基于MMVD模型的我國(guó)美元外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整研究.pdf

1、近幾年來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模持續(xù)高速增長(zhǎng)，截止2007年6月底，我國(guó)官方外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)13326.25億美元，同比增長(zhǎng)41.6％，規(guī)模繼續(xù)居世界第一。高額外匯儲(chǔ)備不僅使中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債面臨“貨幣錯(cuò)配”的風(fēng)險(xiǎn)，而且社會(huì)成本巨大。在人民幣持續(xù)升值，美元對(duì)其它主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣中長(zhǎng)期貶值的背景下，我國(guó)高額的外匯儲(chǔ)備還面臨著價(jià)值“縮水”的巨大風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)化我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，提高外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理效率，以緩解外匯儲(chǔ)備高速增長(zhǎng)的成本壓力和結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)顯得十

2、分迫切和必要。 本文使用MMVD模型來(lái)探討我國(guó)美元外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化問(wèn)題。首先，參考國(guó)際機(jī)構(gòu)公布的外匯儲(chǔ)備相關(guān)數(shù)據(jù)及國(guó)內(nèi)外學(xué)者的一些研究，對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的概況及其中存在的問(wèn)題進(jìn)行了描述。接下來(lái)，結(jié)合我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，有針對(duì)性的對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)優(yōu)化的兩種基本思路展開具體分析，探求我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)優(yōu)化的現(xiàn)實(shí)選擇。最后將MMVD模型應(yīng)用于我國(guó)美元外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化問(wèn)題。通過(guò)使用美聯(lián)儲(chǔ)及美國(guó)財(cái)政部公布的一些數(shù)據(jù)，對(duì)我

3、國(guó)美元外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行實(shí)證模擬，對(duì)MMVD模型的投資績(jī)效進(jìn)行檢驗(yàn)，并且基于相同的樣本數(shù)據(jù)與均值．方差模型進(jìn)行比較，以驗(yàn)證模型的有效性。 特別的，本文提出用MMVD來(lái)解決美元外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，提供一個(gè)簡(jiǎn)便易行的分析工具。事實(shí)上，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化遠(yuǎn)比本文所描述的要復(fù)雜。在實(shí)際操作中，儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)者可以靈活的調(diào)整最低收益水平，也可以通過(guò)在模型中加入約束條件對(duì)各資產(chǎn)的投資比例做出限制，以滿足外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)的具體要求和目標(biāo)約束