公司控制權(quán)和公司價值關(guān)系研究——中國上市公司的實證分析.pdf

1、證券市場在中國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中正發(fā)揮著越來越重要的作用，上市公司長期健康、穩(wěn)定、高效地運(yùn)營是證券市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)，而這離不開上市公司有效的公司治理。公司控制權(quán)是公司治理的核心所在，是公司規(guī)范經(jīng)營的保障，有效地配置公司控制權(quán)、建立促使控制權(quán)合理流動的控制權(quán)市場，將有助于提高公司的運(yùn)行質(zhì)量，提高資源配置效率，提高資本利用率，進(jìn)而有力地促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的健康、快速發(fā)展，由此公司控制權(quán)問題已成為理論界研究和公司實踐的中心問題。 本文以公司控

2、制權(quán)為研究對象，從公司控制的若干基本問題入手，在比較分析了公司控制權(quán)的相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，對世界范圍的控制權(quán)現(xiàn)狀進(jìn)行了比較研究，并以中國證券市場為對象，從反映公司內(nèi)部控制機(jī)制的控制權(quán)結(jié)構(gòu)和反映公司外部控制機(jī)制的控制權(quán)市場著手，較全面地分析了中國證券市場的控制權(quán)配置和控制權(quán)變更的模式、特征和效率。從文章的結(jié)構(gòu)看，本文共分四個部分： 第一部分：包含第二和第三章，在回顧了國內(nèi)外對控制權(quán)相關(guān)問題的研究文獻(xiàn)和相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，對控制權(quán)的本質(zhì)

3、和功能，控制權(quán)市場的運(yùn)行機(jī)理、基本特征和運(yùn)行效率進(jìn)行了分析論述，構(gòu)建了一個研究控制權(quán)的基本框架。 第二部分：為第四章，在對世界范圍的控制權(quán)現(xiàn)狀進(jìn)行較全面的描述分析的基礎(chǔ)上，對世界上現(xiàn)存的四種主要的控制權(quán)模式：以美英為代表的的市場控制模式、以德日為代表的銀行控制模式、以東亞和東南亞為代表的家族控制模式和以中東歐為代表的內(nèi)部人控制模式等四種類型進(jìn)行了比較分析，最后對中國的公司控制模式的特點和存在的問題進(jìn)行了綜合分析。 第三部

4、分：包含第五和第六章，在上述分析的基礎(chǔ)上，對控制權(quán)結(jié)構(gòu)和公司價值的關(guān)系、中國控制權(quán)市場的效率和私有收益進(jìn)行了實證分析。考慮到中國證券市場的有效性尚未得到研究證實，文章從公司的市場價值和內(nèi)在財務(wù)價值兩個方面來評估上市公司的價值，即：證券市場對上市公司發(fā)展前景的期望值托賓Q和反映上市公司的經(jīng)營績效的綜合財務(wù)指標(biāo)。 第四部分：為第七章，在對中國證券市場的實證研究結(jié)論的基礎(chǔ)上，提出構(gòu)建合理的控制權(quán)結(jié)構(gòu)，規(guī)范控制權(quán)的交易，提高控制權(quán)市場效