經(jīng)營(yíng)者的外部約束機(jī)制研究.pdf

1、所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離是現(xiàn)代企業(yè)制度的重要特征之一，它和經(jīng)營(yíng)者的產(chǎn)生、發(fā)展和完善有關(guān)。由于經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)的規(guī)模也不斷擴(kuò)大，所有者經(jīng)營(yíng)能力也不及了，從而便有經(jīng)營(yíng)者的萌芽，產(chǎn)生，發(fā)展以及不斷成長(zhǎng)壯大來(lái)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。但是由于經(jīng)營(yíng)者處在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的第一線，對(duì)于企業(yè)或公司的財(cái)務(wù)，生產(chǎn)等方面的信息掌握得比所有者多得多，經(jīng)營(yíng)者的行動(dòng)可能在損害所有者的利益情況下而首先滿足自己的利益，造成股東與經(jīng)營(yíng)者兩者利益之間的沖突。在經(jīng)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中所有者所承擔(dān)

2、的風(fēng)險(xiǎn)是最大的，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)失敗或企業(yè)破產(chǎn)，帶來(lái)的直接后果是所有者將變得一貧如洗，而經(jīng)營(yíng)者只是失業(yè)和影響自己的聲譽(yù)，嚴(yán)重情況下也可能受到法律的制裁。由于所有者與經(jīng)營(yíng)者兩者在生產(chǎn)過(guò)程的角色不同，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與收益也不相同。為了平衡這兩者的利益，隨著經(jīng)濟(jì)，技術(shù)和資本市場(chǎng)的不斷完善，原來(lái)企業(yè)或公司的主體簡(jiǎn)單的所有者與經(jīng)營(yíng)者已經(jīng)不能適應(yīng)新形勢(shì)下的發(fā)展需要了。企業(yè)或公司變成了是多個(gè)利益相關(guān)者之間的契約和博弈。當(dāng)經(jīng)營(yíng)者的行動(dòng)有損企業(yè)的所有者也就是股東的

3、利益時(shí)，股東這時(shí)就會(huì)通過(guò)降級(jí)或更換所聘任的經(jīng)營(yíng)者，從而約束他們必須對(duì)股東忠誠(chéng)服務(wù)。當(dāng)今由于企業(yè)或公司的股權(quán)在日益多元化，股東的身份也出現(xiàn)多樣化。因此對(duì)經(jīng)營(yíng)者的選拔，聘任，解除是各方股東包括債權(quán)人銀行、機(jī)構(gòu)投資者、政府等來(lái)共同加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督約束，讓經(jīng)營(yíng)者的行動(dòng)應(yīng)該符合大多數(shù)人的利益。 國(guó)內(nèi)外大部分的學(xué)者對(duì)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)方面的研究已經(jīng)不在少數(shù)，但是對(duì)經(jīng)營(yíng)者的約束特別是外部約束方面研究為數(shù)不多，況且我國(guó)的國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者要么激勵(lì)過(guò)多，

4、要么約束乏力，從而造成國(guó)有資產(chǎn)流失嚴(yán)重，效率低下。究其原因，其中對(duì)經(jīng)營(yíng)者的外部約束乏力或者只是把約束條文當(dāng)作一紙空文是重要的原因。隨著我國(guó)2007年資本市場(chǎng)的歷史性轉(zhuǎn)折，出現(xiàn)了一場(chǎng)史無(wú)前例的大牛市，基金公司的老鼠倉(cāng)，上市公司與證券及機(jī)構(gòu)投資者之間的內(nèi)幕交易，虛假信息的漫延等,這些現(xiàn)象產(chǎn)生的原因有新興市場(chǎng)各項(xiàng)法律法規(guī)不夠健全，市場(chǎng)投資者的整體素質(zhì)不高等之外，重要的原因的是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)或上市公司的經(jīng)營(yíng)者監(jiān)管不嚴(yán)，不到位，把各項(xiàng)法律法規(guī)流于

5、形式，從而嚴(yán)重?fù)p害了中小投資者的利益。為此如何加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督約束保護(hù)廣大投資者的利益成為大家所關(guān)心的問(wèn)題。 在給予經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)作為“胡蘿卜”的同時(shí)，外部約束等“大棒”政策仍然是必需的。大股東的監(jiān)管、銀行等債權(quán)人破產(chǎn)威脅、潛在投資者的收購(gòu)及接管威脅、政府及中介服務(wù)機(jī)構(gòu)等的監(jiān)督，這些在約束經(jīng)營(yíng)者行為促進(jìn)其優(yōu)勝劣汰，提高企業(yè)價(jià)值方面都具有實(shí)質(zhì)的顯著效果。本文在對(duì)各方外部約束主體及其約束機(jī)理進(jìn)行深入分析之后，作者根據(jù)中國(guó)當(dāng)前對(duì)經(jīng)營(yíng)者的