中國外匯儲備資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究.pdf

1、外匯儲備的最優(yōu)化管理,不僅僅是一個適度規(guī)模的問題,而且還涉及到結(jié)構(gòu)管理問題。一方面,在浮動匯率制度下,一國的外匯儲備要面臨匯率風險；另一方面,各儲備貨幣國家的經(jīng)濟發(fā)展水平的不一致,利率高低不同,持有儲備的收益率也就因儲備貨幣不同而不同。此外,各國的貿(mào)易和資本流動方向的不同,也需要相應的儲備貨幣結(jié)構(gòu)來匹配?？梢?儲備貨幣的選擇不僅會影響到儲備資產(chǎn)作用的充分發(fā)揮,還會影響到儲備資產(chǎn)的增值能力。因此,外匯儲備中的幣種選擇與調(diào)整是外匯儲備最優(yōu)化

2、管理的主要內(nèi)容之一,其主要內(nèi)容包括對儲備貨幣幣種的選擇以及每種儲備貨幣在整個儲備資產(chǎn)中所占權(quán)重的確定等。
　　 論文選擇我國外匯儲備的結(jié)構(gòu)作為研究對象,在分析我國外匯儲備現(xiàn)狀和世界外匯儲備管理趨勢的基礎上,將外匯儲備結(jié)構(gòu)理論和投資組合理論相結(jié)合,從投資學的角度探討最優(yōu)外匯儲備的幣種組合及優(yōu)化外匯儲備資產(chǎn)配置問題。本文研究的理論基礎是Markowitz提出的資產(chǎn)組合理論。結(jié)合中國外匯儲備結(jié)構(gòu)的具體情況,通過考察我國對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)、外

3、債幣種結(jié)構(gòu)、風險與收益以及人民幣匯率制度等四種因素的共同影響,選擇美元、日元、歐元和英鎊四種貨幣作為我國外匯儲備幣種,建立了一個既包含風險衡量又包含收益的幣種權(quán)重測定的二次規(guī)劃模型,并利用四個國家1990至2008年度的利率數(shù)據(jù)進行實證研究,討論了在浮動匯率條件下的最優(yōu)幣種權(quán)重,并對測算結(jié)果進行了說明,提出了相關(guān)建議。在研究方法上采用了定性分析和定量分析相結(jié)合的方法,在儲備幣種的選取方面,以定性分析為主:在幣種結(jié)構(gòu)的實證研究方面,以定量