中國(guó)上市公司價(jià)值創(chuàng)造實(shí)證分析.pdf

1、目前，我國(guó)上市公司的績(jī)效評(píng)價(jià)體系建立在以利潤(rùn)為中心的基礎(chǔ)上，沒有考慮資本成本，導(dǎo)致長(zhǎng)期以來(lái)在我國(guó)形成“權(quán)益資本無(wú)成本”的錯(cuò)誤觀念。人們?cè)陂喿x公司的財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)往往只關(guān)心公司利潤(rùn)表中的凈利潤(rùn)，認(rèn)為凈利潤(rùn)大于零的公司就是盈利的，然而，對(duì)部分利潤(rùn)表上呈現(xiàn)盈利的公司來(lái)說(shuō)，雖然其利潤(rùn)大于零但當(dāng)所得的利潤(rùn)不足補(bǔ)償權(quán)益成本時(shí)，企業(yè)不但未給公司帶來(lái)價(jià)值，反而毀滅了股東價(jià)值。 本文拋開傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估指標(biāo)，從“創(chuàng)值”的角度去審視從1990年到2005

2、年的A股市場(chǎng)。從三個(gè)層次（賬面價(jià)值，市場(chǎng)價(jià)值，內(nèi)在價(jià)值）探討了企業(yè)價(jià)值的內(nèi)涵和價(jià)值評(píng)估指標(biāo)，確定內(nèi)在價(jià)值是企業(yè)價(jià)值的核心，并確定使用創(chuàng)值指標(biāo)EVA對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)上市公司進(jìn)行創(chuàng)值評(píng)估。文章在研究大量綜述的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)理論界對(duì)于EVA實(shí)證的研究比較少，系統(tǒng)地揭示我國(guó)上市公司從1990年-2005年的價(jià)值創(chuàng)造數(shù)量和效率是目前創(chuàng)值理論實(shí)證體系中的空白。文章總結(jié)了目前國(guó)內(nèi)EVA應(yīng)用的計(jì)算方法，歸納出正推法和倒推法兩種方法，并根據(jù)斯滕斯圖研究的