融資融券交易對(duì)證券市場流動(dòng)性影響的實(shí)證研究.pdf

1、隨著融資融券交易日益發(fā)展，融資融券交易對(duì)于我國證券市場的影響程度也越來越強(qiáng)。因此研究融資融券交易對(duì)于我國證券市場流動(dòng)性的影響有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。但國內(nèi)外對(duì)于此課題的研究并沒有得到一致的結(jié)果。
　　本文基于Markus K. Brunnermeier及Lasse Heje Pedersen的關(guān)于資金流動(dòng)性與市場流動(dòng)性之間的作用機(jī)理，研究融資融券交易對(duì)于我國證券市場的影響。本文從市場整體及個(gè)股兩個(gè)層面進(jìn)行研究。選取2014年4月至20

2、15年3月間滬深兩市融資買入額、融券賣出額、滬深300指數(shù)數(shù)據(jù)，運(yùn)用最小二乘法進(jìn)行回歸分析，并以格蘭杰因果檢驗(yàn)研究融資交易、融券交易與市場流動(dòng)性的因果關(guān)系。研究表明，融資交易、融券交易均與市場流動(dòng)性正相關(guān)。融資交易對(duì)于流動(dòng)性的影響強(qiáng)于融券交易。且融資交易、融券交易與流動(dòng)性存在單向因果關(guān)系，融資交易、融券交易是流動(dòng)性的格蘭杰原因。對(duì)于個(gè)股則運(yùn)用雙重差分模型進(jìn)行研究，將中證500指數(shù)中的標(biāo)的證券作為處理組，中證500指數(shù)中的非標(biāo)的證券作為對(duì)