行為金融理論對證券市場的解釋.pdf

1、在過去的20年中,隨著金融市場的不斷發(fā)展,越來越多的證券市場現(xiàn)象無法從經(jīng)典的有效市場理論中得到答案.該文首先從有效市場理論的理論基礎(chǔ)和實證研究入手,闡述其作為一個成熟理論的局限性.如何有效解釋證券市場這些所謂的反?，F(xiàn)象呢?帶著這樣的問題,該文引進西方國家在近二十年發(fā)展的一個新的研究領(lǐng)域——行為金融理論,并對它的發(fā)展歷史,心理學(xué)基礎(chǔ)以及理論研究成果和模型進行詳細的論述.行為金融理論有力的解釋了許多傳統(tǒng)理論無法解釋的現(xiàn)象,如封閉式基金之謎、

2、小公司之謎、股票溢價之謎等等.該文的重要任務(wù)之一就是選取中國證券市場兩個這樣的典型現(xiàn)象,并以行為金融學(xué)的觀點和方法對其進行驗證和分析,來闡述其適用性問題.文章在最后兩大部分分別對中國封閉式基金折價現(xiàn)象和股票價格對盈利信息反應(yīng)過度和反應(yīng)不足現(xiàn)象進行數(shù)據(jù)分析和實證檢驗,運用行為金融理論中行為主體并非完全理性的觀點設(shè)計出噪音交易模型和投資者情感決策模型,來證明行為金融理論在解釋中國證券市場現(xiàn)象的合理性和適用性.然而,由于行為金融理論的發(fā)展仍然