我國(guó)內(nèi)外資資本配置效率差異及影響因素作用機(jī)理研究.pdf

1、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高速低效、國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不能轉(zhuǎn)化為有效投資條件下，外資大舉進(jìn)入且收益可觀，反映了內(nèi)外資（FDI）存在著本質(zhì)區(qū)別。為了尋找內(nèi)外資的本質(zhì)區(qū)別，作者在大量閱讀國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)基礎(chǔ)上，選擇了內(nèi)外資本質(zhì)區(qū)別的源頭——資本配置效率的差異為論文的邏輯分析起點(diǎn)，避免了目前國(guó)內(nèi)外關(guān)于FDI對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響研究文獻(xiàn)沒有區(qū)分兩種資本異質(zhì)性的局限性，并將其納入經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的框架，建立資本配置效率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的分析模型。以引資最多的部門——制造業(yè)為對(duì)象進(jìn)行大

2、量的實(shí)證研究，并致力于尋找這種差異形成的原因及深層機(jī)理，為中國(guó)內(nèi)涵經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供決策依據(jù)。本論文在構(gòu)建理論模型后，按“績(jī)效——行為——制度”由表及里、步步深入的研究思路，主要研究?jī)?nèi)容如下：
　?。?）在利用微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)一般均衡基本原理對(duì)資本配置微觀機(jī)制進(jìn)行闡述的基礎(chǔ)上，建立了國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不能夠轉(zhuǎn)化為有效投資條件下，金融部門資本配置效率對(duì)實(shí)物部門經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的理論模型，并將這一模型拓展到開放經(jīng)濟(jì)條件下。用嚴(yán)格的數(shù)理推導(dǎo)得到：外資較高的資本配

3、置效率與較高的產(chǎn)出效率和勞動(dòng)力投入，通過(guò)技術(shù)外溢效應(yīng)促進(jìn)平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的均衡條件；外資部門試圖通過(guò)技術(shù)壟斷、產(chǎn)業(yè)控制、限制技術(shù)外溢，降低內(nèi)資部門的追趕速度，盡管可以保持外資部門較高的資本配置效率和較高的資本相對(duì)產(chǎn)出彈性，但因不能產(chǎn)生技術(shù)外溢效應(yīng)，影響平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這一研究突破了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論和實(shí)證研究文獻(xiàn)中儲(chǔ)蓄全部轉(zhuǎn)化為投資的假定，揭示了外商投資動(dòng)機(jī)與東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)果的有機(jī)聯(lián)系，指出了提高資本配置效率促進(jìn)平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生性。為制定科學(xué)的

4、引資政策，尋找提高資本配置效率、促進(jìn)內(nèi)涵經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最優(yōu)路徑提供了理論依據(jù)，也為全文的分析研究奠定堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)和分析框架。
　?。?）用JeffreyWurgler思想、截面數(shù)據(jù)模型和面板數(shù)據(jù)模型計(jì)量了我國(guó)制造業(yè)總體、內(nèi)資和外資不同年份、不同產(chǎn)業(yè)和不同地區(qū)資本配置效率得出：在這三個(gè)層面外資的資本配置效率顯著高于內(nèi)資，從而驗(yàn)證開放經(jīng)濟(jì)下資本配置效率決定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論模型的分析前提——我國(guó)內(nèi)外資資本配置效率差異。在產(chǎn)業(yè)層面，根據(jù)外資中低

5、技術(shù)密集產(chǎn)業(yè)資本配置效率高于高技術(shù)密集產(chǎn)業(yè)資本配置效率的結(jié)論；在區(qū)域?qū)用?，根?jù)外資較高的資本配置效率沒有帶來(lái)內(nèi)資資本配置效率的提高的結(jié)論。驗(yàn)證了開放經(jīng)濟(jì)下，外資資本配置效率促進(jìn)技術(shù)外溢、進(jìn)而促進(jìn)平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有限性。上述研究為尋找提高資本配置效率、促進(jìn)內(nèi)涵經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最優(yōu)路徑提供了實(shí)證支撐。
　?。?）以外資為參照系，將實(shí)際利用外資與政府財(cái)政收入、銀行信貸規(guī)模、證劵市場(chǎng)規(guī)模作為影響年度和區(qū)域資本配置效率的配置主體變量，將制造業(yè)28個(gè)

6、產(chǎn)業(yè)外資固定資產(chǎn)占比與其它產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指標(biāo)作為影響產(chǎn)業(yè)資本配置效率的配置客體變量，分析了資本配置主客體因素對(duì)我國(guó)制造業(yè)資本配置效率的影響，得出我國(guó)制造業(yè)資本配置低效的主要原因是配置主體低效。通過(guò)外資在產(chǎn)業(yè)層面顯著正向影響銷售收入、增加值計(jì)算的資本配置效率，但不能夠顯著影響利潤(rùn)計(jì)算的資本配置效率的結(jié)論。進(jìn)一步驗(yàn)證開放經(jīng)濟(jì)下，外資資本配置效率促進(jìn)技術(shù)外溢、進(jìn)而促進(jìn)平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有限性。上述研究為尋找內(nèi)外資資本配置效率差異形成的深層機(jī)理與制度根源

7、提供了實(shí)證支撐，進(jìn)一步闡明提高資本配置效率促進(jìn)平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生性。
　?。?）根據(jù)地方政府、銀行在制造業(yè)資本配置中的作用不如外資有效的結(jié)論，通過(guò)配置主體行為及行為產(chǎn)生的制度條件與微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)一般均衡理論中資本配置的最優(yōu)化條件比較，剖析了配置主體行為及制度條件對(duì)內(nèi)外資資本配置效率差異的作用機(jī)理，提升了國(guó)內(nèi)外資本配置效率及影響因素研究的分析層次。通過(guò)對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行行長(zhǎng)（政治銀行家）基于職位提升和銀行業(yè)績(jī)雙重目標(biāo)、信貸員基于個(gè)人收益最大

8、化和懲罰最小化目標(biāo)產(chǎn)生的信貸配給行為及由此形成的內(nèi)資資本配置低效的機(jī)理剖析；通過(guò)對(duì)地方政府GDP錦標(biāo)賽行為——引資競(jìng)賽行為——對(duì)外資稅收減免和基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)賽行為及由此加大內(nèi)外資資本配置效率差距的機(jī)理剖析；提出了重視內(nèi)資資本配置效率、調(diào)整引資基點(diǎn)；改進(jìn)銀行家選擇機(jī)制、減少信貸配給；轉(zhuǎn)變政府職能、限制政府資本配置權(quán)的政策措施。
　　作為一個(gè)具有理論和現(xiàn)實(shí)意義的中國(guó)經(jīng)濟(jì)管理問(wèn)題研究課題，沒有現(xiàn)存的理論可以直接借鑒。上述研究在逐步加深對(duì)政府