基于勝利股份的管理層收購問題研究.pdf

1、20世紀(jì)90年代，管理層收購悄然來到中國并得到迅速發(fā)展。管理層收購作為國有企業(yè)改革一種方式，受到實(shí)務(wù)界的密切關(guān)注，也是理論界研究的熱點(diǎn)話題。管理層收購需要大額的資金支持，因而融資成為實(shí)施管理層收購的關(guān)鍵，管理層收購的目的之一是獲得預(yù)期收益，財(cái)務(wù)績效的改善正是收益的重要體現(xiàn)，本文將從管理層收購的融資和收購后績效問題出發(fā)展開研究。 本文首先解釋管理層收購的相關(guān)概念，歸納和總結(jié)管理層收購的理論基礎(chǔ)，并介紹管理層收購在國內(nèi)外的發(fā)展?fàn)顩r。

2、接著以勝利股份管理層收購為案例進(jìn)行分析，介紹了勝利股份管理層收購的過程，重點(diǎn)研究其融資及收購后財(cái)務(wù)績效問題。和國內(nèi)大多數(shù)管理層收購類似，勝利股份管理層收購的資金來源不明朗，這與國內(nèi)融資渠道有限、融資工具單一的現(xiàn)狀有關(guān)，經(jīng)過對勝利股份收購前后會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析后發(fā)現(xiàn)，勝利股份的績效并沒有出現(xiàn)大幅提高，這與我國進(jìn)行管理層收購市場及制度環(huán)境的不完善有很大聯(lián)系。在總結(jié)勝利股份管理層收購案例的基礎(chǔ)上，本文從完善市場和制度環(huán)境入手，對管理層收

3、購存在的融資及績效問題提出建議。 本文的主要貢獻(xiàn)點(diǎn)：(1)通過案例的研究，發(fā)現(xiàn)融資困難約束了管理層收購在我國的應(yīng)用。本文提出的解決辦法是改革現(xiàn)有的金融制度，在一定的條件下對管理層收購融資給予更優(yōu)惠的政策，提供更多的融資渠道。(2)本文揭示了管理層收購后績效偏低的主要原因在于收購價(jià)格以非市場方式確定，低于股份真實(shí)價(jià)值，管理層可能將所持股份變現(xiàn)獲利，而不是通過改善公司經(jīng)營績效實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值，為了解決這一問題，必須以市場方式對管理層收購