中國股市投資者的判斷與決策——無錫地區(qū)中小股票投資者認知偏差的研究：行為科學方法.pdf

1、很久以來,投資者特別是個人投資者在股市中的判斷與決策的研究一直是經(jīng)濟學家和心理學家們研究的一個重要方向。從最早的期望效用理論到得到廣泛接受的前景理論,我們從這些研究成果可以得到很多有關投資者認知偏差的知識。本文從認知心理學的角度出發(fā),采用了問卷調(diào)查的方法和實證的方法研究中小股票投資者認知偏差,了解投資者在股市中的判斷與決策特點,為在實踐中運用行為科學知識進行金融產(chǎn)品設計和投資策略的選擇提供有益的嘗試。鑒于行為科學研究主要是從心理因素如何

2、影響投資者行為為出發(fā)點,本文首先介紹了心理學中投資者認知偏差產(chǎn)生的機理,接著概述了投資者判斷與決策理論,重點介紹了Tversky和Kahneman的前景理論,隨后分析了股票投資者的行為模式和中國股市中投資者的結構,對調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的中國中小股票投資者在投資過程中的行為特點進行了比較。在中小股票投資者認知偏差問卷調(diào)查分析一章中,本文首先從前人的研究成果出發(fā),結合無錫地區(qū)中小股票投資者問卷調(diào)查分析了代表性、易得性、錨定和調(diào)整以及過于自信等認知偏

3、差。通過無錫地區(qū)中小股票投資者認知偏差的調(diào)查發(fā)現(xiàn),在不確定的金融市場上,投資者存在各種認知偏差,投資者通過不斷的試錯、學習和知識的累積,逐步形成各自的行為規(guī)則,這些規(guī)則雖然會偏離理性,但是它符合生態(tài)理性的特點。最后,本文通過構建前一期各心理偏差變量與后一期實際收益率動態(tài)投資組合來檢驗投資者在證券市場中存在一定程度的過度反應等四種認知偏差。在文章的最后,本文總結了研究的不足,在借鑒國外金融市場經(jīng)驗的基礎上,提出了本文的研究對金融產(chǎn)品的市場