公司治理對證券市場超額回報的影響.pdf

1、時至今日，投資者對于公司治理問題給予越來越多的關(guān)注，使得公司治理成為資本市場上新的焦點。世界各國紛紛推出了各種公司治理評價體系，同時為了制定公司治理的指引、描述公司治理實踐，一些國家和地區(qū)的有關(guān)部門陸續(xù)制定了專門的公司治理披露政策。
　　在公司治理與公司績效的關(guān)系越來越明顯的背景下，本研究將公司治理與資本市場的關(guān)系提出來，關(guān)注治理因素在投資者決策中起的作用。因此，公司治理對于股票市場超額回報的影響成為了本文研究的核心問題。

2、　　本研究首先分析了公司治理的發(fā)展現(xiàn)狀，在此基礎(chǔ)上提出了本論文的研究意義，并對公司治理與超額回報的國內(nèi)外相關(guān)研究進行了系統(tǒng)的回顧。
　　本研究的核心部分從理論上分析了公司治理對于證券市場超額回報的影響。首先，在信息披露理論的信息觀和計價觀下，通過公司治理與公司績效的關(guān)系，建立起了公司治理與股票價格的關(guān)系。然后，在投資者預期的角度，分析超額回報在有效市場存在的合理性與意義，并通過對于公司治理不同角度即董事會治理、監(jiān)事會治理、經(jīng)理層治

3、理和股權(quán)治理的角度對于證券市場投資者超額回報影響的分析提出假設。在此基礎(chǔ)上，本研究對于中國證券市場2002-2006年共5年間的上市公司治理指標與市場累計超額回報的關(guān)系建立模型，并進行回歸分析。實證結(jié)果表明，在我國證券市場上，上市公司的公司治理通過董事會治理、監(jiān)事會治理、股權(quán)治理、經(jīng)理層治理等指標對于投資者超額回報存在一定程度的影響。
　　未來對公司治理的研究將轉(zhuǎn)向資本市場的效應，即進一步與股票價格聯(lián)系起來。因此，對于公司治理與股