股改對(duì)證券市場(chǎng)波動(dòng)性影響的實(shí)證分析.pdf

1、我國(guó)股票市場(chǎng)存在著股權(quán)分置這個(gè)制度性缺陷，人為的將上市公司的總股本劃分為非流通股和流通股兩大類(lèi)，并禁止了非流通股在一級(jí)市場(chǎng)的自由流通，對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的產(chǎn)生了許多不利影響。為了解決股權(quán)分置缺陷及其引發(fā)的中國(guó)股票市場(chǎng)的各種弊端，2005年開(kāi)始我國(guó)上市公司股權(quán)分置改革逐步開(kāi)展，到2007年我國(guó)已經(jīng)基本完成了股權(quán)分置的改革。股權(quán)分置改革解決了非流通股不能自由流通的根本性問(wèn)題，有助于減少內(nèi)幕交易、大股東侵占小股東利益等問(wèn)題，必然會(huì)對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)性產(chǎn)

2、生影響。 波動(dòng)性是衡量股票市場(chǎng)的質(zhì)量和效率的重要指標(biāo)，因?yàn)槭袌?chǎng)穩(wěn)定是證券市場(chǎng)充分發(fā)揮其功能的基礎(chǔ)，過(guò)度的波動(dòng)在一定程度上說(shuō)明了市場(chǎng)功能可能存在一些問(wèn)題。投資者偏好低波動(dòng)性，因?yàn)榈筒▌?dòng)性降低投資者承擔(dān)的不必要風(fēng)險(xiǎn)，可以使市場(chǎng)交易者在價(jià)格變化不大的情況下完成交易。本文利用格蘭杰因果檢驗(yàn)，VAR模型以及經(jīng)典的GARCH和TARCH模型對(duì)證券市場(chǎng)的量?jī)r(jià)關(guān)系，波動(dòng)的持續(xù)性和穩(wěn)定性進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)股改完成之后投資者之間的信息不對(duì)稱(chēng)性下降，市場(chǎng)