中國上市公司橫向并購價(jià)值創(chuàng)造實(shí)證研究.pdf

1、縱觀現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展史，大型企業(yè)大都采取了并購尤其是橫向并購的發(fā)展路徑。全球第五次企業(yè)并購浪潮以橫向并購為主，我國企業(yè)的并購形式也呈現(xiàn)以同業(yè)間橫向并購為主的趨勢(shì)。隨著企業(yè)橫向并購活動(dòng)的日益頻繁，橫向并購能否為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，影響橫向并購價(jià)值創(chuàng)造的因素有哪些，正在成為政府監(jiān)管部門、企業(yè)管理者、股東以及股票投資者極為關(guān)注的問題。有鑒于此，加強(qiáng)對(duì)橫向并購價(jià)值創(chuàng)造的研究，無疑具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文從收購公司的角度，立足橫向并購

2、的動(dòng)因理論，將橫向并購的動(dòng)因作為橫向并購價(jià)值創(chuàng)造的影響因素，同時(shí)結(jié)合我國橫向并購的現(xiàn)狀全面考慮其他相關(guān)因素，對(duì)我國上市公司橫向并購的價(jià)值創(chuàng)造及其影響因素進(jìn)行因子分析和回歸分析。研究結(jié)果表明，從整體上看，發(fā)生橫向并購后，上市公司的價(jià)值經(jīng)歷了一個(gè)先下降后上升的過程，并購后經(jīng)過一段時(shí)間的整合，收購公司的價(jià)值提高了；并購前現(xiàn)金流量凈額、并購前國有股所占比例、并購前十大流通股股東持股比例與橫向并購的價(jià)值創(chuàng)造顯著相關(guān)，而收購比例、同屬管轄、關(guān)聯(lián)交易