我國(guó)管理層收購(gòu)的財(cái)務(wù)運(yùn)作問(wèn)題研究.pdf

1、管理層收購(gòu)(即MBO,ManagementBuy-outs)，是目標(biāo)公司的管理層通過(guò)融資收購(gòu)該公司的股份，從而改變?cè)摴舅姓呓Y(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組該公司，獲得預(yù)期收益的一種收購(gòu)行為。隨著國(guó)有企業(yè)改革進(jìn)程的加快，越來(lái)越多的公司在明晰產(chǎn)權(quán)和強(qiáng)化激勵(lì)的要求下，正逐步實(shí)施管理層收購(gòu)。管理層收購(gòu)有利于企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和業(yè)務(wù)的整合，并能降低企業(yè)的代理成本，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。本文主要在分析管理層收購(gòu)理論的基礎(chǔ)上，從財(cái)務(wù)學(xué)的角度

2、對(duì)其具有的功能及運(yùn)作中存在的問(wèn)題進(jìn)行探討，最后提出了利用融資租賃來(lái)實(shí)現(xiàn)管理層收購(gòu)的模式構(gòu)想。 本文首先闡明了管理層收購(gòu)的基本制度內(nèi)容，包括管理層收購(gòu)的概念、與股票期權(quán)及職工持股的區(qū)別、理論基礎(chǔ)等；其次，通過(guò)回顧我國(guó)企業(yè)的改革歷程，分析了我國(guó)MBO的實(shí)施現(xiàn)狀；第三，在闡述我國(guó)MBO所具有的財(cái)務(wù)功能的同時(shí)，著重分析了在目前資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，金融市場(chǎng)和法律環(huán)境還沒(méi)有完善的情況下，管理層收購(gòu)在實(shí)際運(yùn)作中存在的一些問(wèn)題：目標(biāo)公司國(guó)有資產(chǎn)流失

3、、管理層收購(gòu)融資困難、收購(gòu)后股利分配高派現(xiàn)等；最后，結(jié)合我國(guó)具體的政治、經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)環(huán)境以及管理層自身的實(shí)際情況，提出了試圖通過(guò)融資租賃來(lái)實(shí)施我國(guó)管理層收購(gòu)的構(gòu)想，并認(rèn)為利用融資租賃公司強(qiáng)大的融資優(yōu)勢(shì)和專業(yè)技能所進(jìn)行的管理層收購(gòu)能夠較合理地避免目前MBO中所產(chǎn)生的管理者融資瓶頸問(wèn)題和MBO后高分紅問(wèn)題等，融資租賃式管理層收購(gòu)目的就是力圖使我國(guó)私人產(chǎn)品領(lǐng)域的國(guó)有產(chǎn)權(quán)更穩(wěn)步、合理的退出競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，使我國(guó)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略布局的調(diào)整更加順利、有序