shí)期內(nèi)變現(xiàn)而不發(fā)生損失,而投資則比預(yù)付款的流動(dòng)性要好”。這里的流動(dòng)性是指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。 </p><p>  流動(dòng)性過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋是儲(chǔ)蓄和投資偏好大于消費(fèi)偏好。就是市場(chǎng)上流動(dòng)的貨幣過(guò)多,超出了經(jīng)濟(jì)體系的實(shí)際需要,貨幣的供給增長(zhǎng)速度明顯且持

4、續(xù)地快于GDP的增長(zhǎng)速度。 </p><p>  馬歇爾K值經(jīng)常作為學(xué)者和政策制定者衡量流動(dòng)性過(guò)剩的經(jīng)典指標(biāo)。即狹義或廣義貨幣總計(jì)數(shù)與名義GDP的比值。如果存在流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題,貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)超過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),即M2將大大超過(guò)GDP。 </p><p>  我國(guó)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)過(guò)快成為流動(dòng)性過(guò)剩的一個(gè)直接表現(xiàn)。按照國(guó)際貨幣基金組織的要求,將貨幣供應(yīng)量劃分為如下三個(gè)層次: </p>&

5、lt;p>  MO=流通中的現(xiàn)金。 </p><p>  M1=M0+活期存款 </p><p>  M2=M1+定期存款+儲(chǔ)蓄存款+其他存款+證券公司客戶保證金 </p><p>  其中,稱M1為狹義貨幣量,M2為廣義貨幣量。從通常意義上來(lái)看,M1反映著經(jīng)濟(jì)中的現(xiàn)實(shí)購(gòu)買(mǎi)力;M2不但反映現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買(mǎi)力,而且反映潛在的購(gòu)買(mǎi)力。 </p><p

6、>  若M1增速較快,則消費(fèi)和終端市場(chǎng)活躍;若M2增速較快,則投資和中間市場(chǎng)活躍。中央銀行和各商業(yè)銀行可以據(jù)此判定貨幣政策。M2過(guò)高表明投資過(guò)熱、需求不旺,有出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。 </p><p>  截至2013年12月末,我國(guó)M2增長(zhǎng)率達(dá)到了13.6%,而代表經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的GDP增速為7.7%。M2與GDP之比達(dá)到1.94,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)展中國(guó)家的1.3和發(fā)達(dá)國(guó)家的1.5。即使按照發(fā)達(dá)國(guó)家的1.5來(lái)看,我國(guó)也存

7、在流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題。 </p><p>  二、流動(dòng)性過(guò)剩的成因 </p><p>  我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩的成因十分復(fù)雜,有全球流動(dòng)性過(guò)剩大背景的影響,也有我國(guó)的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)政策、結(jié)售匯制度及居民儲(chǔ)蓄消費(fèi)習(xí)慣因素等共同作用的結(jié)果。 </p><p>  1、全球流動(dòng)性過(guò)剩,國(guó)際資本大量流入導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩。由于各國(guó)擴(kuò)張性的貨幣政策、金融衍生產(chǎn)品發(fā)展、投機(jī)資本的逐利等原因

8、,全球流動(dòng)性過(guò)剩呈現(xiàn)加劇的勢(shì)頭。人民幣的長(zhǎng)期升值意味著本地區(qū)資產(chǎn)價(jià)值重估過(guò)程開(kāi)始,導(dǎo)致大量國(guó)際投機(jī)資本的流入,資本項(xiàng)目的大量順差直接導(dǎo)致了外匯占款的增加,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩。我國(guó)的流動(dòng)性過(guò)剩有很大一部分是通過(guò)資本流入、貿(mào)易順差而輸入國(guó)內(nèi)的全球流動(dòng)性過(guò)剩。 </p><p>  2、投資――消費(fèi)失衡導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩。相對(duì)于投資及生產(chǎn)能力來(lái)說(shuō),國(guó)內(nèi)消費(fèi)能力嚴(yán)重不足,經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)多地依賴對(duì)外出口,造成了巨額貿(mào)易順差。加上我

9、國(guó)長(zhǎng)期執(zhí)行的積極引進(jìn)外資和人民幣升值帶來(lái)的對(duì)外資的吸引力,形成了“雙順差”。由于我國(guó)自身的匯率體制,外匯必須通過(guò)結(jié)匯轉(zhuǎn)換成人民幣。為此,中央銀行只得以增發(fā)基礎(chǔ)貨幣的方式收兌這些外匯,從而造成商業(yè)銀行的人民幣存款大增。 </p><p>  相對(duì)于投資率來(lái)說(shuō),消費(fèi)率一直偏低。除了不斷增長(zhǎng)的政府儲(chǔ)蓄、居民儲(chǔ)蓄,企業(yè)儲(chǔ)蓄占GDP的比重更是高達(dá)20%,存款大多數(shù)集中在消費(fèi)傾向低的少數(shù)富人手里,居民的消費(fèi)則不斷走低,近十年

10、的平均消費(fèi)率為53.9%,比世界低近20個(gè)百分點(diǎn)。加上我國(guó)金融市場(chǎng)體系并不完善,居民投資手段單一,高額的儲(chǔ)蓄堆積沒(méi)有一個(gè)有效的疏導(dǎo)手段,從而導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩。 </p><p>  3、金融產(chǎn)品創(chuàng)新不足所導(dǎo)致的流動(dòng)性過(guò)剩。金融領(lǐng)域存在結(jié)構(gòu)性矛盾,銀行儲(chǔ)蓄成為我國(guó)居民和企業(yè)的主要理財(cái)方式,金融產(chǎn)品單一,金融創(chuàng)新的步伐跟不上經(jīng)濟(jì)發(fā)展和財(cái)富積累的速度,投資渠道過(guò)少,導(dǎo)致儲(chǔ)蓄存款非正常增長(zhǎng),貨幣市場(chǎng)資金積壓,而資本市場(chǎng)在融

11、資中所占的比重較小,無(wú)法滿足企業(yè)旺盛的直接融資需求,使融資過(guò)分集中于銀行體系,從而導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩。 </p><p>  三、流動(dòng)性過(guò)剩對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響 </p><p>  1、流動(dòng)性過(guò)剩催生資產(chǎn)泡沫。大量資金經(jīng)由銀行信貸、企業(yè)拆借等渠道流入股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng),刺激了投機(jī)和泡沫化傾向,隱含了不可忽視的金融風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)度的流動(dòng)性,正在促進(jìn)資產(chǎn)泡沫的逐漸形成和擴(kuò)大,推動(dòng)了資產(chǎn)價(jià)格市場(chǎng)的非理性繁

12、榮。2008年以來(lái),房地產(chǎn)價(jià)格在國(guó)家宏觀調(diào)控政策不斷出臺(tái)下依然堅(jiān)挺向上,造成大量資產(chǎn)被嚴(yán)重高估。我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)、金融逐步自由化的階段,資產(chǎn)價(jià)格是貨幣政策的重要載體,它的大幅波動(dòng)可能導(dǎo)致貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制失衡。 </p><p>  2、流動(dòng)性過(guò)剩會(huì)削弱商業(yè)銀行的盈利能力。流動(dòng)性過(guò)剩會(huì)加劇局部信貸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。為了避免貸款風(fēng)險(xiǎn),商業(yè)銀行間會(huì)競(jìng)爭(zhēng)信譽(yù)良好、風(fēng)險(xiǎn)較低的優(yōu)質(zhì)客戶。大量的貨幣囤積在銀行體系內(nèi),會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行

13、擁有更大的投資自由度,在提高資金利用效率和盈利動(dòng)機(jī)推動(dòng)之下,商業(yè)銀行可能會(huì)接受風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)合理標(biāo)準(zhǔn)的信貸機(jī)會(huì),從而導(dǎo)致商業(yè)銀行承受更大的風(fēng)險(xiǎn)。 </p><p>  3、央行貨幣政策的有效性受到影響,調(diào)控效應(yīng)不明顯。流動(dòng)性的持續(xù)大量過(guò)剩必然對(duì)貨幣政策操作目標(biāo)即基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量的調(diào)控產(chǎn)生消極影響。同時(shí),隨著外匯占款成為中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣的主要渠道,中央銀行貨幣政策的主動(dòng)性和獨(dú)立性受到削弱。 </p>&l

14、t;p>  4、不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。流動(dòng)性過(guò)剩不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,造成了資源配置的低效和浪費(fèi)。大量資金在金融體系內(nèi)部運(yùn)動(dòng),實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻缺乏資金支持。巨額外匯儲(chǔ)備用于購(gòu)買(mǎi)外國(guó)政府債券,不利于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)育。   四、應(yīng)對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的改善建議 </p><p>  1、調(diào)整內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),刺激內(nèi)需,降低過(guò)高的儲(chǔ)蓄率。美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī),導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重衰退,由于外需的減少,使中國(guó)的出口面臨極其嚴(yán)峻

15、的挑戰(zhàn),從而也使中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度下滑。因此,要從根本上扭轉(zhuǎn)流動(dòng)性過(guò)剩的不利局面,擴(kuò)大內(nèi)需,優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),降低過(guò)高的儲(chǔ)蓄率是根本之策。 </p><p>  2、完善金融市場(chǎng)體系。大力發(fā)展金融衍生產(chǎn)品、創(chuàng)業(yè)投資以及外匯等其他金融市場(chǎng),提高直接融資比重,分散銀行體系的壓力。穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革,培育和完善貨幣市場(chǎng),不斷減少國(guó)家對(duì)利率結(jié)構(gòu)的干預(yù),實(shí)現(xiàn)利率主要由市場(chǎng)決定,增強(qiáng)貨幣市場(chǎng)機(jī)能,完善貨幣政策的傳導(dǎo)性機(jī)制,使

16、國(guó)庫(kù)券、定期政府債券同短期利率的聯(lián)系增強(qiáng)。 </p><p>  目前,中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)育尚不成熟,缺乏一個(gè)市場(chǎng)化的、可供參考的基準(zhǔn)利率。需要逐步理順中央銀行利率、商業(yè)銀行存貸款利率及金融市場(chǎng)利率的關(guān)系,促使金融機(jī)構(gòu)提高流動(dòng)性管理能力,增強(qiáng)其對(duì)中央銀行調(diào)控的敏感性,最終建立金融機(jī)構(gòu)依據(jù)市場(chǎng)利率定價(jià),市場(chǎng)利率依據(jù)中央銀行基準(zhǔn)利率調(diào)整而變動(dòng)的利率傳導(dǎo)機(jī)制。 </p><p>  3、制定合理的匯

17、率波動(dòng)區(qū)間,推進(jìn)外匯管理體制改革,增加人民幣匯率的靈活性和彈性。從目前我國(guó)的國(guó)際收支狀況來(lái)看,增強(qiáng)人民幣匯率浮動(dòng)彈性,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,對(duì)減少貿(mào)易收支順差,抑制強(qiáng)烈升值預(yù)期下的投機(jī)操作,從而促進(jìn)國(guó)際收支平衡,意義重大。通過(guò)匯率浮動(dòng)區(qū)間的逐步擴(kuò)大,使投機(jī)進(jìn)出的資金風(fēng)險(xiǎn)成本更大,從而抑制強(qiáng)烈預(yù)期下的投機(jī)資本進(jìn)入。貨幣當(dāng)局可以在很大程度上避免為了維持匯率穩(wěn)定而被動(dòng)增發(fā)大量基礎(chǔ)貨幣,從而可以收縮市場(chǎng)貨幣總量。央行15日發(fā)

18、布公告,自2014年3月17日起,銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%,外匯指定銀行為客戶提供當(dāng)日美元最高現(xiàn)匯賣(mài)出價(jià)與最低現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)之差不得超過(guò)當(dāng)日匯率中間價(jià)的幅度由2%擴(kuò)大至3%。 </p><p>  放寬外匯使用限制,外匯資產(chǎn)持有者多元化,即將由貨幣當(dāng)局持有并形成官方外匯儲(chǔ)備的格局,轉(zhuǎn)變?yōu)橛韶泿女?dāng)局、其他政府機(jī)構(gòu)和企業(yè)與居民共同持有的格局,在外匯使用上,放寬企業(yè)和個(gè)人用匯自由度,由強(qiáng)

19、制結(jié)售匯制向意愿結(jié)售匯制轉(zhuǎn)變,使企業(yè)和居民擁有更多的自主權(quán),能夠多渠道使用外匯。 </p><p>  4、支持新興支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)展,化解過(guò)剩流動(dòng)性。節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)將成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“支柱產(chǎn)業(yè)”,新能源、新材料、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)將成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)”。政府可利用豐裕的資金,通過(guò)積極財(cái)政政策對(duì)這些戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)予以支持,同時(shí)進(jìn)行稅收優(yōu)惠等支持引導(dǎo)民間具有一定資金實(shí)力的企業(yè)進(jìn)入,促使這些產(chǎn)

20、業(yè)成為未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中流砥柱。 </p><p>  5、完善社會(huì)保障體制,加大民生、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)公共投資。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的實(shí)行使得經(jīng)濟(jì)主體面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)加大,如果沒(méi)有相配套的保障體制,各種風(fēng)險(xiǎn)都由經(jīng)濟(jì)主體承擔(dān),必然會(huì)影響經(jīng)濟(jì)主體的信心,從而減少消費(fèi)和投資。民生產(chǎn)品具有一定公共產(chǎn)品的性質(zhì),是社會(huì)穩(wěn)定的基礎(chǔ),應(yīng)由政府提供。目前,政府在社會(huì)保障、醫(yī)療、保障性住房等方面支出相對(duì)不足,而整個(gè)社會(huì)對(duì)此需求較高。因此,政府可以利用

21、和引導(dǎo)豐裕的資金與民間資本共同投資,從而提高整個(gè)社會(huì)的福利水平。 </p><p><b>  主要參考文獻(xiàn): </b></p><p>  [1]馬榮華.流動(dòng)性過(guò)剩:根源、影響和對(duì)策[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì),2012.1. </p><p>  [2]付志鴻,吳偉軍.市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩對(duì)股票和房地產(chǎn)價(jià)格的沖擊效應(yīng)及對(duì)策研究[J].山東社會(huì)科學(xué),2013.

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無(wú)特殊說(shuō)明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請(qǐng)下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請(qǐng)聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁(yè)內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽,若沒(méi)有圖紙預(yù)覽就沒(méi)有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 眾賞文庫(kù)僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對(duì)用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對(duì)用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對(duì)任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請(qǐng)與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對(duì)自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

評(píng)論

0/150

提交評(píng)論